紛紛成立科創(chuàng)板研究小組

證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站相關(guān)信息顯示，除了已經(jīng)拿到“準(zhǔn)生證”的多只科創(chuàng)主題基金，還有超過(guò)100只同類產(chǎn)品正排隊(duì)等待審批。據(jù)記者了解，隨著科創(chuàng)板的推出進(jìn)入最后沖刺階段，多家中大型公募基金均已成立或準(zhǔn)備成立專門(mén)的科創(chuàng)板研究小組。

招商基金投資支持與創(chuàng)新部總監(jiān)姚飛軍表示，公司早在成立戰(zhàn)略配售基金之時(shí)便設(shè)了專門(mén)的研究小組，該小組由公司內(nèi)部各行業(yè)研究大組的組長(zhǎng)、研究員以及具有多年四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所工作經(jīng)驗(yàn)的專員組成。比如，屬于高端制造領(lǐng)域的科創(chuàng)板股票會(huì)首先由一名機(jī)械組研究員進(jìn)行基礎(chǔ)資料的篩選和研究工作，機(jī)械組組長(zhǎng)和專員進(jìn)行把關(guān)。

“科創(chuàng)板申請(qǐng)上市的部分公司尚未盈利，且業(yè)務(wù)模式比較新穎，對(duì)我們來(lái)說(shuō)是一個(gè)挑戰(zhàn)。如果只是簡(jiǎn)單用市盈率這些指標(biāo)進(jìn)行估值也許并不合理，所以我們需要增加投入，進(jìn)行更加深入的研究。近期正在籌備一個(gè)專門(mén)的研究小組進(jìn)行這項(xiàng)工作。”華南一家大型公募基金的投研負(fù)責(zé)人透露。

鵬華基金相關(guān)人士表示，公司成立了類科創(chuàng)板興趣小組，設(shè)置小組長(zhǎng)，建立定期工作機(jī)制，綜合考慮科創(chuàng)板公司估值、市場(chǎng)情緒、交易機(jī)制等因素，進(jìn)行投資機(jī)會(huì)的判斷。另?yè)?jù)了解，匯添富基金也搭建了類似專項(xiàng)研究小組的構(gòu)架，從TMT、醫(yī)藥、制造等行業(yè)抽調(diào)了近10名優(yōu)秀研究員為相關(guān)領(lǐng)域的研究提供全方位支持。

“公司的科創(chuàng)板研究小組已經(jīng)開(kāi)過(guò)一兩次會(huì)議了，未來(lái)也會(huì)定期開(kāi)展討論。不過(guò)，因?yàn)槭莿倓偝闪?，很多工作還處于摸索階段，未來(lái)還需要進(jìn)一步磨合，看看采取怎樣的運(yùn)轉(zhuǎn)方式比較合理。”北京一位公募基金人士稱。

如何定價(jià)成投資難點(diǎn)

盡管科創(chuàng)板開(kāi)板的“發(fā)令槍”尚未響起，但公募基金對(duì)于相關(guān)標(biāo)的的研究工作已經(jīng)悄然展開(kāi)。

“我們每周都會(huì)去三到五家公司進(jìn)行調(diào)研，調(diào)研前基金經(jīng)理和研究員會(huì)先做案頭工作，一家一家過(guò)，之后再由券商統(tǒng)一組織反向路演。據(jù)我了解，這項(xiàng)工作很多公司都已經(jīng)進(jìn)行了一段時(shí)間。”華南一家公募基金科創(chuàng)板研究負(fù)責(zé)人稱。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，科創(chuàng)板重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，并允許未盈利企業(yè)上市。因此，相較于其他A股上市公司而言，如何為尚未盈利的科創(chuàng)板公司準(zhǔn)確定價(jià)，已成為全市場(chǎng)最關(guān)心的問(wèn)題之一。

滬上一家大型公募基金表示，投資科創(chuàng)板的難點(diǎn)主要是定價(jià)，因?yàn)樯鲜泄緦儆诳焖僮兓男屡d行業(yè)，發(fā)展階段處于高波動(dòng)的成長(zhǎng)中前期，而且科創(chuàng)板的交易制度更加國(guó)際化，波動(dòng)會(huì)更大，需要具備更強(qiáng)的股票研究能力和定價(jià)能力。

招商基金投資管理四部總監(jiān)助理、招商先鋒基金經(jīng)理付斌表示，考慮到科創(chuàng)板允許未盈利企業(yè)上市，其對(duì)科創(chuàng)板上市企業(yè)的研究和投資重點(diǎn)會(huì)轉(zhuǎn)向?qū)狙邪l(fā)能力和收入增幅的研究分析。同時(shí)，由于傳統(tǒng)的PE和PB估值體系難以對(duì)成長(zhǎng)型科技企業(yè)價(jià)值進(jìn)行合理預(yù)估，對(duì)科創(chuàng)板上市企業(yè)的估值分析應(yīng)選擇更貼近科技創(chuàng)新公司特定行業(yè)模式的估值體系。

“在篩選科創(chuàng)板股票時(shí)，我們一方面將遵循傳統(tǒng)股票的研究策略，如分析市場(chǎng)空間和行業(yè)發(fā)展階段、行業(yè)壁壘以及企業(yè)成功率等;另一方面，需要重點(diǎn)分析企業(yè)的商業(yè)模式、核心競(jìng)爭(zhēng)力以及企業(yè)成長(zhǎng)階段，并根據(jù)不同企業(yè)之間不同的商業(yè)模式和成長(zhǎng)階段選擇適合的估值方式。”付斌稱。

前期或以打新為主

從首批科創(chuàng)主題基金的熱銷可以看出，當(dāng)前不少涌入公募基金的資金看中了科創(chuàng)板的打新收益。而多位基金經(jīng)理也表示，科創(chuàng)板公司上市前期的參與方式將以打新為主，待市場(chǎng)情緒冷靜下來(lái)以后，再擇機(jī)參與二級(jí)市場(chǎng)投資。

“我們仔細(xì)研究過(guò)目前已經(jīng)披露招股書(shū)的準(zhǔn)科創(chuàng)板公司，對(duì)于其中一些質(zhì)地很好的標(biāo)的，會(huì)在戰(zhàn)略配售期間就盡量參與并且長(zhǎng)期持有，因?yàn)檫@時(shí)的成本會(huì)很低，相當(dāng)于享受一個(gè)偏政策性的紅利。”華南一位公募基金經(jīng)理表示。

在他看來(lái)，當(dāng)股票上市以后去挑選時(shí)，就需要格外謹(jǐn)慎。根據(jù)一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，去年港股市場(chǎng)新股上市后有超過(guò)百分之六十的公司跌破發(fā)行價(jià)，所以在一個(gè)正常的市場(chǎng)環(huán)境中，真正考驗(yàn)的是投資眼光。

另有基金經(jīng)理明確表示，考慮到市場(chǎng)情緒處于高點(diǎn)，在科創(chuàng)板公司上市的前五天，大概率不會(huì)參與二級(jí)市場(chǎng)投資。“對(duì)我們專業(yè)投資者而言，不可能今天買(mǎi)進(jìn)明天賣出，在情緒過(guò)熱的時(shí)候肯定不會(huì)參與。但是專業(yè)投資者的優(yōu)點(diǎn)在于，你知道價(jià)值的錨在什么地方，所以會(huì)耐心等待股價(jià)回到相對(duì)合理的位置，擇機(jī)介入。”