受A股震蕩上揚(yáng)走勢(shì)影響，今年權(quán)益類基金發(fā)行火爆，但債券型產(chǎn)品則在債市的表現(xiàn)不佳下略顯冷清，自2019年逐步被機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注的定開(kāi)債基也是如此。不過(guò)，北京商報(bào)記者注意到，進(jìn)入下半年，這類產(chǎn)品的需求再度抬升。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至8月4日，近2個(gè)交易日就有9只定開(kāi)債基密集成立。下半年以來(lái)，更有41只基金相繼發(fā)行，累計(jì)募集規(guī)模超2200億元，遠(yuǎn)超上半年的整體表現(xiàn)。

8月4日，興全基金發(fā)布旗下興全恒祥88個(gè)月定期債的基金合同生效公告。公告內(nèi)容顯示，該基金的募集期自7月27日起至7月30日，首募規(guī)模約為79.9億元。而除了興全恒祥88個(gè)月定開(kāi)債外，當(dāng)日，中金鑫福87個(gè)月定開(kāi)債、光大保德信尊合87個(gè)月定開(kāi)債和國(guó)泰添福一年定開(kāi)債也發(fā)布基金合同生效公告，從成立規(guī)模來(lái)看，分別為80億元、80億元和2.1億元。一天時(shí)間4只同類型產(chǎn)品成立，且多數(shù)募集到大額資金，定開(kāi)債基的火熱程度可窺一斑。

另?yè)?jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，近兩個(gè)交易日宣布成立的定開(kāi)債基共有9只，累計(jì)發(fā)行規(guī)模高達(dá)464.41億元。若拉長(zhǎng)至7月以來(lái)，41只定開(kāi)債基先后成立，合計(jì)募集規(guī)模約為2258.68億元，較今年上半年整體的1413.66億元，增長(zhǎng)845.02億元。就單只產(chǎn)品而言，5只定開(kāi)債基的首募達(dá)到80億元，另有21只產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模在70億元以上。

對(duì)于近期定開(kāi)債基的發(fā)行熱潮，國(guó)金基金研究部總經(jīng)理尹海峰表示，商業(yè)銀行等債券市場(chǎng)配置類型機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期有債券配置需求，相比機(jī)構(gòu)自身進(jìn)行債券投資，通過(guò)債券型基金配置債券可以享受一定稅收優(yōu)惠。另外，經(jīng)過(guò)今年5、6月的市場(chǎng)調(diào)整，債券收益率調(diào)整到了比較合理的水平，該類型資產(chǎn)的性價(jià)比提升，預(yù)期綜合收益也能夠覆蓋商業(yè)銀行的資金成本。

滬上某中型公募內(nèi)部人士也透露，當(dāng)前定開(kāi)債基的發(fā)行主要來(lái)源于銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者的布局需求。銀行、保險(xiǎn)等資產(chǎn)規(guī)模較大的機(jī)構(gòu)往往風(fēng)險(xiǎn)偏好低，主要投向債市，雖然當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)整體向好，但布局相關(guān)資產(chǎn)的資金仍有限。

據(jù)了解，定開(kāi)債基結(jié)合了開(kāi)放式基金與封閉式基金的特點(diǎn)，但相比普通的封閉式債基，該類產(chǎn)品的流動(dòng)性有所提高，有不同期限資金使用需求的投資者可以進(jìn)行對(duì)應(yīng)的選擇。而對(duì)比開(kāi)放式債基，定開(kāi)債基在封閉期內(nèi)無(wú)需應(yīng)對(duì)贖回壓力，也不會(huì)有大額申購(gòu)攤薄收益，基金經(jīng)理對(duì)資金的利用效率較高，產(chǎn)品運(yùn)作也相對(duì)穩(wěn)定。

事實(shí)上，該類基金在過(guò)去一段時(shí)間里曾由于債市表現(xiàn)不佳一度被視為“雞肋”，直至2018年資管新規(guī)要求打破剛兌，短期理財(cái)債基進(jìn)行整改，以及2019年首只采用攤余成本法估值的產(chǎn)品獲批發(fā)行后，以機(jī)構(gòu)資金為主的市場(chǎng)資金開(kāi)始成為定開(kāi)債基的擁躉。

德邦基金公募固收投資部業(yè)務(wù)董事、基金經(jīng)理?xiàng)顕?yán)指出，封閉債基攤余成本法估值可以有效規(guī)避凈值波動(dòng)。目前市場(chǎng)上的中長(zhǎng)久期攤余成本法債基的投資標(biāo)的基本上為利率債和商業(yè)銀行金融債，信用風(fēng)險(xiǎn)極低，加杠桿容易且成本更低。同時(shí)，這類產(chǎn)品管理費(fèi)率和托管費(fèi)率更低，機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)公募基金進(jìn)行產(chǎn)品投資還可以獲得分紅免稅。

正如楊嚴(yán)所說(shuō)，從近期新成立的定開(kāi)債基不難看出，較長(zhǎng)封閉期的產(chǎn)品備受青睞。例如，上述提及的規(guī)模超過(guò)70億元的26只定開(kāi)債基的封閉運(yùn)作期均在3至7年左右，最短的36個(gè)月，最長(zhǎng)則為88個(gè)月。

楊嚴(yán)坦言，目前長(zhǎng)端收益率已經(jīng)回調(diào)至今年年初水平，3年至7年左右的長(zhǎng)周期債券絕對(duì)收益率明顯高于短期債券，組合的收益率相應(yīng)會(huì)提高很多。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐漸放緩的全球趨勢(shì)下，利率中樞水平也會(huì)相應(yīng)下行，3-7年的封閉期可以提前鎖定當(dāng)前的利率水平，獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益。

尹海峰也表示，長(zhǎng)端債券品種的走勢(shì)更多與宏觀經(jīng)濟(jì)基本面密切相關(guān)，雖然當(dāng)前長(zhǎng)端債券仍處于區(qū)間震蕩，但已具備較好的配置價(jià)值。