【論監(jiān)管組合拳宏觀效應(yīng) 河北經(jīng)濟、財政、負(fù)債形勢】太平洋財富網(wǎng)訊

主要內(nèi)容

省情概況：河北省下轄11個地級市，下轄172個縣（市、區(qū)），包括市轄區(qū)42個、縣級市20個、縣104個，自治縣6個，其中5個縣入圍全國百強縣，39個縣為國家級貧困縣，區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不平衡。隨著環(huán)首都經(jīng)濟圈、京津冀一體化國家戰(zhàn)略的推進(jìn)及雄安新區(qū)的建設(shè)，河北省未來發(fā)展前景較好。

經(jīng)濟與財政：2016年，河北省GDP總量為3.18萬億元，位居全國第8位；GDP增速為6.8%，高于全國平均水平0.1個百分點。近年受宏觀經(jīng)濟下行壓力、化解過剩產(chǎn)能及治理大氣污染等因素影響，河北省工業(yè)增加值增速放緩，2016年河北省工業(yè)增加值為4.6%，低于GDP增速。財政收入方面，2014-2016年河北省公共財政收入年均復(fù)合增長率為7.94%，但稅收收入占公共財政收入的比重逐年下降，2016年財政自給率為47.21%，公共財政收入質(zhì)量下降，財政自給率一般。分地區(qū)來看，河北省下轄各地級市經(jīng)濟和財政實力分化較明顯，唐山和石家莊整體經(jīng)濟與財政實力很強，遠(yuǎn)超河北省其他區(qū)域；廊坊、滄州等北京周邊地區(qū)經(jīng)濟增速較快；秦皇島、承德、張家口等地區(qū)整體經(jīng)濟發(fā)展水平有待提升。

負(fù)債方面：截至2016年末，河北省地方政府債務(wù)余額為5，691.30億元，位居全國第十位，是一般公共預(yù)算收入的2.00倍，債務(wù)率為79.42%，債務(wù)安全性較高。2022年，河北省地方債到期規(guī)模較大，同時考慮到基礎(chǔ)建設(shè)的需要，未來河北省地方債發(fā)債需求較大。河北省社會融資規(guī)模超全國各省社會融資規(guī)模的平均水平，以銀行貸款為主，信用債占比較小。2012-2017年11月河北省共計發(fā)行1，325億元城投債，占全國城投債發(fā)行規(guī)模的1.30%，在各省中降序排名第22位，河北省城投債規(guī)模較小。

城投公司情況：剔除存量債券中存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的主體，我們統(tǒng)計分析了27家城投公司的財務(wù)情況。2016年末，河北省各市城投企業(yè)的資產(chǎn)和凈資產(chǎn)的規(guī)模與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟財政情況相關(guān)，因此唐山和石家莊的城投企業(yè)資產(chǎn)與凈資產(chǎn)規(guī)模相對較大；從收入和利潤來看，部分樣本企業(yè)2016年利潤總額主要來源于營業(yè)外收入，樣本企業(yè)對政府補助等收入依賴較大，其中，石家莊、滄州、秦皇島的樣本企業(yè)該比例較高；從有息債務(wù)規(guī)模來看，石家莊市和唐山市城投公司有息債務(wù)規(guī)模較大，保定市和廊坊市城投公司有息債務(wù)占凈資產(chǎn)的比重較低。

綜合來看，河北省城投債規(guī)模較小，且衡水市和承德尚未發(fā)行過城投債，保定、廊坊和邢臺僅有1只城投債，截至2016年末，河北省債務(wù)率79.42%，地方政府債務(wù)風(fēng)險總體可控，城投債風(fēng)險較小。隨著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入增加，未來河北省融資需求較大，但各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平差異較大，需關(guān)注當(dāng)?shù)卣畬Τ峭豆镜闹С至Χ燃皡^(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平。

