今年3月份，QDII基金上演了“魔幻”的劇情：一邊暴跌，一邊被爆買。那么，現(xiàn)在是抄底QDII基金的好時(shí)機(jī)嗎?投資者應(yīng)注意哪些風(fēng)險(xiǎn)?

暴跌中抄底

新冠肺炎疫情終結(jié)了美股長(zhǎng)達(dá)11年的牛市。自2月24日美股暴跌，而后引發(fā)全球市場(chǎng)震蕩以來(lái)，投資于海外市場(chǎng)的QDII基金也應(yīng)聲下跌。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月1日，QDII基金平均回撤達(dá)15.17%。

和美股相比，原油更為慘烈。WTI原油和布倫特原油在三月份創(chuàng)下史上最大跌幅，分別下挫54%和61%。而國(guó)際油價(jià)的下跌歸結(jié)于兩個(gè)因素：一是疫情沖擊全球經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致原油需求大幅下滑;二是沙特發(fā)起的石油價(jià)格戰(zhàn)。

油價(jià)的大幅跳水，讓原油類QDII基金淪為3月領(lǐng)跌品種。易方達(dá)原油、南方原油和嘉實(shí)原油回撤超過(guò)40%，華寶標(biāo)普油氣和諾安油氣能源跌幅也超過(guò)30%。

出乎意料的是，股市和油市未見(jiàn)企穩(wěn)跡象，投資者就開(kāi)啟了浩浩蕩蕩的抄底之路。哄搶之下，所有原油類QDII基金被買到暫停申購(gòu)，大部分美股和美元債主題QDII基金也額度告急，不是暫停申購(gòu)就是暫停大額申購(gòu)。

這輪抄底并非只是散戶的“狂歡”。深圳一家公募人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，機(jī)構(gòu)投資者也是主力，且由于他們購(gòu)買力強(qiáng)，QDII基金的額度很快就用完了。該人士還指出，暫停大額申購(gòu)并非只是針對(duì)機(jī)構(gòu)客戶，更多是針對(duì)大散戶，“機(jī)構(gòu)的大資金申購(gòu)前一般會(huì)和基金公司溝通，不會(huì)直接就買。”

“海外市場(chǎng)急劇下跌使得風(fēng)險(xiǎn)快速釋放，使得部分投資者有抄底意愿。”濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心研究員程穎在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，從估值上看，不少美股主流指數(shù)逐步進(jìn)入配置價(jià)值區(qū)間，美國(guó)WTI原油也創(chuàng)下18年來(lái)新低，跌破20美元/桶關(guān)口，而QDII基金是投資者投資上述資產(chǎn)最便利、最高效率的工具。

至于美股和美元債類QDII基金受到追捧，安瀾資本執(zhí)行董事陳達(dá)向《國(guó)際金融報(bào)》記者分析，原因在于兩方面：第一是抄底盤，美股與美元債都經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的牛市，現(xiàn)在有一個(gè)非?？捎^的20%至30%左右的回調(diào)，是前期觀望資金抄底上車的一個(gè)好機(jī)會(huì)，而QDII基金是在境內(nèi)唯一合規(guī)的直接抄底美元資產(chǎn)的方式;第二是美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限量QE(量化寬松)的政策，市場(chǎng)美元流動(dòng)性泛濫成災(zāi)，將是美元資產(chǎn)價(jià)格堅(jiān)挺的支撐。

陳達(dá)判斷，不僅是股市和債市，還有樓市，價(jià)格都大概率會(huì)表現(xiàn)得比較堅(jiān)挺。

風(fēng)險(xiǎn)需警惕

購(gòu)買需求的激增提供了絕佳的銷售機(jī)會(huì)，部分QDII額度尚且充足的基金公司迅速推出了新品。Wind顯示，近期有4只QDII基金在售。3月30日，華安法國(guó)CAC40ETF、富國(guó)紅利精選、中銀亞太精選債券同時(shí)啟動(dòng)發(fā)行。兩天后，富國(guó)基金又推出另一只QDII基金———富國(guó)亞洲收益。

顯然，富國(guó)基金的QDII額度是充足的。該公司旗下4只存量QDII基金，有3只仍在開(kāi)放申購(gòu)，另一只也只是限制大額申購(gòu)，發(fā)行中的2只新產(chǎn)品也并未設(shè)置募集上限。

