杭氧首個氫產(chǎn)業(yè)氣體項目落地，再創(chuàng)成長新藍海

5月30日公告：公司控股子公司山西杭氧與晉南鋼鐵簽約，山西杭氧擬投建并運營1套4000Nm3/h氫氣提純裝置及1座6000KG/天加氫站為晉南鋼鐵供氣，公司氣體業(yè)務(wù)多元化發(fā)展進程再次迎來新里程碑。我們認為，21年初至今公司持續(xù)獲得長協(xié)新項目，成長性正逐步超越周期性。“能耗雙控”趨嚴有望推動老舊空分更新需求，為公司大型空分設(shè)備、專業(yè)氣體服務(wù)長期發(fā)展再添機遇。

我們維持盈利預測，預計22～24年歸母凈利14.3/17.6/21.4億元，EPS1.45/1.79/2.18元，PE21/17/14x。可比公司2022年P(guān)E均值(Wind一致預期)20x，考慮到公司龍頭地位突出，給予22年目標PE28x，目標價40.6(前值34.8)元。

氫產(chǎn)業(yè)從設(shè)備到氣體的轉(zhuǎn)折點到來，再次推高成長天花板

據(jù)公司公告，山西杭氧與山西晉南鋼鐵簽訂《高純氫氣供應(yīng)合同》，由山西杭氧投資建設(shè)并運營1套4000Nm3/h氫氣提純裝置及1座6000KG/天加氫站為山西晉南鋼鐵提供其所需的氣體產(chǎn)品，供氣啟動預計為合同簽約生效后4個月;山西沃能化工為杭氧提供原料氫氣。公司緊抓新能源發(fā)展機遇，成立氫產(chǎn)業(yè)發(fā)展中心，集中研究和發(fā)展氫能技術(shù)，已擁有較為成熟的氫氣提純技術(shù)儲備，氫氣壓縮機、液氫閥門、液氫泵已具備配套氫液化裝置技術(shù)條件。

我們認為，該項目是公司氫產(chǎn)業(yè)從設(shè)備到氣體的轉(zhuǎn)折點，依托氫提純/液化裝備先發(fā)優(yōu)勢，繼半導體、鋰電供氣項目突破后公司多元化發(fā)展再添藍海。

做優(yōu)設(shè)備做大氣體，杭氧踏上新征程

1)21年新簽玉昆鋼鐵、裕龍石化、湖北晉控等供氣項目合計約64萬m3/h，創(chuàng)歷年新高，22年1月以來累計新簽項目超30萬m3/h;氣體管理體系進一步健全，區(qū)域建設(shè)、氣體零售物流體系建設(shè)及安全管理體系建設(shè)等同步推進;加快推進醫(yī)用氧、食品級氮等取證工作;加快氪氙布局，衢州特氣新建精氪氙項目進展順利。2)雖然21年初“雙碳”相關(guān)政策出臺，短期內(nèi)下游部分項目推進速度減緩，但隨著各地對“雙碳”相關(guān)政策的進一步細化落地，下游市場逐步回暖，公司21年累計新訂空分設(shè)備合同62.4億元(與上年同期64億基本持平)，石化設(shè)備累計訂貨6億元。

風險提示：零售氣價下行風險;新建項目投產(chǎn)不及預期;化工、冶金等下游行業(yè)超預期下行;半導體等新興下游拓展進程不及預期;股東減持引起短期股價波動的風險;可轉(zhuǎn)債發(fā)行不及預期。

關(guān)鍵詞： 山西杭氧 首個氫產(chǎn)業(yè)氣體項目 氫產(chǎn)業(yè)設(shè)備 能耗雙控