正文

一、河北省經(jīng)濟與財政概況

（一）河北省情

河北省位于我國華北地區(qū)，東臨渤海、內(nèi)環(huán)京津，西為太行山，北為燕山，全省面積18.88萬平方公里，是中國唯一兼有高原、山地、丘陵、盆地、平原、草原和海濱的省份。截至2016年末，全省常住人口7，470.05萬人，下轄11個地級市，42個市轄區(qū)、20個縣級市、104個縣、6個自治縣，依托于良好的區(qū)位優(yōu)勢和自然資源，形成了畜牧、蔬菜、果品三大農(nóng)業(yè)支柱產(chǎn)業(yè)；鋼鐵、裝備制造、石油化工、食品、醫(yī)藥、建材、紡織服裝七大工業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和電子信息、現(xiàn)代物流、旅游三大新興支柱產(chǎn)業(yè)。

近年河北省按照“一核、雙城、三軸、四區(qū)、多節(jié)點”京津冀空間發(fā)展格局，著力打造以保定平原地區(qū)和廊坊為環(huán)京津核心功能區(qū)，以唐山、滄州、秦皇島為沿海率先發(fā)展區(qū)，以石家莊、邯鄲、邢臺平原地區(qū)、衡水為冀中南功能拓展區(qū)，以張家口、承德為冀西北生態(tài)涵養(yǎng)區(qū)的四個戰(zhàn)略功能區(qū)，推進(jìn)全省區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。2022年北京和河北張家口共同舉辦冬奧會，京張高鐵預(yù)計2019年開通；2017年4月，中央決定設(shè)立雄安新區(qū)，規(guī)劃范圍涵蓋河北省雄縣、容城、安新等3個縣及周邊部分區(qū)域，此為國家級新區(qū)；2017年，雄安通用機場開建，計劃2019年建成。隨著環(huán)首都經(jīng)濟圈、京津冀一體化國家戰(zhàn)略的推進(jìn)及雄安新區(qū)的建設(shè)，河北省未來發(fā)展前景較好。但目前來看，河北省區(qū)域發(fā)展不平衡，2017年全省130個縣、縣級市及自治縣中，5個縣入圍全國百強縣，分別位于石家莊、唐山、廊坊、邯鄲和滄州；有39個縣為國家級貧困縣，主要位于張家口、承德和邢臺。

（二）全省經(jīng)濟與財政

近年來，受制于鋼鐵、煤炭、石化等傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)化解過剩產(chǎn)能及環(huán)保加壓等因素影響，河北省經(jīng)濟增速較低，面臨較大的轉(zhuǎn)型壓力；財政方面，河北省公共財政收入逐年增加，但公共財政收入質(zhì)量及財政自給率一般

根據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2016年，河北省地區(qū)生產(chǎn)總值為3.18萬億元，在全國31個省、直轄市、自治區(qū)（以下簡稱“各省”）中排名第8位，人均GDP為4.26萬元，占全國人均GDP的78.93%，在各省中排名第19位，總體來看，河北省經(jīng)濟總量在各省排名中處于上游，但河北省屬于人口大省，人均GDP排名相對落后。另外，但近年來受鋼鐵、煤炭、石化等傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)化解過剩產(chǎn)能等因素影響，河北省經(jīng)濟增速相對較低，2014-2016年，河北省地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）年均增幅為6.70%，低于全國平均增幅0.3個百分點，其中2016年河北省地區(qū)生產(chǎn)總值同比增長6.8%，高于全國平均增速0.1個百分點，受益于京津冀一體化戰(zhàn)略的推進(jìn)，及河北省產(chǎn)業(yè)升級影響，河北省經(jīng)濟實力有所增強。從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)來看，2016年河北省三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的比例為11.0∶47.3∶41.7，其中第三產(chǎn)業(yè)占比較2015年提升了1.4個百分點，近年來河北省第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快。

固定資產(chǎn)投資情況看，2014-2016年全省固定資產(chǎn)投資總量累計達(dá)8.79萬億元，年均增速為11.07%，占全國投資總量的比重均維持在5%左右。從投資結(jié)構(gòu)看，河北省對第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模較大，其中第二產(chǎn)業(yè)中對工業(yè)技改和基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模較大。2016年河北省固定資產(chǎn)投資規(guī)模為3.13萬億元，位居全國第五位，固定資產(chǎn)投資增速為8.4%，僅排名全國第22位；其中，工業(yè)技改投資0.94萬億元，占工業(yè)投資的比重為59.4%。

