從2004年底國內開啟資產證券化(ABS)業(yè)務至今，ABS業(yè)務配套制度相繼落地，發(fā)行端、投資端、交易結構和主體資質等業(yè)務環(huán)節(jié)趨于規(guī)范和成熟，日益成為解決中小微企業(yè)融資難的重要工具。

隨著企業(yè)資金面緊張，ABS凈融資量正強勢走高。2018年度全市場ABS發(fā)行單數(shù)和規(guī)模均同比增逾40%。第三方機構“中國資產證券化分析網(CNABS)”數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，我國ABS全市場累計發(fā)行規(guī)模已近5.4萬億元。

ABS發(fā)行增幅超四成

CNABS數(shù)據(jù)顯示，2018年度共新增發(fā)行943單ABS產品、規(guī)模20086億元，分別同比增長46.13%、40.44%。具體來看，信貸ABS市場新增發(fā)行156單，發(fā)行總規(guī)模9323億元;企業(yè)ABS市場新增發(fā)行691單，發(fā)行總規(guī)模約9502億元;ABN(資產支持票據(jù))市場新增發(fā)行96單，發(fā)行總規(guī)模1261億元。

信貸ABS的9000多億發(fā)行規(guī)模中，住房抵押貸款(54單、規(guī)模5843億元)、汽車抵押貸款(29單、發(fā)行規(guī)模1221億元)和企業(yè)貸款(20單，發(fā)行規(guī)模981億元)居前三位。此外，信用卡分期增長快速，2018年發(fā)了7單、發(fā)行規(guī)模635億元。2018年企業(yè)ABS市場發(fā)行的691單產品中，規(guī)模前三的依次是：個人消費貸款92單，發(fā)行規(guī)模1932.61億元;應收賬款99單，發(fā)行規(guī)模1766.86億元;保理融資217單，發(fā)行規(guī)模1453.09億元。

“目前的交易市場上，保理融資、CMBS &REITs是關注度最高的資產類型，明顯隨時間遞增;其次是融資租賃、應收賬款、收費收益權。”CNABS運營方、上海和逸金融信息服務有限公司董事長林華介紹，從當前ABS市場各資產類型的月度償付規(guī)模來看，個人消費貸款、保理融資將是2019年ABS市場最大償付規(guī)模的資產類型。

發(fā)行利率和定價方面，監(jiān)管機構、流通市場以及發(fā)行主體不同的信貸ABS、企業(yè)ABS以及ABN情況不一樣。

從數(shù)據(jù)可以看出，2018年，受整體宏觀利率下行趨勢的影響，信貸ABS(主要包括企業(yè)貸款、住房抵押貸款、汽車貸款、個人消費貸款等)發(fā)行利率同樣呈下行趨勢;企業(yè)ABS市場方面，整個市場對ABS產品差異化的認知程度在加強，2018年初發(fā)行利率范圍反而變寬;ABN發(fā)起人及基礎資產與證監(jiān)會主管的企業(yè)ABS類似，不過SPV主要為信托公司，由交易商協(xié)會注冊。近年來ABN的發(fā)行單數(shù)及發(fā)行金額均有提升，業(yè)內預計未來會進一步擴容。

大力扶持民營小微

盡管總量規(guī)模不大，但ABS市場在過去三年經歷了快速增長。尤其引發(fā)業(yè)內關注的是，ABS產品正成為螞蟻金服、京東金融等不少金融科技企業(yè)重要的替代性融資渠道。

ABS產品從項目立項到結構設計、到產品發(fā)行、再到產品的續(xù)存周期及項目結束，整個流程都在底層管理上實現(xiàn)了自動化、數(shù)據(jù)化。

在李康寧看來，之前做ABS產品多個環(huán)節(jié)依靠純手工，但“供應鏈金融+區(qū)塊鏈+ABS”模型，依靠金融科技支撐，身份識別、貿易背景審查等在線遠程可控，資產流轉環(huán)節(jié)可以實現(xiàn)多級流轉商靈活拆分，還有底層的區(qū)塊鏈技術用于反欺詐、穿透性審查等領域，極大提高了底層資產的流動性、周轉效率和變現(xiàn)能力，盤活實體經濟。

CNABS統(tǒng)計顯示，截至2018年12月27日，中國資產證券化市場累計發(fā)行2525單ABS產品，累計發(fā)行規(guī)模5.37萬億元，存量規(guī)模2.83萬億元;此外，還有102單場外ABS產品，合計發(fā)行規(guī)模1700億元。

在業(yè)界看來，在大力支持實體經濟、扶持民營小微上，ABS市場在2019年機會可期。

“ABS可有效縮短小微企業(yè)賬期、是解決小微融資難非常好的工具。”林華認為，資產證券化屬于邊際的貨幣政策，可以通過滴灌的方式給實體經濟資金，增加資產周轉，較快為企業(yè)提供資金。

數(shù)據(jù)顯示，2018年ABS全市場共有116家承銷機構參與發(fā)行ABS產品。

其中，中信證券(600030,股吧)以166單、發(fā)行規(guī)模2537.52億元、市場占有率12.67%位居第一;招商證券(600999,股吧)、中金公司分別以2320億元、1499.42億元發(fā)行規(guī)模居于第二、第三位。

前三名承銷機構市場份額占比達三成，集中度較高。