日前，神經(jīng)中樞藥物龍頭恩華藥業(yè)（002262）股價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，股價(jià)創(chuàng)下歷史新高。

值得注意的是，近一年恩華藥業(yè)股價(jià)已累計(jì)上漲98.54%，幾乎走出翻倍行情。此外，同期滬深300指數(shù)下跌-8.93%，化學(xué)制藥板塊上漲13.67%。

中樞神經(jīng)系統(tǒng)用藥的稀缺龍頭

(資料圖片僅供參考)

資料顯示，恩華藥業(yè)前身是徐州第三制藥廠，成立于1978年，至今已有四十余年的發(fā)展歷史。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)藥生產(chǎn)、研發(fā)和銷售，同時(shí)公司還是國(guó)家定點(diǎn)麻醉及精神藥品生產(chǎn)基地，是國(guó)內(nèi)重要的中樞神經(jīng)系統(tǒng)藥物的生產(chǎn)商和銷售商。

上市以來，恩華藥業(yè)集中資源從事中樞神經(jīng)藥物的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，是國(guó)內(nèi)唯一麻醉類、精神類、神經(jīng)類產(chǎn)品線全覆蓋的公司，也是國(guó)內(nèi)唯一一家專注神經(jīng)中樞系統(tǒng)用藥的上市公司，近年來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速。數(shù)據(jù)顯示，從2017年至2021年，公司麻醉類產(chǎn)品的收入從9億元增長(zhǎng)到20億元，占2021年?duì)I業(yè)收入的49.77 %;精神類產(chǎn)品收入從7億元增長(zhǎng)到11 億元，占2021年?duì)I業(yè)收入的29.85%。

同時(shí)，由于中樞神經(jīng)藥物的研發(fā)難度大，研發(fā)成本高，本身入局該領(lǐng)域的醫(yī)藥公司就比較少，再加上其全面的產(chǎn)品線布局，形成了公司獨(dú)特的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

值得注意的是，恩華藥業(yè)近年來還在持續(xù)加大研發(fā)投入，加快創(chuàng)新藥物研發(fā)，推進(jìn)重點(diǎn)仿制藥產(chǎn)品的研發(fā)及一致性評(píng)價(jià)。2022上半年，在研科研項(xiàng)目70多項(xiàng)，投入科研經(jīng)費(fèi)2.09億元，比上年度同期增長(zhǎng)了33.40%，取得了顯著的研發(fā)成果。

而隨著公司新藥獲批進(jìn)入爆發(fā)期以及相關(guān)產(chǎn)品的逐步放量，將進(jìn)一步支持公司業(yè)績(jī)加速。其中，公司重磅創(chuàng)新藥TRV-130定位約200億的鎮(zhèn)痛市場(chǎng)，預(yù)計(jì)將在2023年第一季度上市，有望成為24億元級(jí)品種;公司四款重點(diǎn)管制麻醉產(chǎn)品(瑞芬太尼、舒芬太尼、阿芬太尼和羥考酮)預(yù)計(jì)在2022年全年將銷售4-5億元，到2023年將有望翻倍;另外，公司“光腳”地佐辛也即將上市，單品種終端市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)超80億元，想象空間巨大。

米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年中樞神經(jīng)系統(tǒng)用藥在中國(guó)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端的銷售規(guī)模突破1000億，同比增長(zhǎng)超6%。從廠家格局來看，恩華藥業(yè)的市場(chǎng)份額穩(wěn)步攀升，2021年位居第五。

2023-2025年增長(zhǎng)中樞有望維持20%

受益于精神藥品的廣闊市場(chǎng)和迅猛發(fā)展，恩華藥業(yè)的利潤(rùn)常年以來保持較快增長(zhǎng)。即使是2020年疫情導(dǎo)致醫(yī)院門診和手術(shù)量大幅下滑，公司歸母凈利潤(rùn)仍保持了正增長(zhǎng)的強(qiáng)勁趨勢(shì)。

恩華藥業(yè)2022三季報(bào)顯示，公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入31.2億元，同比增長(zhǎng)7.89%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.42億元，同比增長(zhǎng)10.25%。

隨著疫情受控后醫(yī)療機(jī)構(gòu)診療服務(wù)逐步恢復(fù)，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也已經(jīng)基本擺脫了疫情的不利影響。長(zhǎng)期來看，公司麻醉線業(yè)務(wù)將持續(xù)受益于無痛手術(shù)的滲透率提升，而精神類制劑將持續(xù)受益于人民精神健康意識(shí)的提升，恩華藥業(yè)的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)未來可期。

此外，從2018年開始，受集采及疫情的雙重影響，恩華藥業(yè)經(jīng)歷了較為艱難的處境，但據(jù)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人解釋，目前公司已經(jīng)走出了“至暗時(shí)刻”，進(jìn)入轉(zhuǎn)折與爆發(fā)的新發(fā)展時(shí)期。

同時(shí)，由于恩華藥業(yè)所處行業(yè)高管制、高壁壘的特殊性，其本身受集采的影響就十分有限，再加上公司精神類產(chǎn)品(如利培酮、阿立哌唑、度洛西汀等)、普通麻醉類產(chǎn)品(右美托咪定、丙泊酚)及神經(jīng)類產(chǎn)品(加巴賁丁)，此前已納入集采且在報(bào)表端充分反應(yīng)，且7、8 批集采均不涉及公司產(chǎn)品，集采利空基本出清。

據(jù)東吳證券研報(bào)預(yù)測(cè)，受新品密集上市，集采出清以及疫情放開等多重因素影響，恩華藥業(yè)2023-2025年增長(zhǎng)中樞有望維持20%。

關(guān)鍵詞： 創(chuàng)歷史新高 恩華藥業(yè) 中樞神經(jīng)系統(tǒng)