河北省礦產(chǎn)資源豐富，目前已發(fā)現(xiàn)各類礦產(chǎn)156種，其中探明儲量的礦產(chǎn)125種，儲量居全國大陸省份前5位的有39種，憑借較豐富的礦產(chǎn)資源，河北省以鋼鐵、煤炭、石化、裝備制造等產(chǎn)業(yè)為主的工業(yè)經(jīng)濟較發(fā)達(dá)。但近年受宏觀經(jīng)濟下行壓力、化解過剩產(chǎn)能及治理大氣污染等因素影響，河北省工業(yè)增加值增速放緩，2016年，河北省實現(xiàn)全部工業(yè)增加值1.32萬億元，同比增長4.6%，低于全省GDP增速。河北省近年持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，2016年裝備制造業(yè)增加值超過鋼鐵業(yè)，成為河北省第一大支柱產(chǎn)業(yè)，裝備制造業(yè)增加值同比增長0.2%，占地區(qū)規(guī)模以上工業(yè)增加值的比重為26.0%，但河北省目前的裝備制造業(yè)總體規(guī)模仍偏小，且存在高端產(chǎn)品不足、低端產(chǎn)品產(chǎn)能過剩的問題，仍將面臨較大的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級壓力。

2017年河北省堅持“去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)”政策，尤其是去鋼鐵產(chǎn)能，是河北推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點，目前，保定成為全省區(qū)市中第一個“無鋼市”，預(yù)計2020年前，廊坊、張家口也將成為“無鋼市”。與此同時，全省水泥、平板玻璃行業(yè)落后產(chǎn)能已全部淘汰。2017年前三季度，河北省GDP增速為6.7%，隨著冬季采暖季節(jié)的到來，為保障空氣質(zhì)量，京津冀及周邊鋼鐵、水泥等產(chǎn)業(yè)停產(chǎn)、限產(chǎn)，河北省2017年經(jīng)濟增長面臨一定的壓力。

從財政收支情況來看，2014-2016年，河北省的公共財政收入由2，446.62億元增至2，850.80億元，年均復(fù)合增長率為7.94%；公共財政支出由4，677.30億元增至6，038.00億元，年均復(fù)合增長率為13.62%。財政收入質(zhì)量方面，近年來河北省的公共財政收入質(zhì)量有所下降，財政自給能力一般。具體來看：第一，河北省稅收收入在地方公共財政收入中的占比逐年下降，2014-2016年稅收收入占公共財政收入的比重分別為76.27%、73.03%和70.02%，收入質(zhì)量有所下降；第二，財政自給能力（地方公共財政收入與地方公共財政支出中的比值）略有波動，其中，2016年河北省財政自給率為47.21%。

（三）全省各地級市經(jīng)濟與財政

分區(qū)域看，河北省下轄各地級市經(jīng)濟和財政實力分化較明顯，唐山和石家莊等地區(qū)整體經(jīng)濟與財政實力較強，遠(yuǎn)超河北省其他區(qū)域；廊坊、滄州等北京周邊地區(qū)經(jīng)濟增速較快；秦皇島、承德、張家口等地區(qū)整體經(jīng)濟發(fā)展水平有待提升

從經(jīng)濟總量上來看，2016年河北省GDP在5，000.00億元以上的地級市有2個，分別是唐山和石家莊，其中唐山實現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值6，306.2億元、石家莊實現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值5，857.8億元，遠(yuǎn)超全省其他地級市。從GDP增速情況來看，11個地級市中，2016年廊坊、滄州和衡水等地級市GDP增速位于全省前列，分別為8.0%、7.9%和7.8%，分別高出全省平均水平1.2、1.1和1.0個百分點。從2014-2016年的GDP平均增長率來看，廊坊、衡水和滄州等地級市的GDP增速較快，分別達(dá)到8.33%、7.87%和7.87%，其他地級市的GDP平均增速均在7.5%以下。整體來看，唐山和石家莊工業(yè)基礎(chǔ)較強，地區(qū)整體經(jīng)濟較強，遠(yuǎn)超河北省其他地區(qū)；廊坊、滄州等地位于北京市周邊，為京津冀一體化的重要疏解區(qū)和支撐區(qū)，近年來經(jīng)濟增速較快；秦皇島、承德、張家口等地區(qū)整體經(jīng)濟發(fā)展水平有待提升。

