陶春風推動長鴻高科（605008）（605008.SH）積極進行布局，謀求突圍。

(資料圖)

7月22日、23日，因為籌劃重組停牌后復(fù)牌的長鴻高科股價連續(xù)下跌。而在7月21日，其股價從開盤漲停到收盤漲幅收窄至1.71%，K線圖顯示的是一根大陰線。

根據(jù)此前公告，長鴻高科擬通過發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金的方式購買廣西長科新材料有限公司（簡稱“廣西長科”）100%股權(quán)并募集配套資金。廣西長科是實控人陶春風旗下資產(chǎn)，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2023年8月，長鴻高科曾計劃通過支付現(xiàn)金方式收購廣西長科100%股權(quán)，但因市場環(huán)境等多方面因素而擱淺。

時隔近兩年重啟收購，長鴻高科試圖借此加碼新材料布局。目前，對廣西長科的審計、評估尚未完成，本次收購是否存在高溢價，收購之后對長鴻高科有多大影響，引發(fā)市場高度關(guān)注。

長鴻高科自身經(jīng)營承壓。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，2025年上半年，公司預(yù)計歸母凈利潤同比下降幅度超過93%。而2021年至2024年，公司歸母凈利潤連續(xù)四年下降。

再向?qū)嵖厝耸召弿V西長科

時隔近兩年，長鴻高科再度籌劃向?qū)嶋H控制人陶春風收購廣西長科。

7月7日晚間，長鴻高科發(fā)布公告稱，公司擬以發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)債及支付現(xiàn)金的方式購買廣西長科100%股權(quán)。

根據(jù)公告，本次交易對方為海南定恒創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡稱“海南定恒”）、寧波定科企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“寧波定科”）、寧波定高新材料有限公司（以下簡稱“寧波定高”），海南定恒、寧波定科、寧波定高分別持有廣西長科43.09%、8.08%、2.69%股份，廣西長科剩余46.14%的股份則由廣西廣投科元產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)持有。

三家交易對方公司均為長鴻高科實際控制人陶春風控制的企業(yè)。

公告稱，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，初步預(yù)計構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，但不會導(dǎo)致公司實際控制人的變更，不構(gòu)成重組上市。

目前，對標的公司的審計、評估工作尚未完成，交易標的資產(chǎn)交易價格尚未確定。初步確定的發(fā)行股份的價格為11.78元/股。

2023年8月，長鴻高科也曾籌劃收購廣西長科100%股權(quán)，方式為支付現(xiàn)金。

當時的收購備受市場質(zhì)疑，涉及長鴻高科資金偏緊為何采取現(xiàn)金收購；長鴻高科一邊向?qū)嵖厝硕ㄔ鋈谫Y，一邊籌劃現(xiàn)金收購實控人資產(chǎn)；廣西長科被關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性占款、為實控人關(guān)聯(lián)企業(yè)提供擔保等問題。

上交所在問詢函中連發(fā)6問，涉及上市公司、標的、實控人三方。在兩度申請延期回復(fù)問詢函后，2023年10月，長鴻高科宣布終止收購。

如今再度收購，交易方式進行了大幅調(diào)整，計劃以發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券、支付現(xiàn)金的組合方式實施。

值得一提的是，在本次重組計劃披露之前的2025年4月，廣西長科經(jīng)歷了一次大規(guī)模股權(quán)結(jié)構(gòu)變動。陶春風將旗下資產(chǎn)“左手倒右手”，標的公司超半數(shù)股權(quán)結(jié)構(gòu)內(nèi)部調(diào)整。

