廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中國(guó)有色礦業(yè)(01258)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2022-24年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.09/42.44/42.48億美元，歸母凈利4.72/5.13/5.19億美元，EPS為0.13/0.14/0.14美元/股，對(duì)應(yīng)2022年8倍PE，認(rèn)為合理價(jià)值為7.92港元。

報(bào)告中稱，據(jù)公司業(yè)績(jī)公告，2021年實(shí)現(xiàn)粗銅及陽極銅產(chǎn)量32.45萬噸，同比增長(zhǎng)26.2%，實(shí)現(xiàn)陰極銅產(chǎn)量12.43萬噸，同比增長(zhǎng)7.3%，實(shí)現(xiàn)硫酸產(chǎn)量104.15萬噸，同比增長(zhǎng)31.3%。受益于21年國(guó)際銅價(jià)大幅上漲，公司粗銅及陽極銅售價(jià)為8667美元/噸，同比增長(zhǎng)40.33%，公司陰極銅售價(jià)為8334美元/噸，同比增長(zhǎng)47.66%。2021年公司粗銅及陽極銅和陰極銅占總體營(yíng)收的比例達(dá)到95%，銅相關(guān)產(chǎn)品在21年實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，公司業(yè)績(jī)同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。2021年公司產(chǎn)品綜合毛利率為26.8%，同比增長(zhǎng)2.6%。

該行表示，公司期間費(fèi)用率有所下降，銷售凈利率提升明顯。2021年公司銷售費(fèi)用占營(yíng)收的比例為2.03%，同比下降0.58%，管理費(fèi)用占營(yíng)收的比例為3.03%，同比下降0.49%。同時(shí)，財(cái)務(wù)費(fèi)用3730萬美元，與20年基本持平，其他利得及虧損較20年減少8720萬美元。期間費(fèi)用率的同比下降疊加毛利率提升，公司21年實(shí)現(xiàn)銷售凈利率12.69%，同比增長(zhǎng)5.12%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新增銅礦項(xiàng)目投產(chǎn)及爬產(chǎn)不及預(yù)期;剛果金及贊比亞政策不確定性;銅價(jià)大幅下跌。

關(guān)鍵詞： 廣發(fā)證券 粗銅及陽極銅產(chǎn)量 同比增長(zhǎng) 陰極銅產(chǎn)量