民生證券股份有限公司余金鑫,于博文近期對中國銀行（601988）進行研究并發(fā)布了研究報告《2022年三季報點評：擴表態(tài)勢穩(wěn)健，息差企穩(wěn)回升》，本報告對中國銀行給出買入評級，當前股價為3.02元。

中國銀行

事件：10月28日，中國銀行發(fā)布22Q3財報。22Q1-Q3營收4678.2億元，YoY+2.6%；歸母凈利潤1730.8億元，YoY+5.9%；不良率1.31%，撥備覆蓋率189%。

【資料圖】

業(yè)績穩(wěn)健增長，凈利息收入表現(xiàn)突出。22Q1-3營收、歸母凈利潤同比增速環(huán)比-0.8pct、-0.5pct，盈利能力總體保持穩(wěn)健。營收拆分來看，凈利息收入表現(xiàn)亮眼，同比+8.5%，增速環(huán)比+1.3pct，其中信貸量增、凈息差企穩(wěn)兩方面均有較好貢獻；非息收入同比略有下滑部分拖累營收，或為人民幣在國際匯率市場中波動所致。

資負結構優(yōu)化，共助息差企穩(wěn)回升。資產端，截至22Q3，總資產同比增速環(huán)比+2.6pct至9.2%，擴表態(tài)勢穩(wěn)??；信貸投放延續(xù)強勁勢頭，貸款總額同比增速環(huán)比+2.0pct至11.9%。貸款占總資產比重環(huán)比+0.5pct至60.8%，連續(xù)三個季度提升，資產結構持續(xù)優(yōu)化。中長期貸款投放力度持續(xù)加大，綠色信貸(較年初+32%)、普惠金融(較年初+35%)等重點領域信貸增速顯著高于全行整體信貸增速。

負債端，截至22Q3，總負債、總資產同比+9.1%、+11.3%，增速環(huán)比+2.8pct、+4.1pct，存款占總負債比重環(huán)比+1.0pct至76.4%。資負兩端結構均有改善，共同助推凈息差較22H1+1BP至1.77%。

資產質量保持優(yōu)異，資本充足率穩(wěn)中有升。截至22Q3，不良率環(huán)比-3BP，資產質量穩(wěn)中向好；撥備覆蓋率環(huán)比+5.4pct，風險抵補能力邊際提升。另外，截至22Q3，中國銀行核心一級資本充足率、資本充足率分別環(huán)比+29BP、+18BP至11.6%、17.2%，或受益于資本內生能力提升和穩(wěn)步開展外源資本工具補充，為規(guī)模的進一步擴張奠定扎實基礎。

投資建議：凈息差企穩(wěn)回升，資產質量保持優(yōu)異

凈利息收入實現(xiàn)較好增長，業(yè)績穩(wěn)健增長；貸款占比、存款占比提高，凈息差企穩(wěn)回升；資產質量穩(wěn)中向好，撥備覆蓋率維持高水平，資本充足率環(huán)比顯著抬升。預計22-24年EPS分別為0.79元、0.84元和0.91元，2022年10月31日收盤價對應0.4倍22年PB，維持“推薦”評級。

風險提示：宏觀經濟增速下行；疫情風險頻發(fā)；信用風險暴露。

數(shù)據中心根據近三年發(fā)布的研報數(shù)據計算，國信證券陳俊良研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達96.64%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利2310億，根據現(xiàn)價換算的預測PE為4.03。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級5家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為3.94。根據近五年財報數(shù)據，估值分析工具顯示，中國銀行行業(yè)內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性良好。該股好公司指標3星，好價格指標4.5星，綜合指標3.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)

以上內容由根據公開信息整理，與本站立場無關。力求但不保證該信息(包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據及圖表)全部或者部分內容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯(lián)系我們。本文為數(shù)據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。

關鍵詞： 中國銀行 民生證券