財聯(lián)社9月24日訊(記者封其娟)924新政落地近一年來，公募市場實現(xiàn)了從規(guī)模擴(kuò)張到結(jié)構(gòu)重塑的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型。在品類供需、產(chǎn)品形態(tài)、認(rèn)購熱度、機(jī)構(gòu)格局上，公募新發(fā)市場呈現(xiàn)出四大核心看點，不僅折射出政策導(dǎo)向?qū)π袠I(yè)的深遠(yuǎn)影響，也揭示了資金配置偏好與機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略布局的深層變革。

這四大看點，共同勾勒出公募新發(fā)市場結(jié)構(gòu)性變革的全景：

在供需結(jié)構(gòu)上：新發(fā)市場由固收絕對主導(dǎo)切換至股債均衡配置，資金配置重心顯著移向權(quán)益資產(chǎn)。

(資料圖片僅供參考)

在產(chǎn)品形態(tài)上：產(chǎn)品從廣譜覆蓋向工具化、指數(shù)化、精細(xì)化演進(jìn)，能更敏捷響應(yīng)政策導(dǎo)向與市場需求。

在爆款邏輯上：從追捧明星基金經(jīng)理轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品工具屬性與信任機(jī)制雙重驅(qū)動，ETF與發(fā)起式成為一日售罄的新密碼。

在機(jī)構(gòu)格局上：從頭部機(jī)構(gòu)全面壟斷演變?yōu)轭^部機(jī)構(gòu)主導(dǎo)與中小機(jī)構(gòu)差異化突圍并行的新態(tài)勢，差異化競爭已成中小機(jī)構(gòu)的核心生存策略。

未來，伴隨硬科技賽道升溫、REITs市場擴(kuò)容及產(chǎn)品工具化創(chuàng)新，公募市場的結(jié)構(gòu)性變革將持續(xù)深化。頭部機(jī)構(gòu)將鞏固主流賽道優(yōu)勢，而中小機(jī)構(gòu)需聚焦利基市場，構(gòu)建差異化競爭力。

看點一：新發(fā)格局由固收主導(dǎo)切換至股債均衡

924新政落地近一年間，據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年9月23日，在剔除轉(zhuǎn)型基金、后分級基金，并僅統(tǒng)計主代碼基金的口徑下，全市場共計1385只新基金成立。

以Choice一級分類，1385只基金中，權(quán)益基金、固收基金分別有993只、295只，各自占比71.7%、21.3%；同期新成立的FOF、REITs、QDII基金分別有50只、29只、18只。

924新政前一年，即2023年9月24日至2024年9月23日，全市場共計1222只新基金成立，其中權(quán)益基金、固收基金分別有704只、401只，各自占比57.61%、32.82%；同期成立的FOF、QDII基金、REITs分別有57只、42只、18只。

可見，新政落地后新發(fā)市場活躍度提升，權(quán)益基金的增長態(tài)勢尤為突出。新政實施一年內(nèi)，全市場新成立基金規(guī)模同比增長13.3%，其中權(quán)益基金新發(fā)數(shù)量占比從超五成躍升至超七成，而固收基金占比則下降11.52%，資金向權(quán)益市場遷移趨勢明確。

另外，F(xiàn)OF、REITs及QDII等產(chǎn)品發(fā)行情況出現(xiàn)分化，僅REITs實現(xiàn)正增長。隨著市場成熟與優(yōu)質(zhì)項目供給增加，疊加“金融五篇大文章”政策支持，REITs發(fā)展獲得雙重助力。

新政后，權(quán)益基金份額占比顯著躍升，固收份額相應(yīng)回落，更為直觀地反映出資金配置偏好的轉(zhuǎn)變。

新政落地近一年，1385只新基金發(fā)行總份額(合并份額)為1.14億份，其中權(quán)益基金、固收基金的發(fā)行份額分別為5433.41萬份、5339.06萬份，各自占比分別為47.66%、46.83%，兩者已基本持平。

新政實施前一年成立的1222只基金發(fā)行總份額為1.24億份，其中權(quán)益基金、固收基金的發(fā)行份額分別為2059.78萬份、9998.46萬份，各自占比分別為16.61%、80.63%，固收資產(chǎn)在新發(fā)市場中占據(jù)絕對主導(dǎo)地位。

新政前后各類基金的發(fā)行份額已形成鮮明反差：權(quán)益基金發(fā)行份額較此前增加1.64倍，份額占比增加31.05%；與之相對，固收基金發(fā)行份額減少46.6%，份額占比減少33.8%。

由此，公募新發(fā)市場已完成從固收絕對主導(dǎo)到股債均衡配置的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。

