天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，把握高成長優(yōu)質(zhì)中小銀行投資機會。銀行板塊今年的投資主線是寬信用、穩(wěn)增長。對于有區(qū)位優(yōu)勢和客戶資源的中小銀行來說，今年是財務(wù)趨好的一年，業(yè)績有望展現(xiàn)出明顯的高增長。今年一季度部分區(qū)域中小行已經(jīng)彰顯出強勁的業(yè)績釋放能力，近三年復(fù)合增速來看亦維持在不俗的水平。同時此類銀行房地產(chǎn)貸款占比相對較低，信用風(fēng)險敞口可控，整體資產(chǎn)質(zhì)量相對優(yōu)異，業(yè)務(wù)擴張少后顧之憂。結(jié)合估值和基本面，重點推薦江蘇銀行(600919.SH)、成都銀行(601838.SH)、無錫銀行(600908.SH)、平安銀行(000001.SZ)。

主要觀點如下：

業(yè)績維持高水平釋放，優(yōu)質(zhì)區(qū)域城農(nóng)商行表現(xiàn)亮眼。22Q1上市銀行歸母凈利潤同比增速達8.54%，同比增速較2021年回落4.06pct，但仍處于近兩年來較高水平。部分區(qū)域如長三角和成渝經(jīng)濟圈信貸需求旺盛，地區(qū)城農(nóng)商行22Q1貸款投放順利實現(xiàn)“開門紅”，業(yè)績表現(xiàn)亮眼，部分銀行業(yè)績同比增速超過20%，大幅領(lǐng)先于同業(yè)。

信貸投放量增價穩(wěn)，息差業(yè)務(wù)貢獻有望提速。1)截至22Q1末上市銀行貸款余額同比增長10.98%，依然維持在雙位數(shù)增速水平。但同時應(yīng)該看到，22Q1末上市銀行貸款同比增速還未明顯提升，可以預(yù)期后續(xù)寬信用或?qū)⒊掷m(xù)加碼。具體來看基建類貸款和制造業(yè)貸款將為信貸擴張?zhí)峁┳ナ?，?月29日政治局會議明確表示要全面加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

2)22Q1上市銀行單季度凈息差環(huán)比下降7bp至1.91%，后續(xù)來看銀行凈息差下滑幅度有望減緩。當(dāng)前銀行凈息差已經(jīng)降至歷史絕對低水平，缺少降低貸款利率的動力，降低負債成本才是貸款降利率的前提。當(dāng)前監(jiān)管引導(dǎo)銀行對實際經(jīng)濟讓利已經(jīng)從單純降低貸款利率，到減輕銀行負債端成本來疏通讓利通道。4月中旬，市場利率定價自律機制召開會議，鼓勵中小銀行降低存款利率浮動上限;近期多家國股行宣布下調(diào)大額存單利率?？梢灶A(yù)期今年銀行凈息差下行壓力會有所減緩。

資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好，核心指標優(yōu)于預(yù)期。在保持較快信貸擴張的同時，上市銀行持續(xù)加強資產(chǎn)質(zhì)量管控。22Q1末不良率(算術(shù)平均)環(huán)比降低2bp至1.25%，22Q1已披露銀行關(guān)注率(算術(shù)平均)環(huán)比降低9bp至1.74%。此外撥備覆蓋率環(huán)比提升7.29pct至308.25%，風(fēng)險抵御能力持續(xù)增強。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟環(huán)境下，上市銀行不良率和撥備覆蓋率仍繼續(xù)保持一降一升態(tài)勢，資產(chǎn)質(zhì)量核心指標向好，表現(xiàn)優(yōu)于市場預(yù)期。同時友好的監(jiān)管環(huán)境又使銀行能夠維持較高的利潤釋放水平。今年4月，銀保監(jiān)會鼓勵撥備較高的大型銀行及其他優(yōu)質(zhì)上市銀行將實際撥備覆蓋率逐步回歸合理水平。天風(fēng)證券認為當(dāng)前上市銀行撥備整體較為厚實，撥備反哺利潤，補充核心一級資本，進一步強化銀行對實體經(jīng)濟信貸支持力度。

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