對于本次重組，長鴻高科認為是一次積極的產(chǎn)業(yè)布局。

長鴻高科主營業(yè)務(wù)為TPES系列產(chǎn)品、PBAT/PBT及其副產(chǎn)品、改性母粒產(chǎn)品、碳酸鈣產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；廣西長科是一家專注于特種合成樹脂高分子材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品包括透明ABS、高透明MS、高腈AS、高光ABS、高光HIPS等特種樹脂產(chǎn)品。本次交易完成后，上市公司的業(yè)務(wù)范圍將拓展至特種合成樹脂產(chǎn)品，豐富了產(chǎn)品類別。同時，上市公司的 LCBR、SBR 產(chǎn)品為標的公司特種合成樹脂產(chǎn)品的重要原材料，上市公司將與標的公司形成產(chǎn)業(yè)鏈延伸、協(xié)同互補關(guān)系，實現(xiàn)業(yè)務(wù)上的有效整合，擴大整體銷售規(guī)模。

凈利連續(xù)四年半下降經(jīng)營承壓

長鴻高科執(zhí)著收購廣西長科，與自身經(jīng)營承壓有一定關(guān)系。

2020年8月，長鴻高科通過IPO登陸A股市場，當年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.97億元、歸母凈利潤3.02億元，分別同比增長12.09%、40.18%。此后的2021年至2024年，公司營業(yè)收入從17.33億元增長至36.34億元，翻了一倍多，但歸母凈利潤連續(xù)下降，分別為1.85億元、1.80億元、0.95億元、0.94億元。2025年一季度，公司歸母凈利潤為虧損0.16億元。

上述數(shù)據(jù)顯示，長鴻高科經(jīng)營業(yè)績堪稱是上市即巔峰。

根據(jù)最近發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，2025年上半年，長鴻高科預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤400萬元到600萬元，與上年同期相比減少93.79%到95.86%；預(yù)計實現(xiàn)扣非凈利潤為-300萬元到-150萬元，與上年同期相比，由盈轉(zhuǎn)虧。

對此，公司解釋，子公司長鴻生物為了提升現(xiàn)有裝置的生產(chǎn)效率，在2025年一季度進行了PBT裝置技改，技改停工時間較長影響了產(chǎn)量；同時，由于市場需求階段性不足，產(chǎn)品銷售價格降幅大于原材料價格降幅，毛利率下滑。公司表示，從二季度開始，長鴻生物生產(chǎn)逐漸穩(wěn)定，市場出現(xiàn)回暖趨勢，公司整體二季度獲得較好盈利。

值得關(guān)注的是，作為TPES（熱塑性彈性體）龍頭，由于主業(yè)承壓，長鴻高科上市不久就進行多元化探索，先后進入可降解塑料（PBAT）、工程塑料、炭黑、碳酸鈣等領(lǐng)域，但新舊主業(yè)接連踩中周期底部，導(dǎo)致業(yè)績承壓。

公開信息顯示，2020年11月，長鴻高科投資成立子公司長鴻生物，建設(shè)60萬噸可降解塑料產(chǎn)業(yè)園項目，總投資50億元；2022年底，成立全資子公司廣西長鴻，建設(shè)降解母粒產(chǎn)業(yè)園項目，總投資30億元；2024年4月，公司宣布投資建設(shè)丙烯酸產(chǎn)業(yè)園項目，包括5萬噸/年丙烯酸、5萬噸/年丙烯酸酯生產(chǎn)線，項目計劃總投資約115億元；2025年初，公司擬投資建設(shè)5萬噸/年高端纖維彈性體新材料及配套10萬噸/年P(guān)BAT黑色母粒裝置項目，擬總投資6.3億元。

與之對應(yīng)的是，長鴻高科財務(wù)承壓。截至2025年一季度末，公司貨幣資金3.96億元，有息負債25.44億元。

本次收購的廣西長科盈利能力不穩(wěn)定。2021年、2022年，其實現(xiàn)的歸母凈利潤分別為2255.20萬元、1051.74萬元，扣非凈利潤分別為957.83萬元、69.61萬元。

2023年、2024年，廣西長科實現(xiàn)的歸母凈利潤分別為-3359.73萬元、-7907.54萬元。不過，2025年上半年，其歸母凈利潤達3491.47萬元，實現(xiàn)了扭虧為盈。

本次重組，長鴻高科及陶春風能達到預(yù)期嗎？

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