日前，上市公司奧普家居（603551）發(fā)布《關(guān)于開展2022年度期貨套期保值業(yè)務的議案》，擬通過期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)和風險對沖功能降低鋁、銅、鋼、鐵、聚氯乙烯、聚丙烯等原材料價格波動對公司主營業(yè)務經(jīng)營的影響，擬采用不超過5000萬元自有資金參與期貨套保。

奧普家居獨立董事認為，公司開展期貨套期保值業(yè)務，擬通過期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)和風險對沖功能降低相關(guān)原材料價格波動對公司主營業(yè)務經(jīng)營的影響，相關(guān)原材料確與公司主營業(yè)務相關(guān)，可實現(xiàn)公司穩(wěn)健經(jīng)營目標。公司已制定《期貨套期保值業(yè)務管理制度》，通過加強內(nèi)部控制，規(guī)范業(yè)務流程、防范風險。公司對開展期貨套期保值業(yè)務的審議和表決程序符合相關(guān)法律法規(guī)及《公司章程》的有關(guān)規(guī)定，不存在損害公司及全體股東，尤其是中小股東利益的情形。因此，我們一致同意公司開展期貨套期保值業(yè)務。

公開資料顯示，奧普家居成立于1993年，起家于浴霸?？偛梅絼倏当恍袠I(yè)、市場公認為“浴霸之父”。2020年成功掛牌A股。目前主要終端產(chǎn)品包括浴霸、集成吊頂、藝術(shù)吸頂燈、智能曬衣機、全功能陽臺、集成灶、集成墻面、熱水器等。

5月7日，奧普家居公告披露2021年年度報告顯示，2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.58億元，同比增長29.19%；營業(yè)成本12.15億元，同比增長38.18%；毛利率40.96%，同比下降3.84個百分點；凈利潤3704.78萬元，同比減少80.85%；凈利率1.8%，同比下降10.34個百分點；歸母凈利潤3105.18萬元，同比下降83.56%；歸母扣非凈利潤2322.58萬元，同比下降85.87%?；久抗墒找?.07元。

值注意的是，奧普家居歸母加權(quán)ROE為1.84%，同比下降9.37個百分點；將時間拉長來看，2017年—2021年，奧普家居歸母加權(quán)ROE分別為40.83%、34.62%、25.04%、11.21%、1.84%，由此可推斷，2021年奧普家居歸母加權(quán)ROE已降至五年新低，跌至個位數(shù)。

此外，報告期末該公司資產(chǎn)總額25.98億元，較上年同期增加0.87%；負債總額9.39億元，資產(chǎn)負債率36.13%，較上年期末增加6.79個百分點，歸屬于上市公司股東的股東權(quán)益總額16.11億元，較上年同期下降9.34%。

中國投資協(xié)會大中型投資專業(yè)委員會研究咨詢部業(yè)務總監(jiān)王勇提醒企業(yè)注意，期貨套保業(yè)務是要根據(jù)現(xiàn)貨市場的敞口變化調(diào)整工具敞口，根據(jù)合同執(zhí)行情況對工具口等量平倉，而不是根據(jù)期貨市場行情變化調(diào)整敞口的頭寸。如果不是根據(jù)自己的現(xiàn)貨情況而是基于自己對價格的判斷，那無疑是投機交易。期貨為什么建倉、為什么平倉，都應該根據(jù)現(xiàn)貨來決定。

“金川集團套期保值管控體系創(chuàng)設(shè)”項目負責人、北京大學經(jīng)濟學院特聘講師張濤認為，國內(nèi)企業(yè)目前流行的套期保值絕大多數(shù)是金融機構(gòu)風險投資的做法，即把金融機構(gòu)的投資方法移植給企業(yè)，是對企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)套期保值的嚴重誤導。這些誤導讓企業(yè)陷入投機。實體企業(yè)特別是制造類企業(yè)是否開展套期保值業(yè)務，是由其經(jīng)營資產(chǎn)敞口決定的，而投資機構(gòu)是否開展套期保值業(yè)務才是由對市場的風險收益判斷決定的。

張濤認為，企業(yè)開展套期保值業(yè)務的時候，不能單純地把金融機構(gòu)的模式放到企業(yè)套期保值中來。企業(yè)的監(jiān)督是分散化的，只能把套期保值的功能嵌入到企業(yè)原有的機構(gòu)中去，而不是建立一個期貨小組。從邏輯上來講，這樣的制度不對，易誤導投機。

張濤建議，涉及大宗商品生產(chǎn)和貿(mào)易的企業(yè)，在創(chuàng)設(shè)金融衍生品管理制度中，有五個原則不能違反：一是不能把企業(yè)原來沒有的風險通過制度建設(shè)引導進企業(yè)，構(gòu)成管理職能等主觀性可預期風險引發(fā)的無妄之災；二是風險管理的對象和管理的目標不能錯配為投機交易的目標和對象，造成業(yè)務本質(zhì)的異變；三是金融衍生品業(yè)務本身的風控不能偏離企業(yè)能力以外的范圍，任何企業(yè)都無法管理客觀性的市場價格波動風險，而只能管理屬于自身資產(chǎn)敞口的風險；四是不能用現(xiàn)貨經(jīng)營的管理制度套用在風險管理的制度中；五是不能用財務會計核算的內(nèi)控制度將合規(guī)的套期保值業(yè)務轉(zhuǎn)變成違規(guī)的投機交易。

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