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招商證券首席策略分析師張夏接受記者采訪時表示，馬年A股慢牛行情有望延續(xù)?！?026年上市公司盈利增速有望進一步回升，預(yù)測非金融及兩油A股上市公司2026年有望實現(xiàn)5%至10%的溫和增長，盈利增速將會對A股市場上行產(chǎn)生關(guān)鍵動力。”他分析指出，2026年A股整體仍處在盈利增速回升和估值溫和擴張的階段，預(yù)計上證指數(shù)上漲幅度介于10%至15%之間。

“A股本輪上行周期正從流動性驅(qū)動、賽道股占優(yōu)的‘牛市第二階段’，向以盈利改善為驅(qū)動力的‘牛市第三階段’過渡。關(guān)鍵觀察變量是PPI的觸底回升，這通常標志著企業(yè)盈利實質(zhì)性改善”。張夏表示，在此過渡期內(nèi)，市場風格將趨于均衡。

2026年以來，A股日均成交額保持在2萬億元上方。張夏認為，在A股過去兩年有較好賺錢效應(yīng)以及整體中高回報率資產(chǎn)荒的背景下，2026年A股資金供需有望延續(xù)較大規(guī)模凈流入，或達1.56萬億元，為實現(xiàn)慢牛帶來流動性支持。

具體來看，資金供給端，公募基金將延續(xù)發(fā)行回暖趨勢，如果能夠有效突破扭虧阻力位，則公募基金發(fā)行將明顯回暖，同時主動型基金贖回有望明顯改善；保險資金方面，預(yù)計保費收入端延續(xù)改善，在政策鼓勵保險資金穩(wěn)步提升投資股市比例和進一步下調(diào)股票投資風險因子基礎(chǔ)上，保險資金是確定性較高的重要增量；私募基金賺錢效應(yīng)明顯，有望繼續(xù)吸引高凈值人群的投資，將持續(xù)貢獻重要增量資金。此外，人民幣升值有望吸引外資凈流入。A股處在資金凈流入的階段，有望對A股估值擴張形成支撐。張夏指出，馬年的布局應(yīng)圍繞內(nèi)需復(fù)蘇與科技自立兩大主線展開，形成雙輪驅(qū)動格局。

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