9月20日，全國銀行間同業(yè)拆借中心公布的9月貸款市場報價利率(LPR)顯示，9月1年期品種報3.65%，5年期以上品種報4.30%，均與上次持平。

市場人士指出，8月LPR報價雙降后，當前正處于效果觀察期，9月LPR報價不動符合市場預期。但在穩(wěn)增長、寬信用的訴求下，央行引導實體經(jīng)濟融資成本下降的方向暫未有變化，未來LPR繼續(xù)調降并引導貸款利率下行的概率并不低。

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存款利率降調為后續(xù)調降LPR打開空間

近日多家國有大行再度調整存款利率，包括活期存款和定期存款在內的多個品種利率都有不同幅度的調整，其中三年期定期存款和大額存單利率下調15個基點（bp)，隨后多家股份行也跟進下調存款利率。

央行此前明確指出，2022年4月自律機制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率，合理調整存款利率水平。今年10年期國債收益率和1年期LPR均出現(xiàn)大幅度下降，因此銀行具備調降存款利率水平的基礎。

此次銀行下調個人存款利率后，后續(xù)存款加權平均利率有可能將繼續(xù)下行。隨著存款利率下行，銀行負債端壓力將逐步減弱，后續(xù)將為LPR報價行壓縮報價加點幅度提供新的動力。

國泰君安宏觀首席分析師董琦認為，多家國有大行下調存款利率，客觀上可以減輕銀行后續(xù)LPR調降面臨的壓力，為進一步調降LPR打開空間。若本輪房貸利率相對位置降低至2014-2015年強度，仍需下降100bp，對應5年期LPR再下調15bp。

東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯(lián)社表示，監(jiān)管層將重點通過引導LPR報價持續(xù)下行、降低貸款利率的方式，將潛在的貸款需求釋放出來。這對增加制造業(yè)貸款和居民房貸尤為重要。為此，引導存款利率下行，降低銀行資金成本，增加報價行下調LPR報價加點的動力是優(yōu)先選擇。

此外，9月LPR報價持平不會影響實體經(jīng)濟融資成本下行勢頭，預計9月新增企業(yè)貸款利率將續(xù)創(chuàng)歷史新低，新增居民房貸利率也將延續(xù)下行。

短期連續(xù)下調LPR報價動力不足

不過自8月下旬以來，與LPR報價加點密切相關的DR007和商業(yè)銀行（AAA級）1年期同業(yè)存單到期收益率均有小幅上行，在存款市場競爭激烈的背景下，多數(shù)銀行負債成本下降幅度暫時有限，因此在9月MLF操作利率與上月持平，本月LPR報價基礎未發(fā)生變化的背景下，短期報價行缺乏大幅下調LPR加點的動力。

銀河證券宏觀經(jīng)濟分析師許冬石指出，當前銀行的凈息差已經(jīng)處于較低位置，但目前我國經(jīng)濟恢復仍需貨幣政策整體保持寬松狀態(tài)，因此未來LPR降調仍有空間，短期或受到人民幣貶值壓力的限制。

關鍵詞： 貸款利率 定期存款 實體經(jīng)濟