【通脹水平料相對(duì)溫和 防風(fēng)險(xiǎn)是重中之重】太平洋財(cái)富網(wǎng)訊

通脹水平料相對(duì)溫和

從2018年通脹水平來看，天風(fēng)證券分析師宋雪濤預(yù)計(jì)，2018年CPI相較2017年中樞小幅上升。從翹尾因素來看，2-3月開始，CPI翹尾因素逐月上升，6月達(dá)到峰值1.7%，隨后開始下降。全年CPI將呈M型的季節(jié)性特點(diǎn)，中性預(yù)測(cè)下全年中樞約為2.08%，對(duì)貨幣政策不構(gòu)成緊縮壓力。

“預(yù)計(jì)2018年CPI將溫和抬升。”中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際投資研究室主任張明分析，蔬菜的低基數(shù)因素將帶動(dòng)一季度CPI漲幅走高，有達(dá)到3%的可能；一季度之后CPI大概率逐步回落，全年整體水平將有所上升，但總體保持相對(duì)溫和，預(yù)計(jì)全年CPI同比漲幅2.3%左右。

連平預(yù)計(jì)，CPI略有上升，PPI高位回調(diào)，通脹水平溫和。在去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管政策趨緊的背景下，流動(dòng)性不會(huì)大幅釋放。

“在國內(nèi)投資需求趨弱的情況下，2018年工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲步伐將會(huì)放緩，PPI難以重拾大幅攀升之勢(shì)。”連平認(rèn)為，前期價(jià)格上漲較大的上游產(chǎn)業(yè)價(jià)格可能出現(xiàn)回調(diào)，價(jià)格漲勢(shì)則會(huì)在一定程度上從上游向中下游傳導(dǎo)。去產(chǎn)能持續(xù)推進(jìn)和環(huán)保限產(chǎn)力度加大則對(duì)產(chǎn)品價(jià)格形成支撐。預(yù)計(jì)2018年CPI上漲2%左右，高于2017年；PPI平均漲幅約3.5%左右，低于2017年。CPI和PPI之間的剪刀差逐漸收窄，物價(jià)水平相對(duì)較溫和。

　防風(fēng)險(xiǎn)是重中之重

專家表示，展望2018年，防風(fēng)險(xiǎn)仍是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的重中之重。馮琳預(yù)測(cè)，2018年的政策環(huán)境將總體保持穩(wěn)定：一是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將繼續(xù)深化；二是“積極財(cái)政政策+穩(wěn)健貨幣政策”的組合模式不變；三是政策重點(diǎn)將繼續(xù)放在“防風(fēng)險(xiǎn)”，金融、房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)管理等領(lǐng)域的監(jiān)管力度或進(jìn)一步加碼。

“我國是最具有活力的新興市場(chǎng)，近年來對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)持續(xù)超過美國。但也積累了不少問題，防風(fēng)險(xiǎn)仍是重中之重。”申萬宏源(000166,股吧)首席宏觀分析師李慧勇表示，首先，通過去產(chǎn)能、去庫存初步化解了產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)，2018年供給側(cè)改革仍是重點(diǎn)。其次，通過統(tǒng)一監(jiān)管來化解影子銀行風(fēng)險(xiǎn)；資管新規(guī)實(shí)施，大資管統(tǒng)一監(jiān)管，100萬億影子銀行業(yè)務(wù)重新洗牌；另外，通過明確地方政府職責(zé)來化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。以PPP之名行融資之實(shí)，地方政府債務(wù)可能迎來新一輪治理。

李慧勇認(rèn)為，2018年是全國金融工作會(huì)議召開后的第一年，監(jiān)管框架和監(jiān)管規(guī)則明確之后將進(jìn)入落實(shí)階段。從中長期看，監(jiān)管有助于避免風(fēng)險(xiǎn)積聚，有助于正規(guī)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展，有助降低社會(huì)融資成本，但短期可能使得現(xiàn)有業(yè)務(wù)面臨停滯，帶來流動(dòng)性沖擊，帶來利率上行。

張明認(rèn)為，在宏觀數(shù)據(jù)走勢(shì)平穩(wěn)背后，是微觀領(lǐng)域的嬗變，包括以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推動(dòng)的產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)化解，以金融強(qiáng)監(jiān)管驅(qū)動(dòng)的金融部門杠桿風(fēng)險(xiǎn)緩釋，以及以房地產(chǎn)調(diào)控政策為手段的房價(jià)泡沫風(fēng)險(xiǎn)的控制。

對(duì)于監(jiān)管的領(lǐng)域和重點(diǎn)，興業(yè)銀行(601166,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，2018年的監(jiān)管重點(diǎn)包括，完善公司治理、同業(yè)業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)等，強(qiáng)化資本約束和對(duì)金融控股公司的監(jiān)管，糾正“脫實(shí)向虛”，強(qiáng)化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，特別是普惠金融。

關(guān)鍵詞： 水平 風(fēng)險(xiǎn)