記者于娜北京報(bào)道

“代工一哥”營養(yǎng)健康食品合同生產(chǎn)商仙樂健康（300791）近日發(fā)布的2022年三季度報(bào)告顯示，雖然第三季度業(yè)績有所好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)了正向增長，但綜合今年前三季度來看，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比仍是減少12.08%。

(相關(guān)資料圖)

另外，三季度報(bào)披露了仙樂健康斥資12億多元收購美國營養(yǎng)補(bǔ)充產(chǎn)品CDMO公司Best Formulations Inc.80%股權(quán)的進(jìn)展情況，本次交易資金來自向特定對象發(fā)行股票募集資金，此次向特定對象發(fā)行股票相關(guān)事項(xiàng)的生效和完成尚需公司股東大會審議通過、深圳證券交易所審核通過并經(jīng)中國證監(jiān)會同意注冊。

業(yè)內(nèi)估算，目前國內(nèi)保健品貼牌生產(chǎn)的市場規(guī)模大約占總量的30%-40%。但同時(shí)，國內(nèi)營養(yǎng)保健品牌企業(yè)紛紛開始組建研發(fā)團(tuán)隊(duì)，自主生產(chǎn)成為一種行業(yè)趨勢，這將讓仙樂健康面臨大客戶流失、競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

對此，《》記者以投資者身份致電仙樂健康投資者關(guān)系部門，工作人員表示，第三季度環(huán)比的情況還是比較好，一季度造成的業(yè)績?nèi)笨谳^大，公司也在一直努力追趕。

凈利增長顯露疲態(tài)

仙樂健康于2019年9月正式登陸資本市場，成為國內(nèi)第一家以營養(yǎng)健康食品B端業(yè)務(wù)為主營業(yè)務(wù)的上市公司，并發(fā)展為保健食品代工龍頭企業(yè)。

年報(bào)資料顯示，仙樂健康是國內(nèi)大型營養(yǎng)健康食品合同生產(chǎn)商之一，以合同研發(fā)生產(chǎn)模式(CDMO)為客戶提供有科學(xué)依據(jù)的營養(yǎng)健康食品。在中國市場，仙樂健康與GSK、拜耳、瑪氏、養(yǎng)生堂、無限極等眾多企業(yè)建立了深度產(chǎn)品合作，同時(shí)，積極支持一些成長迅速的新銳品牌。另外，其在歐洲和北美地區(qū)也有客戶及市場。

上市后至2020年，仙樂健康業(yè)績表現(xiàn)不俗，分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.8億元、20.67億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.43億元、2.57億元。仙樂健康2020年年報(bào)顯示，公司主要產(chǎn)品銷量大幅提升，尤其是營養(yǎng)軟糖和功能飲品銷量異軍突起，分別同比增加186.05%和389.66%。

不過，2020年，仙樂健康除了軟膠囊單價(jià)提高了4.45%之外，營養(yǎng)軟糖、粉劑、片劑和功能飲品的銷售單價(jià)分別下降2.02%、36%、3.72%和22.58%。這為仙樂健康凈利潤的提升埋下隱患。

在2021年，仙樂健康即出現(xiàn)增收不增利的情況，營收同比增長14.62%，歸屬于上市公司股東的凈利潤卻同比減少9.92%。

進(jìn)入2022年，仙樂健康業(yè)績下滑的局面未能扭轉(zhuǎn)。其中，一季度業(yè)績?nèi)嫦陆?，營收和凈利潤分別下滑17.01%和74.48%。前述仙樂健康工作人員表示，一季度公司銷售受新零售平臺流量波動，藥店渠道受疫情和醫(yī)保限刷的影響以及美洲地區(qū)魚油原料價(jià)格上漲等因素，綜合導(dǎo)致一季度業(yè)績較弱。

直到2022年半年報(bào)時(shí)，仙樂健康營收凈利仍處于下滑之中，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.11億元，同比下降4.60%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.10億元，同比下降24.60%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為9630.96萬元，同比減少27.72%。其中，仙樂健康獲得了政府補(bǔ)助888.24萬元。

