今日上午，全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布4月貸款市場報價利率（LPR），1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%，連續(xù)3個月維持不變。

市場人士指出，本月LPR利率報價未變符合市場預(yù)期。4月15日，央行等額續(xù)做100億元7天期逆回購和1500億元1年期中期借貸便利（MLF），中標(biāo)利率均保持不變，使得本月LPR報價基礎(chǔ)未發(fā)生變化。

德邦證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲指出，從歷史上看LPR調(diào)降需要的條件，一是通過MLF操作利率下調(diào)，帶動LPR下降；或是通過全面降準(zhǔn)的方式降低商業(yè)銀行資金成本，以此實現(xiàn)LPR下降。

“過去3個月，僅有4月15日一次降準(zhǔn)落地，并且25個基點(diǎn)（BP）的幅度節(jié)約65億元資金成本，并不足以觸發(fā)LPR下調(diào)閾值。”蘆哲進(jìn)一步表示，據(jù)測算，1個百分點(diǎn)（100bp）的降準(zhǔn)才會達(dá)到觸發(fā)LPR降息的幅度，4月普降0.25個百分點(diǎn)，疊加央行上繳利潤6000億元與全面降準(zhǔn)0.25個百分點(diǎn)基本相當(dāng)，因此僅相當(dāng)于節(jié)省120億元資金。

LPR仍有下行空間

不過，蘆哲認(rèn)為，后續(xù)LPR仍有下調(diào)空間。一方面是央行仍有5000多億元利潤有待上繳，這一部分資金的釋放也等價于一次0.25%的降準(zhǔn)效果；另一方面存款利率上限開啟陸續(xù)調(diào)整，部分銀行已做出積極回應(yīng)。“據(jù)測算，存款利率統(tǒng)一下調(diào)5bp等同于3次降準(zhǔn)（1.5%）的效果。當(dāng)這兩個條件在后續(xù)陸續(xù)滿足，LPR還有調(diào)整機(jī)會?！?/p>

東北證券首席宏觀分析師、研究所總經(jīng)理助理沈新鳳對財聯(lián)社記者表示，未來幾個月，隨著海外貨幣緊縮進(jìn)程的走深，我國貨幣政策空間進(jìn)一步被壓縮，價格型工具的空間確實小于數(shù)量型工具，雖然未來政策利率或LPR下調(diào)的窗口較為逼仄，但也尚未完全關(guān)閉。

“本月降準(zhǔn)后，銀行間流動性進(jìn)一步充裕，不排除即使下個月公開市場操作利率未發(fā)生變化，LPR報價也可能出現(xiàn)小幅下降，主要以1年期為主?！鄙蛐馒P分析稱，此外，海外貨幣政策掣肘程度的落腳點(diǎn)主要在匯率及資本流出壓力，人民幣匯率近期總體仍然強(qiáng)勢，雖有一定貶值壓力，但不會引發(fā)資本大幅流出壓力，因此我國的價格工具仍有一定空間，但需要抓緊窗口期。

寬信用加碼信貸投放進(jìn)一步加強(qiáng)

央行數(shù)據(jù)顯示，今年3月，新發(fā)放的企業(yè)貸款利率為4.37%，比上年12月低8個基點(diǎn)，從“價”上持續(xù)為實體經(jīng)濟(jì)紓困。

“本月LPR報價雖未變，但金融持續(xù)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利。預(yù)計今后貸款利率將繼續(xù)保持穩(wěn)中回落態(tài)勢，支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)等渡過難關(guān)。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示，本次降準(zhǔn)將于4月25日落地，共計釋放約5300億元長期資金，有助于推動銀行降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本，并提升信貸投放和債券配置能力。

沈新鳳亦表示，本輪疫情沖擊暴發(fā)于3月，但對物流和生產(chǎn)的影響主要集中于4月，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面依然承壓，寬貨幣基調(diào)未變，國內(nèi)流動性環(huán)境將保持寬松?！皩捫庞米鳛樨泿耪叻€(wěn)增長的重要手段，仍是未來貨幣政策主要的發(fā)力方向，后續(xù)再貸款等增強(qiáng)銀行信貸投放能力的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將不會缺席?！?/p>

溫彬進(jìn)一步指出，預(yù)計貨幣政策會繼續(xù)堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，以我為主，兼顧內(nèi)外，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性雙重功能，加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤。

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 實體經(jīng)濟(jì) 個百分點(diǎn)