中郵證券有限責(zé)任公司陳涵泊,王思近期對(duì)數(shù)據(jù)港（603881）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，廊坊項(xiàng)目完成第一批機(jī)電交付》，給予數(shù)據(jù)港增持評(píng)級(jí)。

(資料圖片僅供參考)

數(shù)據(jù)港

事件

2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.41億元，同比+4.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.20億元，同比+14.05%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母0.99億元，同比+7.09%。2025年三季度單季，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.30億元，同比+6.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.35億元，同比+1.13%；扣非歸母0.29億元，同比+0.97%。

成本管控方面取得成效，盈利能力提升

2025年前三季度，公司營(yíng)業(yè)成本同比+2.38%至8.88億元，但得益于營(yíng)收增速更快，毛利率同比提升1.78個(gè)百分點(diǎn)至28.4%。期間費(fèi)用方面，研發(fā)費(fèi)用率同比提升0.1pct至5.4%，顯示公司持續(xù)加大技術(shù)投入，迎接AI時(shí)代發(fā)展需求；管理費(fèi)用同比提升0.5pct至4.1%，或與業(yè)務(wù)擴(kuò)張相關(guān)；銷(xiāo)售費(fèi)用同比基本持平至0.3%。資產(chǎn)減值損失同比增加1008.31萬(wàn)元，對(duì)利潤(rùn)形成一定拖累，整體歸母凈利率同比提升0.77pct至9.7%。

廊坊項(xiàng)目已完成第一批機(jī)電交付，業(yè)務(wù)拓展成效顯著

2025Q1，公司廊坊項(xiàng)目已中標(biāo)互聯(lián)網(wǎng)客戶(hù)訂單；截至2025年6月末，該項(xiàng)目外市電及土建部分已完工并轉(zhuǎn)固，其余機(jī)電部分處于建設(shè)階，合同執(zhí)行情況良好，該項(xiàng)目有望為公司26年及之后貢獻(xiàn)穩(wěn)定收入。截至25年Q3，公司已完成第一批機(jī)電交付，目前進(jìn)展正常，后續(xù)將持續(xù)推進(jìn)該項(xiàng)目的交付與運(yùn)營(yíng)。目前，公司在北至烏蘭察布、張北，南至廣東深圳、河源建成35座數(shù)據(jù)中心，實(shí)現(xiàn)了京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)東部樞紐及西部相應(yīng)核心區(qū)域的前瞻戰(zhàn)略布局，提前適配了國(guó)家“東數(shù)西算”的數(shù)據(jù)中心布局規(guī)劃指引，并在戰(zhàn)略樞紐上持續(xù)儲(chǔ)備優(yōu)質(zhì)資源。

投資建議

我們認(rèn)為，隨著互聯(lián)網(wǎng)大廠需求提升以及IDC行業(yè)朝著集約化、綠色化、高密化發(fā)展，行業(yè)供需格局有望改善，數(shù)據(jù)港作為核心IDC廠商有望充分受益。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收為18.16、19.73、20.98億元，同比提升5.56%、8.61%、6.37%；歸母凈利潤(rùn)為1.72、2.06、2.38億元，同比提升29.90%、20.21%、15.09%。維持“增持評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

CSP廠商資本開(kāi)支不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券要文強(qiáng)研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為69.22%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1.81億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為82.28。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)2家，增持評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為40.56。

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