前期投建項(xiàng)目7年后擱淺，天沃科技（002564）(002564.SZ)對(duì)其進(jìn)行調(diào)整，拋出新的項(xiàng)目。

近日，天沃科技公告，公司擬投資建設(shè)玉門(mén)鑫能30萬(wàn)千瓦“光熱+風(fēng)電一體化”項(xiàng)目，投資不超過(guò)19.18億元。

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這一項(xiàng)目的背景是，公司前期在建的玉門(mén)鑫能5萬(wàn)千瓦光熱發(fā)電項(xiàng)目，因大規(guī)模二次反射技術(shù)應(yīng)用在國(guó)內(nèi)尚屬首例，存在制約瓶頸。公司決定中止這一項(xiàng)目原建設(shè)方案，并在此基礎(chǔ)上，改建5萬(wàn)千瓦光熱電場(chǎng)，新建25萬(wàn)千瓦風(fēng)電電場(chǎng)。

新建一體化項(xiàng)目能否達(dá)到預(yù)期，存在不確定性。19.18億元的投資，對(duì)于天沃科技而言存在壓力。

截至2025年9月末，天沃科技貨幣資金5.91億元，有息負(fù)債31.60億元，存在償債壓力。

財(cái)務(wù)承壓與天沃科技造血能力較低有關(guān)。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.54億元，同比增長(zhǎng)14.83%；歸母凈利潤(rùn)0.58億元，同比增長(zhǎng)950.20%。即便如此，2011年上市以來(lái)，公司累計(jì)虧損38.15億元。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體欠佳，2016年至2025年前三季度的近10年，天沃科技未派發(fā)現(xiàn)金紅利。

前項(xiàng)目擱淺又拋新項(xiàng)目

前投資建設(shè)項(xiàng)目擱淺，天沃科技又拋出了新的投資建設(shè)項(xiàng)目，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

根據(jù)公告，12月3日，天沃科技召開(kāi)的董事會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于投資建設(shè)玉門(mén)鑫能30萬(wàn)千瓦“光熱+風(fēng)電一體化”項(xiàng)目的議案》，該議案將提交給股東會(huì)審議。

本次投資建設(shè)項(xiàng)目，與前一次投資建設(shè)項(xiàng)目擱淺直接相關(guān)。

2017年，天沃科技宣布開(kāi)工建設(shè)鄭家沙窩熔鹽塔式5萬(wàn)千瓦光熱發(fā)電項(xiàng)目(簡(jiǎn)稱“玉門(mén)項(xiàng)目”)，項(xiàng)目總投資17.90億元。這筆資金，公司計(jì)劃通過(guò)定增募資解決一部分。

根據(jù)當(dāng)時(shí)的定增預(yù)案披露，玉門(mén)項(xiàng)目是國(guó)家能源局確定的首批20個(gè)太陽(yáng)能熱發(fā)電示范項(xiàng)目之一。該項(xiàng)目采用以熔融鹽作為吸熱、熱儲(chǔ)能介質(zhì)的塔式二次反射聚光發(fā)電技術(shù)，通過(guò)熔融鹽—水換熱系統(tǒng)產(chǎn)生過(guò)熱蒸汽，驅(qū)動(dòng)汽輪機(jī)發(fā)電。通過(guò)該項(xiàng)目投資，天沃科技將建成規(guī)劃容量為50MW的熔鹽塔式光熱發(fā)電電站。該項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容主要包括太陽(yáng)能集熱系統(tǒng)、儲(chǔ)熱系統(tǒng)、熱交換系統(tǒng)、汽輪發(fā)電機(jī)組及其他相關(guān)輔助生產(chǎn)設(shè)施等。

然而，2024年12月27日，天沃科技發(fā)布公告，玉門(mén)項(xiàng)目采用熔鹽塔式二次反射光熱發(fā)電技術(shù)，屬于行業(yè)內(nèi)首例示范性項(xiàng)目。截至公告之日，二次反射相關(guān)技術(shù)參數(shù)尚未達(dá)到商業(yè)運(yùn)行標(biāo)準(zhǔn)，仍在性能調(diào)試階段，項(xiàng)目尚未正式投產(chǎn)。鑒于該項(xiàng)目所采用二次反射技術(shù)屬國(guó)內(nèi)首創(chuàng)，存在技術(shù)集成、環(huán)境適應(yīng)、部分模塊技改有效性、發(fā)電效率等技術(shù)難點(diǎn)與不確定性，如該項(xiàng)目在后續(xù)技術(shù)應(yīng)用、項(xiàng)目執(zhí)行等方面與可研設(shè)計(jì)目標(biāo)偏離，將可能影響項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度和項(xiàng)目效益。