在第三季度，仙樂健康雖然營收和凈利全部反彈，分別同比增長16.11%和21.33%，但是綜合前三季度情況來看，營收實(shí)現(xiàn)正向增長，歸屬于上市公司股東的凈利潤仍同比減少12.08%。

代工之下毛利率隱憂

在上世紀(jì)90年代，仙樂健康曾靠自有品牌在國內(nèi)保健品市場占有一席之地。但在2016年1月，仙樂健康將旗下品牌廣東千林100%的股權(quán)賣給輝瑞制藥，至此轉(zhuǎn)型給輝瑞制藥等國際企業(yè)做代工。

招股書披露，2014年至2016年，仙樂健康合同生產(chǎn)模式(代工模式)的毛利率分別為28.30%、31.84%、31.93%，但自有品牌銷售的毛利率明顯高于代工模式，分別為79.22%、77.78%、48.71%。其中，2015年仙樂健康整體毛利率為42.96%，第二年降至32.37%，與同行業(yè)頭部企業(yè)相比，仙樂健康毛利率低了將近20個(gè)百分點(diǎn)。

此后，仙樂健康也重拾自主品牌的發(fā)展。其在廣州設(shè)有全資子公司維樂維健康產(chǎn)業(yè)有限公司，運(yùn)營自有品牌“Wewow”，專注兒童營養(yǎng)零食，產(chǎn)品類型主要是營養(yǎng)軟糖。但是自有品牌產(chǎn)品銷售額占總收入比例很小，2021年為1.6%。

2021年年報(bào)顯示，仙樂健康實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.69億元，其中合同生產(chǎn)的營收達(dá)23.31億元，相比之下，品牌產(chǎn)品銷售收入只有3790.76萬元，但是品牌產(chǎn)品的毛利率為35.53%，高于合同生產(chǎn)的32.68%，且比上年同期增長12.37%。

為加快國際化布局，仙樂健康參與了北美營養(yǎng)補(bǔ)充產(chǎn)品合同研發(fā)制造商Best Formulation Inc.的出售競標(biāo)，在2022年7月6日，與標(biāo)的公司原股東就公司收購標(biāo)的公司80%股權(quán)的交易條件達(dá)成一致，并簽訂了《股權(quán)購買協(xié)議》。

為了此次海外收購，仙樂健康于2022年7月6日召開了第三屆董事會第十次會議和第三屆監(jiān)事會第九次會議，審議通過了關(guān)于公司2022年度向特定對象發(fā)行人民幣A股股票的相關(guān)議案。向特定對象發(fā)行股票募集資金不超過(含發(fā)行費(fèi)用)人民幣135,000萬元(含本數(shù))，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額全部用于收購BestFormulationsInc.80%股權(quán)和補(bǔ)充流動資金。

不過，這次海外收購并未設(shè)置業(yè)績承諾和補(bǔ)償安排。收購公告披露后，深交所向仙樂健康發(fā)出關(guān)注函，要求說明標(biāo)的公司股東權(quán)益價(jià)值增值較高的原因及合理性，并充分提示評估增值較高的風(fēng)險(xiǎn)。

仙樂健康三季度報(bào)披露了此次海外收購進(jìn)展情況，截止2022年8月18日，公司通過其境內(nèi)全資子公司嘉美(廣東)管理有限公司完成了廣東省商務(wù)廳和廣東省發(fā)展和改革委員會的相關(guān)境外投資備案手續(xù)，完成了境外直接投資外匯登記，并且通過了美國反壟斷審查。

不過，此次交易尚需提交公司股東大會審議且經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過方可實(shí)施，能否獲得股東大會通過存在不確定性。另外，此次向特定對象發(fā)行股票相關(guān)事項(xiàng)的生效和完成尚需公司股東大會審議通過、深圳證券交易所審核通過并經(jīng)中國證監(jiān)會同意注冊。

對于依賴代工模式導(dǎo)致仙樂健康毛利率低于行業(yè)平均水平的爭議，上述仙樂健康工作人員表示，公司還是聚焦在代工模式，收購的美國公司也是同業(yè)模式，提高毛利率措施從內(nèi)部降本提效入手，研發(fā)一些議價(jià)能力和毛利率有所提升的產(chǎn)品。

關(guān)鍵詞： 懸而未決 同比減少