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金吾財訊|國海證券發(fā)布研報指，首次覆蓋軒竹生物-B(02575.HK)，給予“增持”評級。研報指出，公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入0.52億元，同比增長72.03%；歸母凈利潤-2.46億元，同比減虧55.88%；毛利率為64.45%，同比提升9.65個百分點。公司3款核心品種已進入商業(yè)化階段：安奈拉唑十二指腸潰瘍適應(yīng)癥已上市，根除幽門螺桿菌、反流性食管炎適應(yīng)癥處于拓展中；吡咯西利是唯一獲批用于HR+/HER2-晚期乳腺癌后線單藥治療的CDK4/6抑制劑；地羅阿克在腦轉(zhuǎn)移患者中客觀緩解率更高。2026年4月，公司就吡洛西利和地羅阿克與Boston Oncology CGT簽訂中東及北非區(qū)域許可及供貨協(xié)議，獲得首付款、可能超過1億美元的里程碑付款及銷售分成。國海證券預(yù)計2026/2027/2028年收入分別為2.21/4.91/7.14億元，同比增長326.58%/122.17%/45.52%；歸母凈利潤分別為-2.02/-1.08/1.01億元，對應(yīng)PS估值為34.8/15.6/10.8倍。研報認(rèn)為公司收入將隨商業(yè)化進程加速持續(xù)增長，首次覆蓋給予“增持”評級。風(fēng)險提示包括臨床進展不及預(yù)期、臨床研發(fā)失敗、市場競爭加劇、藥品集采等。

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