于是，天沃科技對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行了變更。當(dāng)時(shí)，公司公告稱，因技術(shù)制約瓶頸，酒泉市能源局同意玉門(mén)鑫能5萬(wàn)千瓦光熱發(fā)電項(xiàng)目(即上述項(xiàng)目)二次反射技術(shù)改造為一次反射技術(shù)，給予項(xiàng)目配置25萬(wàn)千瓦風(fēng)電指標(biāo)，按照“光熱+風(fēng)電”模式運(yùn)行建設(shè)。

正是因?yàn)槿绱?，天沃科技拋出了玉門(mén)鑫能30萬(wàn)千瓦“光熱+風(fēng)電一體化”項(xiàng)目。項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容為，改建5萬(wàn)千瓦光熱電場(chǎng)，新建25萬(wàn)千瓦風(fēng)電電場(chǎng)，項(xiàng)目總投資不超過(guò)19.18億元。

本次投建項(xiàng)目有利于天沃科技盤(pán)活存量資產(chǎn)，但能否達(dá)到預(yù)期，存在不確定性。公司稱，本項(xiàng)目需拆除已建成的二次反射光熱鏡場(chǎng)，并在原址重建40萬(wàn)平的一次反射光熱鏡場(chǎng)及高塔。對(duì)于原已建成部分的系統(tǒng)改造適配、長(zhǎng)期維護(hù)消缺引起的運(yùn)行效率是否能達(dá)到可研要求，存在一定的技術(shù)不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)雙承壓亟待突圍

19.18億元投建上述一體化項(xiàng)目，將對(duì)天沃科技財(cái)務(wù)造成新的壓力。

天沃科技自身存在財(cái)務(wù)壓力。截至2025年9月底，公司貨幣資金5.91億元，有息負(fù)債31.60億元，前三季度的財(cái)務(wù)費(fèi)用為0.69億元。

原本就財(cái)務(wù)承壓，天沃科技的19.18億元投資從哪里來(lái)？根據(jù)公告，資本金不低于工程總投資的20%，即公司需要掏出至少3.84億元的真金白銀。剩下的資金缺口，通過(guò)融資租賃或銀行貸款等方式解決。這意味著公司將通過(guò)舉債來(lái)完成。舉債，將加劇公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

資金不足，與天沃科技自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)欠佳有關(guān)。

天沃科技主要從事壓力容器設(shè)備等生產(chǎn)、銷售，于2011年3月10日登陸A股市場(chǎng)。上市前后的2009年至2013年，公司年度歸母凈利潤(rùn)均略超1億元，2014年開(kāi)始，歸母凈利潤(rùn)大幅波動(dòng)，其中，2018年至2022年處于大額虧損中，2022年，年度虧損額達(dá)25.81億元。2023年，公司向控股股東出售子公司中機(jī)國(guó)能電力工程有限公司80%股權(quán)，確認(rèn)59.57億元投資收益，推動(dòng)凈資產(chǎn)由負(fù)轉(zhuǎn)正至1.14億元，當(dāng)年的歸母凈利潤(rùn)因此轉(zhuǎn)正，達(dá)到11.98億元。2024年，公司歸母凈利潤(rùn)為0.24億元，同比下降97.99%。

扣非凈利潤(rùn)方面，2020年至2024年，公司持續(xù)虧損，其中，2023年虧損額達(dá)41.18億元。

營(yíng)業(yè)收入方面，2020年至2024年，天沃科技的營(yíng)業(yè)收入分別為90.89億元、76.75億元、35.91億元、37.71億元、24.64億元，呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，早在2018年，上海電氣（601727）集團(tuán)就通過(guò)受讓股權(quán)、受托股權(quán)表決權(quán)等途徑取得了天沃科技控制權(quán)。后來(lái)，上海電氣集團(tuán)將其所持天沃科技股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓給上海電氣控股集團(tuán)，但公司實(shí)際控制人仍然為上海市國(guó)資委。

從近幾年的數(shù)據(jù)看，易主之后，天沃科技的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并未明顯改善。

進(jìn)入2025年，天沃科技的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所改善。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.54億元，同比增長(zhǎng)14.83%；歸母凈利潤(rùn)0.58億元，同比增長(zhǎng)950.20%。其中，第三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為7.12億元、0.67億元，同比增長(zhǎng)41.53%、765.52%，大幅向好。

2016年以來(lái)的近10年，天沃科技未曾派發(fā)現(xiàn)金紅利。公司經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)能否持續(xù)尚是未知數(shù)，投資19.18億元建設(shè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

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