本報(bào)訊(記者李春蓮)

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在房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整、上市公司風(fēng)險(xiǎn)出清加速的背景下，1月30日晚，中交地產(chǎn)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“*ST中地（000736）”)發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告。盡管該公司全年仍處于虧損狀態(tài)，但更值得關(guān)注的是，通過重大資產(chǎn)重組的實(shí)質(zhì)完成，該公司凈資產(chǎn)已實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，具備向交易所申請(qǐng)撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示(“摘帽”)的核心財(cái)務(wù)條件。

從公告披露的數(shù)據(jù)來看，截至2025年年末，*ST中地歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益預(yù)計(jì)約12.5億元，較上一年末的負(fù)值狀態(tài)實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善。這一變化并非來源于經(jīng)營(yíng)波動(dòng)或短期盈虧修飾，而是伴隨重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易交割完成后，公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)發(fā)生根本性優(yōu)化。

*ST中地本輪重大資產(chǎn)重組，以剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)重資產(chǎn)和高負(fù)債為核心目標(biāo)。隨著相關(guān)資產(chǎn)交割在2025年內(nèi)完成，該公司歷史包袱顯著減輕，凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正成為階段性成果。這也意味著，困擾公司多年的退市風(fēng)險(xiǎn)警示壓力已從“結(jié)構(gòu)性問題”轉(zhuǎn)為“程序性問題”，為后續(xù)經(jīng)營(yíng)修復(fù)和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型贏得空間。

需要指出的是，凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正是交易所規(guī)則中撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示的關(guān)鍵門檻之一。在年度報(bào)告經(jīng)審計(jì)后，如不再觸及其他風(fēng)險(xiǎn)情形，公司有望按規(guī)則向交易所申請(qǐng)撤銷相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)警示，市場(chǎng)此前普遍擔(dān)憂的“保殼不確定性”已明顯下降。

此外，*ST中地還同步披露了前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正公告，對(duì)2025年第三季度部分財(cái)務(wù)列報(bào)項(xiàng)目進(jìn)行了調(diào)整。

根據(jù)公司公告，在重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易完成交割時(shí)，公司原先基于對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的理解，將置出資產(chǎn)及負(fù)債與1元對(duì)價(jià)之間的差額計(jì)入“投資收益”科目。隨著對(duì)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》相關(guān)條款的進(jìn)一步審慎研判，公司經(jīng)自查認(rèn)為，前述差額更適宜計(jì)入資本公積科目，從而對(duì)2025年第三季度部分財(cái)務(wù)報(bào)表列示進(jìn)行了更正。

從影響范圍看，本次會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正僅涉及財(cái)務(wù)報(bào)表列示項(xiàng)目的重新歸類，不涉及現(xiàn)金流變化，不影響公司營(yíng)業(yè)收入、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)，也不改變合并報(bào)表層面歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益總額。換言之，公司資產(chǎn)已完成交割、負(fù)債已實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)出、凈資產(chǎn)已實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正等核心財(cái)務(wù)事實(shí)，均未因本次調(diào)整發(fā)生任何變化。

從投資者角度看，應(yīng)當(dāng)區(qū)分“會(huì)計(jì)口徑調(diào)整”與“經(jīng)營(yíng)基本面變化”。本次更正更多體現(xiàn)的是在重大資產(chǎn)重組這一復(fù)雜交易完成后，*ST中地對(duì)會(huì)計(jì)處理口徑進(jìn)行的規(guī)范化校準(zhǔn)，而非新增虧損、資產(chǎn)減值或經(jīng)營(yíng)惡化信號(hào)。相關(guān)調(diào)整亦未改變公司已具備凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正、符合撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示核心財(cái)務(wù)條件的事實(shí)基礎(chǔ)。

對(duì)投資者而言，更應(yīng)關(guān)注公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否改善、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是否恢復(fù)、未來業(yè)務(wù)是否具備可持續(xù)性，而非對(duì)單一會(huì)計(jì)口徑波動(dòng)作過度解讀。

在完成重資產(chǎn)剝離后，*ST中地明確將發(fā)展重心轉(zhuǎn)向物業(yè)服務(wù)、資產(chǎn)管理與運(yùn)營(yíng)等輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)。相較傳統(tǒng)開發(fā)業(yè)務(wù)，這類業(yè)務(wù)現(xiàn)金流穩(wěn)定、杠桿率低、抗周期能力更強(qiáng)，也更符合當(dāng)前資本市場(chǎng)對(duì)央企平臺(tái)“穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、可持續(xù)回報(bào)”的估值偏好。

業(yè)內(nèi)人士指出，*ST中地當(dāng)前正處于“風(fēng)險(xiǎn)出清后的價(jià)值重估起點(diǎn)”。短期盈利水平仍有修復(fù)過程，但公司已完成最關(guān)鍵的一步——從“高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)”回到“正常經(jīng)營(yíng)軌道”。

隨著年報(bào)披露臨近及審計(jì)結(jié)果落地，*ST中地后續(xù)是否正式申請(qǐng)摘帽、輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)的盈利能力能否逐步體現(xiàn)，將成為市場(chǎng)關(guān)注的下一階段重點(diǎn)。

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