盡管權(quán)益基金份額實現(xiàn)大幅增長，但單只權(quán)益基金的平均募資規(guī)模為5.47萬份，仍低于單只固收基金18.09萬份的平均募資規(guī)模。這意味著，固收基金雖然發(fā)行份額收縮，卻仍是大資金尋求“穩(wěn)定性”的核心選擇，單只產(chǎn)品仍能吸引大額配置；權(quán)益基金的增長更多源于產(chǎn)品數(shù)量的擴(kuò)張，吸引的是相對分散的中小資金。

看點二：新發(fā)產(chǎn)品呈現(xiàn)工具化、指數(shù)化、精細(xì)化趨勢

924新政實施一年來，公募產(chǎn)品結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出明顯的工具化、指數(shù)化、精細(xì)化發(fā)展趨勢。

以Choice三級分類，924新政落地一年來，新成立的993只權(quán)益基金中，被動指數(shù)基金占比超五成。這一階段，被動指數(shù)基金、偏股混合基金、增強(qiáng)指數(shù)基金新基數(shù)量位居前三，分別有561只、234只、147只，各自占比分別為56.49%、23.57%、14.8%，三者共同構(gòu)成了新政后權(quán)益基金新發(fā)的核心格局。

新政之后，被動指數(shù)基金新發(fā)占比進(jìn)一步提升，指數(shù)增強(qiáng)基金新發(fā)占比也實現(xiàn)了大幅躍升。新政前一年成立的704只權(quán)益產(chǎn)品中，被動指數(shù)基金、偏股混合基金、普通股票基金數(shù)量排名前三，分別成立了339只、266只、39只，各自占比分別為48.15%、37.78%、5.54%。

新政后成立的權(quán)益基金中ETF類產(chǎn)品有466只，占比近47%。經(jīng)粗略統(tǒng)計，其中約七成聚焦細(xì)分投資領(lǐng)域，主要涵蓋行業(yè)指數(shù)ETF、風(fēng)格指數(shù)ETF和策略主題ETF三大類別。

近一年以來，行業(yè)主題基金的新發(fā)呈現(xiàn)明顯的熱點導(dǎo)向特征。其中，生物醫(yī)藥、人工智能、半導(dǎo)體、航天航空、科技等與前沿產(chǎn)業(yè)、硬科技相關(guān)的主題ETF新發(fā)數(shù)量位居前列，期間分別成立27只、25只、18只、16只、15只產(chǎn)品。

與此同時，聚焦企業(yè)盈利質(zhì)量與穩(wěn)定收益的細(xì)分策略類ETF同樣表現(xiàn)活躍，同期紅利主題ETF、自由現(xiàn)金流ETF分別成立32只、45只，市場對兼具成長潛力與價值屬性的投資標(biāo)的需求依然顯著。

新政落地一年來成立的295只固收基金中，中長期純債基金、被動指數(shù)債券基金、混合二級債基分別有118只、72只、66只。這72只被動指數(shù)債券基金中，債券ETF、同業(yè)存單指數(shù)基金、政金債指數(shù)基金分別有33只、15只、14只。這33只債券ETF中，公司債ETF、科創(chuàng)債ETF、信用債ETF分別有24只、4只、4只。

固收產(chǎn)品線同樣呈現(xiàn)出細(xì)分化、創(chuàng)新化特征，債券ETF的產(chǎn)品創(chuàng)新正從傳統(tǒng)利率債向信用債、主題債等更多元領(lǐng)域拓展。

看點三：ETF和發(fā)起式產(chǎn)品成一日售罄“新密碼”

從基金認(rèn)購熱度來看，924新政落地以來，一日售罄的基金共計89只，其中權(quán)益基金、固收基金、REITs分別有40只、26只、14只，共同構(gòu)成“日光基”的核心陣營。其中權(quán)益類“日光基”占比接近半數(shù)，再次印證新政后權(quán)益資產(chǎn)的市場吸引力。

細(xì)分來看，一日售罄的ETF類基金共計40只，其中債券ETF、股票ETF、QDII-ETF分別有24只、13只、3只。

這89只“日光基”中，發(fā)起式產(chǎn)品有22只。若進(jìn)一步聚焦主動權(quán)益類“日光基”，21只主動權(quán)益“日光基”中，發(fā)起式基金占比超八成，共計17只。