從財政實力看，河北省下轄各地級市的財政規(guī)模和增速分化較大。從2016年財政收入情況看，石家莊、唐山和廊坊一般公共預(yù)算收入居全省前三位，一般公共預(yù)算收入均超過300億元，其他地級市尚未超過300億元。從公共財政收入增速來看，河北省絕大部分地級市（除承德外）2016年一般公共預(yù)算收入均較2015年有所上升，且唐山、廊坊、保定和滄州2016年一般公共預(yù)算收入增速保持在10%以上；而衡水一般公共預(yù)算收入下滑幅度較大，降幅達(dá)到15.6%。從收入質(zhì)量看，唐山、廊坊等地，工業(yè)基礎(chǔ)較好，稅收收入占比較大，一般公共預(yù)算收入質(zhì)量較好，稅收占比均在80%以上；除張家口外的其他地區(qū)稅收占比均在60%以上，而張家口稅收占比僅為53.5%；另外，受“營改增”政策影響，2016年張家口、秦皇島、衡水及承德稅收收入有所下滑。整體來看，河北省各地級市財政規(guī)模和增速分化較大。政府性基金收入方面，受益于一線城市和二線城市房地產(chǎn)景氣度回升，2016年秦皇島、衡水、邯鄲、張家口等地區(qū)政府性基金收入均實現(xiàn)大幅增長，其增幅均超過50%；而廊坊市臨近北京，受房地產(chǎn)限購政策影響，2016年政府性基金收入同比下降0.8%，但規(guī)模仍然較大，為200.7億元，僅次于石家莊，在河北省排名第二。

結(jié)合財政支出分析：從財政收入和支出相對GDP的規(guī)模（一般公共預(yù)算收入和支出與GDP的比值）看，廊坊市的財政收入相對規(guī)模較大，與GDP的比值為12.52%；張家口、衡水、邢臺和承德的財政支出相對規(guī)模較大，與GDP的比值均在20%以上，當(dāng)?shù)卣闹С鰤毫^大。從財政自給能力（一般公共預(yù)算收入與一般公共預(yù)算支出的比值）來看，廊坊、唐山、石家莊等經(jīng)濟發(fā)展水平較高地區(qū)的財政自給情況明顯較好，上述地區(qū)財政自給率均超過50%；其他地區(qū)的財政自給情況較差，其中邯鄲、張家口、邢臺和承德財政自給率為30%左右。

綜合來看：（1）唐山和石家莊GDP總量和一般公共預(yù)算收入規(guī)模很大，財政自給能力很好，且稅收占比較大，財政收入質(zhì)量較好；（2）廊坊市GDP增速較快，一般公共預(yù)算收入規(guī)模較大，財政收入質(zhì)量和財政自給能力較好，未來發(fā)展?jié)摿^大；（3）保定、滄州和邯鄲市GDP規(guī)模較大，稅收占比均在66%左右，一般公共預(yù)算收入質(zhì)量一般，政府性基金收入規(guī)模較大，收入具有一定的不穩(wěn)定性；（4）張家口、秦皇島、邢臺、衡水和承德GDP總量、一般公共預(yù)算收入規(guī)模均較小，在河北省排名靠后，且除邢臺外，稅收收入均有所下降，一般公共預(yù)算支出占GDP比重較高，財政支出壓力較大，財政自給能力較差。

二、河北省債務(wù)概況

（一）河北省省政府性債務(wù)概況

河北省政府性債務(wù)安全較高，社會融資規(guī)模超過全國各省平均水平，但信用債占比較?。缓颖笔』A(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資需求較大，且2022年政府性債務(wù)到期規(guī)模較大，未來河北省發(fā)債需求較大

