持續(xù)落子之下，基金公司在指數(shù)基金上的“圈地”策略逐漸清晰。

券商中國記者發(fā)現(xiàn)，在歲末年初的基金發(fā)行中，華泰柏瑞、匯添富、易方達(dá)等公募“一指多發(fā)”（即對一類指數(shù)發(fā)行多形態(tài)產(chǎn)品）持續(xù)搶占市場份額。這種階梯式布局，先是成立核心品種（如ETF）做出規(guī)模效應(yīng)，再依行情逐步發(fā)行其他產(chǎn)品形成多品類矩陣。

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無論是中證A500還是滬深300，此策略已跑出不少領(lǐng)先者。但這種長達(dá)數(shù)年乃至十年的策略布局，多見于頭部公募，中小公募仍難以分到杯羹。

策略布局橫跨多個年份

實(shí)際上，“一指多發(fā)”這種階梯式發(fā)行策略，并不限于中證A500指數(shù)或少數(shù)基金公司。華南一家公募的產(chǎn)品總監(jiān)對券商中國記者稱，指數(shù)基金是高度同質(zhì)化產(chǎn)品，先發(fā)優(yōu)勢固然。但行情是階段性的，資金需求也是多樣的。僅有一只基金難以承接增量資金，尤其是近些年資金的配置趨勢越發(fā)明顯情況下。

“對大公募而言，在早期已有產(chǎn)品情況下，需順應(yīng)趨勢持續(xù)布局多類型產(chǎn)品，如針對場外資金需求的非ETF產(chǎn)品，或者是針對量化機(jī)構(gòu)的增強(qiáng)產(chǎn)品。不僅中證A500，滬深300這類經(jīng)典指數(shù)，以及近年興起的自由現(xiàn)金流等指數(shù)，都在采用這種‘圈地’策略?！痹摦a(chǎn)品總監(jiān)稱。

券商中國記者梳理獲悉，“一指多發(fā)”策略在滬深300指數(shù)布局上，橫跨多個年份，產(chǎn)品更加豐富，可謂是指數(shù)巨頭中長期產(chǎn)品線布局的縮影。易方達(dá)旗下滬深300指數(shù)掛鉤基金有4只，成立時間從2009年橫跨到2020年，除ETF和ETF聯(lián)接基金外，還有量化增強(qiáng)指數(shù)基金和精選增強(qiáng)指數(shù)基金。如果加上滬深300非銀、滬深300醫(yī)藥等優(yōu)化指數(shù)品種，易方達(dá)旗下滬深300相關(guān)的指數(shù)基金則多達(dá)8只。

匯添富基金旗下6只滬深300指數(shù)基金，布局跨度長達(dá)8年。其在2017年成立滬深300指數(shù)基金，后于2019年底成立滬深300ETF，2020年和2021年先后成立滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金和滬深300基本面增強(qiáng)基金，2025年成立滬深300ETF聯(lián)接基金和滬深300指數(shù)量化增強(qiáng)基金。截至1月7日在發(fā)行中的匯添富滬深300自由現(xiàn)金流指數(shù)基金，是其旗下滬深300相關(guān)指數(shù)品類的又一只產(chǎn)品。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至目前逾140只滬深300指數(shù)基金，來自100多家基金公司，但數(shù)量和規(guī)模分化明顯。以ETF為例，40只滬深300ETF中有4只規(guī)模超過1000億元，其他的產(chǎn)品規(guī)模均不足90億元。其中，有27只產(chǎn)品規(guī)模不足10億元。4只千億規(guī)模的產(chǎn)品，分別來自華泰柏瑞基金、易方達(dá)基金、華夏基金和嘉實(shí)基金，成立時間均在2014年之前。

依然是頭部游戲

指數(shù)基金“一指多發(fā)”策略背后，折射著基金公司產(chǎn)品線布局思路變化?！耙酝?，我們面對行情時首先想到主動權(quán)益基金，但現(xiàn)在第一反應(yīng)是指數(shù)基金：我們有哪些指數(shù)產(chǎn)品能承接客戶需求？還缺哪類品種？如何補(bǔ)齊？”北京一家公募市場人士對券商中國記者稱，這種變化固然與近些年指數(shù)基金發(fā)展潮流有關(guān)，也是順應(yīng)投資者配置需求多元化、A股行情結(jié)構(gòu)化等因素的結(jié)果。2025年ETF凈流入已超萬億元，如果說配置指數(shù)化是大勢所趨，指數(shù)基金布局自然會日趨多樣化。

以近期火熱的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)賽道為例，滬上一家大中型公募市場營銷人士對券商中國記者說道，在這輪衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行情之前，已有不少基金公司布局了相關(guān)產(chǎn)品。“這種細(xì)分賽道資金容量并不算太大。全產(chǎn)品線公募一般都有主動權(quán)益基金重倉核心標(biāo)的。但隨著行情持續(xù)演繹，基金公司會通過發(fā)行ETF、ETF聯(lián)接基金，以及指數(shù)增強(qiáng)基金這種‘由主動到被動’方式，承接住增量多元資金?！?/p>

但采用“一指多發(fā)”策略的主要是頭部公募，大多中小公募的指數(shù)基金布局相對單一，特別是ETF上的主動性并不強(qiáng)。前述滬上公募人士表示，從歐美市場來看，指數(shù)基金前期或有很多玩家，但最終留下且穩(wěn)固占據(jù)一定份額的只有幾家公司，如貝萊德、先鋒等。這種規(guī)律在國內(nèi)應(yīng)該也奏效。

該人士進(jìn)一步說，國內(nèi)ETF算是發(fā)展初期，規(guī)模還不到10萬億元，但多數(shù)公募積極性不高。部分后入局的中小公募（如券商、銀行等股東背景公募），心態(tài)較為猶豫：從全金融布局角度看，ETF往往被納入股東整體發(fā)展戰(zhàn)略，旗下公募迫于壓力、久拖不下后勉強(qiáng)入局。但在很長時間內(nèi)，ETF業(yè)務(wù)或難以給基金公司帶來利潤貢獻(xiàn)?！暗故莻€別大公募，隨著ETF優(yōu)勢持續(xù)凸顯，投入會越來越多。他們的指數(shù)業(yè)務(wù)已獲得市場和渠道認(rèn)可，具有規(guī)模和流量優(yōu)勢，且他們的主動權(quán)益以及養(yǎng)老金、年金、專戶等業(yè)務(wù)，也能對ETF形成強(qiáng)勁反哺?！?/p>

排版：劉珺宇

校對：王朝全

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