上述89只“日光基”來自43家公募。近一年以來，華泰柏瑞新發(fā)“日光基”最多，共計6只ETF類產(chǎn)品，即華泰柏瑞中證AAA科技創(chuàng)新公司債ETF、華泰柏瑞中證港股通科技ETF發(fā)起式聯(lián)接A、華泰柏瑞港股通醫(yī)療精選混合發(fā)起式A、華泰柏瑞恒生消費ETF發(fā)起式聯(lián)接A、華泰柏瑞中證油氣產(chǎn)業(yè)ETF發(fā)起式聯(lián)接A、華泰柏瑞上證科創(chuàng)板200ETF發(fā)起式聯(lián)接A。

僅次于華泰柏瑞，招商基金近一年新發(fā)“日光基”共計5只，其中3只ETF即招商中證機(jī)器人ETF、招商中證AAA科技創(chuàng)新公司債ETF、招商利安新興亞洲精選ETF(QDII)，以及偏股混合基金、REITs。

另外，華夏基金、南方基金、易方達(dá)、永贏基金新發(fā)“日光基”各有4只，ETF類產(chǎn)品、REITs占比較大。ETF類產(chǎn)品中，南方基金、易方達(dá)、華夏基金、永贏基金、萬家基金旗下科技創(chuàng)新公司債ETF均在一日完成募集。

與此同時，華夏基金、南方基金各有2只REITs，易方達(dá)旗下1只REITs一日售罄，REITs等另類資產(chǎn)配置價值凸顯。

隨著REITs市場進(jìn)一步擴(kuò)容、科技賽道持續(xù)深化，頭部機(jī)構(gòu)大概率將繼續(xù)主導(dǎo)“日光基”市場，布局重心或?qū)⑾蚣?xì)分主題ETF、優(yōu)質(zhì)底層資產(chǎn)REITs及特色發(fā)起式產(chǎn)品進(jìn)一步傾斜，推動爆款邏輯從賽道紅利向精耕細(xì)作升級。

看點四：頭部公募主導(dǎo)，中小機(jī)構(gòu)差異化突圍

從全品類新發(fā)規(guī)模來看，頭部公募的供給話語權(quán)持續(xù)強(qiáng)化。但部分中小公募憑借對細(xì)分賽道的布局，在頭部主導(dǎo)的市場中實現(xiàn)差異化生存，占據(jù)一席之地。

924新政落地近一年成立的1385只產(chǎn)品出自133家公募，華夏基金、富國基金、匯添富、易方達(dá)、永贏基金新發(fā)數(shù)量居前五，分別成立68只、58只、50只、47只、42只產(chǎn)品，其余公募同期成立產(chǎn)品均未超過40只。

以今年年中數(shù)據(jù)而言，上述5家公募中，僅永贏基金資管規(guī)模暫未躋身行業(yè)前十，位列第23名。值得一提的是，新政落地至今，已有21家公募新發(fā)產(chǎn)品超20只。這其中，除了永贏基金，資管規(guī)模暫未列入前二十的中歐基金、銀華基金、萬家基金、華寶基金，新發(fā)表現(xiàn)同樣活躍。

近一年來，永贏基金布局了衛(wèi)星通信、醫(yī)療、通用航空、央企紅利等細(xì)分主題產(chǎn)品，華寶基金布局了創(chuàng)新藥、農(nóng)牧漁、人工智能等細(xì)分賽道。

作為新政后最核心的發(fā)力品類，993只權(quán)益基金分散于118家公募，但供給集中度較高。新發(fā)數(shù)量位居前六的公募，華夏基金、富國基金、匯添富、易方達(dá)、鵬華基金、永贏基金分別成立50只、49只、40只、39只、34只、34只權(quán)益類產(chǎn)品，合計新發(fā)246只產(chǎn)品，占權(quán)益基金新發(fā)總量的24.8%。

前面提及的466只權(quán)益ETF類產(chǎn)品，來自42家公募，其中富國基金、華夏基金、易方達(dá)分別成立了40只、36只、30只產(chǎn)品，其余公募成立數(shù)量均不足30只。

295只新發(fā)固收基金來自112家公募，供給格局相對均衡，但頭部機(jī)構(gòu)仍在關(guān)鍵細(xì)分領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢。華夏基金、富國基金、南方基金成立數(shù)量排名前三，分別有12只、8只、7只。這一時期，成立的僅2只貨幣基金均出自華夏基金，即華夏現(xiàn)金添利貨幣、華夏現(xiàn)金增值貨幣。

上述295只固收基金中，債券ETF共計33只并來自26家公募，其中博時基金、大成基金、廣發(fā)基金、華夏基金、南方基金、天弘基金、易方達(dá)均成立2只債券ETF，其余公募均各自成立1只債券ETF。

關(guān)鍵詞： 基金 ETF 華夏 發(fā)行 華泰柏瑞 易方達(dá) 規(guī)模 指數(shù)基金 QDII 南方