相較之下，華安基金和中銀基金有些“捉襟見(jiàn)肘”：前者旗下9只QDII基金中有5只宣布暫停申購(gòu)，新產(chǎn)品“華安法國(guó)CAC40ETF”的募集上限為3億元;后者旗下3只QDII基金全部暫停大額申購(gòu)，新產(chǎn)品的募集上限為7億元。

暴跌之中被爆買，現(xiàn)在是抄底QDII基金的好時(shí)機(jī)嗎?投資者要注意哪些風(fēng)險(xiǎn)?

“海外市場(chǎng)經(jīng)過(guò)前期暴跌，泡沫基本消化完畢，目前抄底QDII基金屬于比較好的時(shí)機(jī)。”泰石投資董事總經(jīng)理韓瑋在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，投資者應(yīng)當(dāng)注意使用長(zhǎng)期資金投資權(quán)益類QDII，規(guī)避價(jià)格短期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

陳達(dá)指出，投資者需要注意疫情對(duì)于美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)面的實(shí)質(zhì)性影響，比如失業(yè)率等，盡量選擇受疫情影響較小的科技行業(yè)。“就像霍華德·馬克斯(橡樹(shù)資本創(chuàng)始人)最近在備忘錄里強(qiáng)調(diào)的，不要什么都不買，但不要一次性買光，更不要上杠桿。”

對(duì)于在現(xiàn)階段想要進(jìn)行全球資產(chǎn)配置的普通投資者，程穎認(rèn)為要注意三點(diǎn)：一是要具備相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力;第二是要在個(gè)人的認(rèn)知和能力范圍內(nèi)，對(duì)標(biāo)的有一定的了解;第三是通過(guò)場(chǎng)內(nèi)基金投資QDII基金時(shí)需要注意溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

子彈往哪打

美股經(jīng)歷了艱難的三月，接連出現(xiàn)了四次熔斷。除了見(jiàn)證歷史，投資者更困惑的是，美股的11年牛市徹底結(jié)束了嗎?現(xiàn)階段的美股和A股，誰(shuí)的投資價(jià)值更高?

鵬華基金經(jīng)理尤柏年給出了否定的判斷：“目前大家似乎覺(jué)得全球經(jīng)濟(jì)在上半年放緩的趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，但可以看到很多央行和政府都在密集出臺(tái)刺激政策，現(xiàn)在是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上車的好機(jī)會(huì)。”

“我們要利用這個(gè)黃金坑買一些未來(lái)五年、十年會(huì)持續(xù)做大的公司。”尤柏年認(rèn)為，可以考慮一些比較專注的基金，投資方向上在一些護(hù)城河比較深的資產(chǎn)品種。

在美股和A股之間，陳達(dá)更看好美股。他認(rèn)為，美股是具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的市場(chǎng)，這是美國(guó)企業(yè)融資方式側(cè)重于股權(quán)融資而決定的。A股盡管整體估值很低，但由于A股公司以債務(wù)融資為主，且A股掛牌交易條件非常嚴(yán)苛，所以估值是有一些偏差的，去除掉一些大型企業(yè)，可能才是比較真實(shí)的估值反映。

韓瑋則持相反的觀點(diǎn)：“現(xiàn)階段美股回到估值相對(duì)合理的區(qū)域，A股卻依然處于價(jià)值被嚴(yán)重低估的區(qū)域，毫無(wú)疑問(wèn)，A股蘊(yùn)含的長(zhǎng)期回報(bào)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美股。”

程穎認(rèn)為，雖然美股近期超跌反彈，但從估值角度來(lái)看，標(biāo)普500指數(shù)低于近十年P(guān)E(TTM)中值，道瓊斯工業(yè)指數(shù)PE(TTM)亦處于中值附近，而A股上證綜指估值處于近十年P(guān)E(TTM)的30%分位數(shù)附近。“現(xiàn)階段，相對(duì)于美股，A股估值更低、政策空間大、國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，在海外風(fēng)險(xiǎn)有可能進(jìn)一步擴(kuò)散的情況下，A股基本面也將走弱。”