1、債務(wù)余額情況

截至2016年末，河北省政府債務(wù)余額為5，691.30億元，其中，一般債務(wù)規(guī)模為4，187.03億元，專項債務(wù)規(guī)模為1，504.27億元，債務(wù)余額位居全國第十位，占全國地方政府債務(wù)余額的3.72%。2016年，中央核定河北省政府債務(wù)限額6，426.00億元，河北省實際債務(wù)規(guī)模低于限額。從債務(wù)率來看，2016年河北省政府債務(wù)率（債務(wù)余額/地方綜合財力（公共財政收入+上級補助收入+政府性基金收入））為79.42%，另外，以地方政府債務(wù)余額與一般公共預(yù)算收入規(guī)模相對比，2016年末河北省地方政府債務(wù)余額是一般公共預(yù)算收入的2.00倍，位列全國各省降序第16位。綜合來看，河北省地方綜合財力債務(wù)保障程度較好，債務(wù)安全性較高。

2、地方債發(fā)行情況

根據(jù)萬得顯示，2015-2016年和2017年1-11月河北省分別發(fā)行地方債1，420.00億元、2，320.76億元和1，527.69億元，全部為公募發(fā)行，發(fā)行規(guī)模逐年增加，占全國地方政府債券發(fā)行規(guī)模的3.70%，其中，置換金額分別為369.81億元、688.3億元和399.13億元。另外，2017年河北省下轄11個地級市共發(fā)行了15期土地儲備專項債券，發(fā)行規(guī)模合計104.10億元，發(fā)行了2期收費公路專項債券，發(fā)行規(guī)模合計21.00億元。

從地方債期限來看，河北省2015-2016年和2017年1-11月發(fā)行的地方債期限分為3年、5年、7年和10年。從到期時間來看，2018-2022年，河北省地方債到期規(guī)模逐年增加，到2022年達(dá)到最大值為951.78億元，考慮到基礎(chǔ)建設(shè)的需要及到期債務(wù)置換，未來河北省地方債發(fā)債需求較大。

（二）河北省社會融資情況

河北省2013-2016年和2017年1-9月社會融資規(guī)模分別為6，247億元、5，177億元、4，764億元、6，327億元和6，417億元，均超全國各省社會融資規(guī)模的平均水平，其中2016年，全國社會融資規(guī)模共計166，563億元，按規(guī)模降序排列，河北省位列第十位。

從河北省社會融資額構(gòu)成來看，主要來源于銀行貸款，信用債融資規(guī)模占整個社會融資額規(guī)模較小，2013年-2016年信用債占社會融資額的比重逐年增加，但2017年1-9月，占比又有所降低。整體來看，河北省融資規(guī)模在全國位于前列，融資需求較大，但主要融資方式為銀行貸款，信用債占比較小。另外，在京津冀一體化建設(shè)的背景下，河北省基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資需求較大，根據(jù)河北省發(fā)展和改革委員會公布的《河北省2017年傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP項目信息表》，共計有308個PPP項目，涉及能源、交通運輸、水利、環(huán)境保護(hù)、農(nóng)業(yè)、林業(yè)和重大市政工程領(lǐng)域，項目總投資合計4，700.26億元，河北省投資項目融資需求較大。

（三）河北省城投債務(wù)概況

河北省城投債規(guī)模較小，發(fā)債的城投公司數(shù)量較少，其中衡水市和承德市尚未有城投公司發(fā)債，城投債風(fēng)險相對較小；而各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平差異較大，未來需重點關(guān)注政府對城投公司的支持力度及區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平

1、2012-2017年11月城投債發(fā)行概況

根據(jù)萬得顯示，2012-2017年11月河北省城投債共計發(fā)行139只，發(fā)行規(guī)模合計1，325億元，占全國城投債發(fā)行規(guī)模的1.30%，在全國31個省、自治區(qū)、直轄市降序排名第22位，與其他省份相比，河北省城投債發(fā)債規(guī)模較小。

