摘要 【華泰證券：測算國七階段尾氣后處理市場空間達(dá)1000億元 產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益】華泰證券研報認(rèn)為，從排放總量看，移動源是我國大氣污染物排放的重要來源，其中機(jī)動車排放占比72%。2000年開始，我國機(jī)動車尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)歷經(jīng)多次升級，2020年發(fā)布國六標(biāo)準(zhǔn)，2025年以來國七標(biāo)準(zhǔn)研究和制定進(jìn)程加快，技術(shù)路線或?qū)⒃黾覧HC和緊耦合SCR等環(huán)節(jié)，華泰證券測算國七階段尾氣后處理市場空間達(dá)1000億元。

華泰證券研報認(rèn)為，從排放總量看，移動源是我國大氣污染物排放的重要來源，其中機(jī)動車排放占比72%。2000年開始，我國機(jī)動車尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)歷經(jīng)多次升級，2020年發(fā)布國六標(biāo)準(zhǔn)，2025年以來國七標(biāo)準(zhǔn)研究和制定進(jìn)程加快，技術(shù)路線或?qū)⒃黾覧HC和緊耦合SCR等環(huán)節(jié)，華泰證券測算國七階段尾氣后處理市場空間達(dá)1000億元。看好國七市場空間擴(kuò)張和國產(chǎn)替代進(jìn)程，技術(shù)儲備和產(chǎn)品競爭力領(lǐng)先的國七產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益。

(相關(guān)資料圖)

　　全文如下

華泰 | 環(huán)保：國七標(biāo)準(zhǔn)迭代，后處理市場有望擴(kuò)張

從排放總量看，移動源是我國大氣污染物排放的重要來源，其中機(jī)動車排放占比72%。2000年開始，我國機(jī)動車尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)歷經(jīng)多次升級，2020年發(fā)布國六標(biāo)準(zhǔn)，2025年以來國七標(biāo)準(zhǔn)研究和制定進(jìn)程加快，技術(shù)路線或?qū)⒃黾覧HC和緊耦合SCR等環(huán)節(jié)，我們測算國七階段尾氣后處理市場空間達(dá)1000億元。看好國七市場空間擴(kuò)張和國產(chǎn)替代進(jìn)程，我們認(rèn)為技術(shù)儲備和產(chǎn)品競爭力領(lǐng)先的國七產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益。

核心觀點

移動源是大氣污染物重要來源，其中機(jī)動車排放占比72%

移動源排放的氮氧化物（NOx）和揮發(fā)性有機(jī)物分別占全國總量的60%和24%左右。特別是氮氧化物，機(jī)動車、非道路移動機(jī)械、船舶、鐵路內(nèi)燃機(jī)車等移動源氮氧化物的排放量超過了900萬噸。2023年全國移動源污染物排放總量為1924.6萬噸，其中機(jī)動車排放占比72%。

排放標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)提升，2025年以來國七標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)程加快

我國機(jī)動車尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展大致可分為4個階段。2000-2014年：國一到國四，主要借鑒歐洲標(biāo)準(zhǔn)，2017年：國五實行，在國四排放標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上升級，降低了氮氧化物（NOx）和顆粒物（PM）限值。2020年：國六發(fā)布，在國五基礎(chǔ)上NOx、PM限值削減60%以上，增加了對顆粒數(shù)量PN的限制。2025年：國七標(biāo)準(zhǔn)研究和制定進(jìn)程加快, 目前正處于三階段預(yù)研究之中，同時歐七排放標(biāo)準(zhǔn)已正式實施。

國七標(biāo)準(zhǔn)推動后處理技術(shù)迭代，產(chǎn)品價值量有望提升

國七技術(shù)路線或?qū)⒃黾覧HC和緊耦合SCR等環(huán)節(jié)，NOx減排、冷啟動管控、擴(kuò)展監(jiān)管手段等方面有望提升國七后處理產(chǎn)品價值量。發(fā)動機(jī)在低負(fù)荷工況運行時，排氣溫度往往較低，無法使后處理裝置迅速達(dá)到最佳工作溫度，導(dǎo)致NOx等污染物的轉(zhuǎn)化效率低下。EHC為提升排溫的主要技術(shù)手段。研究表明，WHTC循環(huán)下，使用EHC后，SCR尿素起噴溫度達(dá)到180℃的時刻由原來的368s提前到80s，顯著提升了SCR轉(zhuǎn)化效率，使NOx加權(quán)排放降至151.74mg/kWh，滿足歐七排放法規(guī)的限值要求。

測算國七階段尾氣后處理市場空間達(dá)1000億元

以2024年全國汽車行業(yè)銷量數(shù)據(jù)為基數(shù)，參考奧福環(huán)保、艾可藍(lán)、凱龍高科、中自科技招股說明書和行業(yè)數(shù)據(jù)，測算汽車尾氣后處理市場空間數(shù)據(jù)如下：1）載體：國六、國七載體市場空間105、158億元。2）催化劑、封裝、電控：國六、國七市場空間562、843億元。3）尾氣后處理：國六、國七階段載體、催化劑、封裝、電控合計市場空間668、1001億元。

風(fēng)險提示：國七標(biāo)準(zhǔn)制定和推行進(jìn)度不及預(yù)期，國產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期，新能源滲透率高于預(yù)期，市場空間測算可能存在偏差。

關(guān)鍵詞： 華泰證券測算國七階段尾氣后處理市場空間達(dá)1000億元 產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益