ETF市場究竟是紅海還是藍海?成本投入多少才能盈利?怎樣形成差異化競爭優(yōu)勢?上述問題在一些基金公司看來并不是很重要。“關(guān)鍵是要跟上趨勢。如果錯過了這波ETF擴容的風(fēng)口，權(quán)益管理規(guī)模的擴張將更加艱難。”一位基金公司副總告訴記者。

一場不能缺位的戰(zhàn)役

受益于2019年上半年A股市場的反彈行情，公募基金半年報利潤相當(dāng)亮眼。與此同時，多只ETF現(xiàn)身盈利榜單前列，并成為所在公司的盈利擔(dān)當(dāng)。天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，產(chǎn)品利潤榜前十名中，超過半數(shù)是ETF產(chǎn)品，華夏50ETF、華泰300ETF和南方500ETF的利潤分別為110.07億元、88.32億元和73.12億元。華泰300ETF的利潤占該公司旗下所有基金半年度盈利總額的一半以上。對于長期重視并積極布局ETF的基金公司來說，今年已開始收獲“甜美的果實”。

臨近三季度末，ETF發(fā)行維持井噴之勢。數(shù)據(jù)顯示，今年以來股票型ETF合計發(fā)行42只，已經(jīng)遠(yuǎn)超去年全年的31只。而2005年至今，股票ETF的數(shù)量合計僅為192只。不少基金公司紛紛表示，后續(xù)將加速推出更多ETF產(chǎn)品，標(biāo)的資產(chǎn)涵蓋股票、債券、商品以及其他另類資產(chǎn)，跟蹤指數(shù)包括寬基、行業(yè)、主題Smart Beta等。

如今，ETF市場究竟是藍海還是紅海?上海證券交易所產(chǎn)品創(chuàng)新中心副總經(jīng)理葉武近日公布了幾組數(shù)據(jù)：截至8月16日，滬深交易所掛牌上市的ETF數(shù)量已達到226只，市場規(guī)模6418億元，較2018年底增長超10%。場內(nèi)投資者的數(shù)量從一年前的50多萬戶發(fā)展到如今的100多萬戶。他表示，美國的股票ETF的規(guī)模約占股票總市值10%，而我國這一數(shù)據(jù)只有0.75%。與國際市場相比，我國的ETF市場仍處于起步階段，發(fā)展空間很大。

市場雖有容量，但產(chǎn)品上量并不容易。將ETF作為公司戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)，首先要面對不低的成本壓力。一位大型基金公司數(shù)量投資部副總告訴記者，從購置系統(tǒng)開始，推出一只ETF大概需要350萬元左右，這還不包括首發(fā)、做市商、登記結(jié)算費和人員工資等開銷。如果以0.5%的管理費來計算，ETF的規(guī)模至少要在3億元以上才能大致覆蓋日常的管理成本。天相數(shù)據(jù)顯示，全市場147只股票ETF中，規(guī)模超過3億元的不到半數(shù)，僅67只，另有47只規(guī)模在1億元以下。

業(yè)內(nèi)人士表示，除了少數(shù)公司，大多數(shù)基金公司在ETF業(yè)務(wù)方面處于“賠本賺吆喝”的狀態(tài)。

另一方面，ETF的管理風(fēng)險也不可小覷。“ETF不是想做就能做好的，其運作包括前中后臺一整套流程，對日常的精細(xì)化管理有很高要求。每日申贖清單的制作都容易發(fā)生風(fēng)險事件，從未涉足ETF產(chǎn)品管理的基金公司會有較大的壓力。”另一位數(shù)量投資部總監(jiān)告訴記者。

誰能成為最后的贏家?

縱觀當(dāng)下公募ETF的發(fā)展格局，玩家分層、頭部化趨勢已經(jīng)較為明顯。

天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2019年上半年，華夏基金旗下ETF規(guī)模達1051.28億元，是唯一一家ETF規(guī)模超過千億元的公募基金，排名其后的南方基金、易方達基金和華泰柏瑞基金旗下ETF規(guī)模分別為534.13億元、430.72億元和403.94億元，4家公司旗下ETF產(chǎn)品管理規(guī)模合計超過全行業(yè)ETF產(chǎn)品規(guī)模的半數(shù)。

數(shù)家基金公司打出“品牌+投顧”的營銷方式，以差異化特色為旗下ETF產(chǎn)品爭取更大的增量。今年6月，嘉實基金推出Super ETF品牌，全速發(fā)力Smart Beta業(yè)務(wù);天弘基金則于近期推出“國民ETF”品牌，力求通過大數(shù)據(jù)優(yōu)勢和投顧服務(wù)，打造“左手余額寶，右手指數(shù)基金”的閉環(huán)，引導(dǎo)更多投資者進行權(quán)益投資和組合投資。

不少中小基金公司也為市場帶來了更多驚喜。7月底成立的富國中證軍工龍頭ETF規(guī)模超過70億元，是今年以來成立規(guī)模最大的股票型ETF;華寶基金近期推出的中證科技龍頭ETF，上市3天規(guī)模即突破20億元，成為市場追捧的焦點。

“我們樂見更多的參與者進入ETF市場，這樣市場會更加繁榮。大家一起努力，形成一個富有活力的生態(tài)圈。”一位大型基金公司數(shù)量投資部負(fù)責(zé)人表示，“目前來看，雖然頭部基金公司有一定的優(yōu)勢，但其實還只是處在一個巨大市場的起點上，要說分出勝負(fù)還為時過早。”

“最后的贏家和格局的形成，應(yīng)該是由金融科技造就的。”這位負(fù)責(zé)人表示，壓倒性的優(yōu)勢大概率會出現(xiàn)在兩大方向：一是如何讓更多投資者以更便捷的方式參與，二是產(chǎn)品的競爭力和其他產(chǎn)品不一樣。在他看來，產(chǎn)品和技術(shù)才是指數(shù)投資真正的“戰(zhàn)場”，作為指數(shù)基金管理人，要相信這一點并且時刻保持警醒。