歐元區(qū)2月通脹漲幅顯著擴(kuò)大，遠(yuǎn)超預(yù)期。分析人士指出，盡管通脹上漲預(yù)期明顯加大，但烏克蘭危機(jī)給經(jīng)濟(jì)增長帶來極大不確定性。歐洲央行面臨艱難抉擇，下周貨幣政策決定取決于中期通脹判斷。繼續(xù)按兵不動的可能性仍然很高。

歐盟統(tǒng)計局2日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2月的消費價格指數(shù)（HICP）漲幅繼續(xù)擴(kuò)大，將紀(jì)錄值提高至5.8%。此前市場調(diào)查經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍預(yù)期為5.4%。1月通脹率為5.1%。當(dāng)月去除能源食品等漲價因素的核心通脹率（2.7%）不僅重回上升通道（1月為2.3%），高于市場預(yù)期（2.5%），也超過了12月時的水平（2.6%)。

專家們認(rèn)為，俄羅斯對烏克蘭的軍事行動導(dǎo)致能源價格大幅上漲，即使?jié)q幅不再擴(kuò)大，預(yù)計歐元區(qū)通脹也將大大超出此前預(yù)期。杜塞爾多夫宏觀經(jīng)濟(jì)與政策研究所所長塞巴斯蒂安·杜林稱，迅速升級的烏克蘭危機(jī)使歐元區(qū)通脹率迅速回落至2%的希望破滅。

盡管通脹預(yù)期飆升，但機(jī)構(gòu)投資者卻認(rèn)為，歐洲央行在下周貨幣政策例會仍很難做出更快結(jié)束其債券凈購買的決定。因為能源價格上漲和更大的地緣政治危機(jī)不確定性可能對經(jīng)濟(jì)增長造成壓力。歐洲央行理事會六位執(zhí)行委員之一的法比奧·帕內(nèi)塔已經(jīng)呼吁謹(jǐn)慎行事。在他看來，烏克蘭危機(jī)的后果不可預(yù)見，央行應(yīng)該放緩政策路線的調(diào)整。

來自荷蘭國際銀行集團(tuán)高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯特·科利因也指出，不僅能源，食品價格也在沖突背景下進(jìn)一步上漲，這增加了對未來幾個月通脹上升的擔(dān)憂。但對于歐洲央行而言，現(xiàn)在的主要風(fēng)險是，隨著消費者的購買力受到擠壓，是否會出現(xiàn)嚴(yán)重滯脹。在此背景下快速收緊貨幣政策將對本已承壓的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生額外的負(fù)面影響。預(yù)計歐洲央行下周不太可能做出重大政策調(diào)整。

德國商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約爾格·克雷默則認(rèn)為，在俄對烏采取軍事行動前，通貨膨脹率已經(jīng)非常高，并且由于通脹預(yù)期顯著增加有可能進(jìn)一步鞏固這樣的價格趨勢。在房地產(chǎn)價格泡沫加劇的情況下，超寬松的貨幣政策不再合適。因此，歐洲央行應(yīng)該決定讓債券凈購買在秋季結(jié)束。同時表明如果經(jīng)濟(jì)上受到烏克蘭危機(jī)的重創(chuàng)，隨時會恢復(fù)凈資產(chǎn)購買。

年初以來，無論是德國央行針對家庭的調(diào)查，還是歐洲央行的專家調(diào)查都顯示，未來一年通脹預(yù)期大幅上升。對此，歐洲央行主管市場的執(zhí)行委員伊莎貝爾·施納貝爾表示，更高的通脹預(yù)期可能迫使央行提前上調(diào)利率。

周三，石油和歐洲天然氣價格繼續(xù)暴漲。當(dāng)天北海布倫特原油和西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）期貨價格盤中均超過了每桶110美元，創(chuàng)多年新高。荷蘭TTF天然氣主力合約價格則刷新了歷史高點。

雖然在當(dāng)前市場環(huán)境中，歐洲央行低估了能源價格上漲對通脹的影響，因此不得不多次上調(diào)其預(yù)測。鑒于歐洲央行使用遠(yuǎn)期曲線對石油市場進(jìn)行價格預(yù)測。從遠(yuǎn)期來看，該央行也會從中得出了油價未來大幅下跌的結(jié)論。

分析人士指出，歐洲央行下周四貨幣政策例會的決定將在很大程度上取決于屆時出爐的中期通脹預(yù)期。如果其對明后兩年任何一年的通脹預(yù)測未能達(dá)到2%的目標(biāo)，該央行明確凈資產(chǎn)購買結(jié)束時間表的可能性就不大。

倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院的經(jīng)濟(jì)學(xué)家里卡多·雷斯表示，即使沒有俄羅斯和烏克蘭之間的沖突，歐洲央行的決策也比美聯(lián)儲更困難，因為在歐洲，除了過高的通脹之外，在中期滑向低增長和通貨緊縮的風(fēng)險可能仍然存在。

可以肯定的是，下周歐洲央行的決策者們將進(jìn)行一場異常激烈的爭論。私人銀行VP銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家托馬斯·吉澤爾稱："毫不夸張地說，歐洲央行正在經(jīng)歷自成立以來最微妙的時刻。"

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 經(jīng)濟(jì)學(xué)家 價格上漲