我們對河北省發(fā)行過債券的地方國有企業(yè)進(jìn)行篩選，并參照了銀監(jiān)會地方投融資平臺名單等公開資料，截至2017年11月末共篩選出37家發(fā)債主體，其中省級城投公司7家，各地級市城投公司23家，縣級市城投公司7家，其中縣級市城投分布為：唐山，3家；石家莊，1家；滄州，1家；邯鄲，2家，河北省其他地級市下轄縣及縣級市尚未發(fā)行城投債。另外，河北省11個地級市中，衡水市和承德市城投公司尚未發(fā)行過債券。

從近年來河北省城投公司發(fā)債情況來看，2013年黨中央和國務(wù)院頒布了若干文件，支持城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)并允許地方政府通過發(fā)債等多種方式拓寬城市建設(shè)融資渠道，2014年河北省城投公司發(fā)債規(guī)模大幅增加，達(dá)到418億元；隨著2014年國發(fā)43號文的出臺，2015年、2016年及2017年1-11月河北省城投公司發(fā)債規(guī)模均較小，分別為198.5億元、196.5億元和221億元。

截至2017年11月30日，河北省存量城投債共計105支，余額共計971.1億元，其中一般企業(yè)債441.1億元、一般中期票據(jù)251.0億元、定向工具177.0億元、一般短期融資券45.0億元，私募債32.0億元、，其余為超短融債券及公司債，共涉及樣本中的城投主體35家，主要為省級、唐山市、石家莊市及邯鄲市城投公司。

2、河北省樣本城投企業(yè)財務(wù)概況

為了觀察河北省各市樣本企業(yè)的整體采取情況，我們剔除了存量債券中省級城投公司和存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的發(fā)債主體，對剩余27家樣本企業(yè)財務(wù)情況進(jìn)行了數(shù)據(jù)分析。

從資產(chǎn)規(guī)模來看，截至2016年末，樣本城投企業(yè)2016年末總資產(chǎn)合計7，706.76億元，地方經(jīng)濟財政實力較強的石家莊、唐山的城投公司資產(chǎn)規(guī)模較大，這兩市的城投公司資產(chǎn)總額均在2，000億元以上，平均資產(chǎn)規(guī)模分別為596.96億元和349.41億元，而保定市和廊坊市發(fā)債城投公司只有1家，資產(chǎn)總額分別為49.47億元和64.65億元。從資產(chǎn)增長率來看，2016年只有保定市的城投公司資產(chǎn)規(guī)模同比有所下降，其他城投公司資產(chǎn)規(guī)模均有所增加，增幅較大的地區(qū)為滄州市和張家口市。

從凈資產(chǎn)來看，2016年末樣本企業(yè)凈資產(chǎn)合計為3，262.18億元。地方經(jīng)濟財政實力較強的石家莊和唐山的城投公司凈資產(chǎn)規(guī)模也相應(yīng)較大，平均凈資產(chǎn)規(guī)模分別為235.06億元和140.46億元，其他地級市城投公司平均凈資產(chǎn)規(guī)模大部分小于100億元。從2016年凈資產(chǎn)規(guī)模增長率來看，張家口市城投公司凈資產(chǎn)規(guī)模增長較快，同比增長25.61%，廊坊、滄州、石家莊等地區(qū)城投公司凈資產(chǎn)規(guī)模負(fù)增長。

從樣本營業(yè)收入和利潤總額來看，2016年石家莊、唐山、邢臺和滄州等地平均營業(yè)收入和利潤規(guī)模較大，城投公司平均營業(yè)收入分別為28.25億元、19.35億元、15.88億元和14.63億元。從營業(yè)外收入占利潤總額的比重來看，城投公司的營業(yè)外收入主要來源于政府補助，河北省大部分地級市城投公司利潤總額來源于政府補助，其中石家莊、秦皇島和滄州營業(yè)外收入和利潤總額的比重超過100%，而保定和廊坊各有1家城投公司，當(dāng)年這兩個市的城投公司未獲得政府補助。整體來看，河北省大部分城投公司利潤對政府補助依賴較大。

從有息債務(wù)規(guī)模來看，截至2016年末，石家莊市和唐山市有息債務(wù)規(guī)模較大，平均有息債務(wù)分別為244.31億元和131.23億元，占凈資產(chǎn)的比重分別為87.19%和91.06%；滄州市城投公司平均有息債務(wù)規(guī)模為77.42億元，占凈資產(chǎn)的比重為99.90%，石家莊、唐山和滄州城投公司凈資產(chǎn)對有息債務(wù)的保障程度較弱，而保定市和廊坊市城投公司有息債務(wù)占凈資產(chǎn)的比重較低，凈資產(chǎn)對有息債務(wù)保障程度較高。

從各市樣本城投公司有息債務(wù)合計來看，石家莊市、唐山市發(fā)債城投公司較多，有息債務(wù)規(guī)模較大，分別為977.24億元和918.64億元，占當(dāng)?shù)?016年公共財政收入的比重為237.95%和258.79%；滄州、邯鄲、秦皇島市城投公司有息債務(wù)規(guī)模和當(dāng)?shù)毓藏斦杖氲谋戎鼐^100%；保定和廊坊城投公司各僅為1家，有息債務(wù)規(guī)模占當(dāng)?shù)毓藏斦杖氲谋戎剌^小。

從短期償債能力來看，2016年末樣本企業(yè)平均流動比率為4.52，平均速動比率為2.47。整體來看，由于樣本企業(yè)流動資產(chǎn)主要集中于存貨中的土地和在建基礎(chǔ)設(shè)施，因此速動比率均與流動比率差異顯著。城投公司流動資產(chǎn)除存貨以外，應(yīng)收款項占比也較大，截至2016年末，部分樣本城投公司存貨和應(yīng)收款合計數(shù)占總資產(chǎn)的比重較大，其中廊坊市和邢臺市城投公司存貨和應(yīng)收款合計數(shù)占總資產(chǎn)的比重均超過70%，樣本城投企業(yè)的實際短期償債能力會弱于賬面表現(xiàn)。

整體來看，河北省各省發(fā)債情況不均衡，其中衡水和承德尚未發(fā)行城投債，石家莊和唐山城投債發(fā)行規(guī)模較大，而保定、邢臺和廊坊均僅有1家城投公司發(fā)債；從選取的樣本來看，城投公司的平均總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)規(guī)模與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟財政實力存在正相關(guān)的關(guān)聯(lián)；各市城投公司數(shù)量越多，城投公司的營業(yè)利潤對政府補貼依賴較大，各城投公司有息債務(wù)合計和當(dāng)?shù)毓藏斦杖氲谋戎剌^高。此外，樣本城投企業(yè)資產(chǎn)流動性一般或偏弱。

從樣本企業(yè)信用評級情況來看，我們分析了樣本企業(yè)的最新長期主體信用評級情況，其在各市的分布情況如下圖。整體來看，河北省下屬城投公司大部分在AA，石家莊市和唐山市有部分發(fā)債主體在AA+及AAA，而張家口、保定和秦皇島下屬區(qū)縣的城投評級為AA-。

而從主體評級和評級展望的變動來看，2017年樣本中除了兩家城投公司（石家莊國控投資集團有限責(zé)任公司和邯鄲市城市建設(shè)投資有限公司）級別調(diào)高之外，其余25家城投公司均維持原級別；而評級展望方面，有三家城投公司評級展望為負(fù)面，其余樣本企業(yè)評級展望均維持穩(wěn)定。整體來看，樣本企業(yè)的主體評級大多得到維持，且短期內(nèi)將保持穩(wěn)定。

三、總結(jié)

河北省區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不平衡，在“去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)”的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革之下，經(jīng)濟下行壓力較大，但是隨著環(huán)首都經(jīng)濟圈、京津冀一體化國家戰(zhàn)略的推進(jìn)及雄安新區(qū)的建設(shè)，河北省未來發(fā)展前景較好。截至2016年末，河北省債務(wù)率79.42%，城投債規(guī)模小，地方政府債務(wù)風(fēng)險總體可控，城投債風(fēng)險相對較小。河北省社會融資規(guī)模較大，但是信用債占比較低，隨著基礎(chǔ)設(shè)施投資需求，河北省未來融資需求較大。對于城投債，由于各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平差異較大，未來需重點關(guān)注政府對城投公司的支持力度及區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平。

關(guān)鍵詞： 組合拳 河北 宏觀