與之類似,正停牌籌劃控股權變更事項的騰信股份也披露,預計交易價格以停牌前一交易日收盤價為基礎,同時參考停牌前20個交易日均價確定交易價格。

回看2016年易主高潮期,溢價50%以上的易主案例比比皆是,個別案例轉讓溢價達2倍以上。“現(xiàn)在賣方坐地起價的現(xiàn)象已不存在了,買方基本按照最新市價來談。”有投行人士對記者表示,“現(xiàn)在控股權轉讓對二級市場股價的刺激有限,買家會結合大盤情況對公司復牌后股價進行估測,不會給很高溢價。”

部分案例出現(xiàn)了“討價還價”的情況。成都路橋今年初披露控股權擬轉讓給宏義嘉華,但遲遲未交割,引發(fā)監(jiān)管部門問詢。公司6月7日披露,經(jīng)雙方協(xié)商,轉讓價格從13.99元/股下調為12.59元/股。

據(jù)上證報統(tǒng)計,剔除內部轉讓等情形,今年以來共有20多家上市公司籌劃易主事項,除少數(shù)案例出現(xiàn)50%以上的溢價外,其余的控股權轉讓多為平價,延華智能等案例甚至出現(xiàn)了小幅折價。

近期部分上市公司易主案例一覽

市場波動改寫博弈格局

令人唏噓的是,兩年前易主熱潮中的豪氣買家,今年頻繁出現(xiàn)在賣家席位上。

今年2月,達意隆實控人杜力、張巍將所持6.66%的股份轉讓給了張頌明,后者成為實際控制人。

其實,張頌明是達意隆原實際控制人,在2015年7月、2016年4月陸續(xù)將所持4100萬股股份轉讓給杜力、張巍,轉讓價分別是26.55元/股和22.25元/股。

杜力、張巍入主后多次籌劃重組未果,最終又將“權杖”交還給了張頌明,而本次股份轉讓的價格僅為10.25元/股。

“重組監(jiān)管嚴,資金壓力大,不少杠桿玩家在尋求讓殼。”一中介人士對記者舉例說,某機構2015年底以15元/股的價格受讓股份入主某上市公司,加上殼費等其他費用及融資成本,實際持股成本高達25元/股。

該公司多次重組失敗后股價大幅下跌,目前股價12元/股左右,想要成本價賣殼一直未果。“現(xiàn)在的市場不比以前了,一倍的溢價幅度很難找到買家。”

較為特別的是,近期個別案例設置了“分期轉讓”模式。如錦富技術近日披露,公司實控人富國平及楊小蔚擬分三年將合計持有的20.88%股份轉讓給肖鵬或其實際控制的公司。

其中,本次轉讓1/3,2019年6月30日前和2020年6月30日前再各轉讓1/3。本次轉讓價格暫定為7.02元/股,與停牌前股價持平。另外,近期紅日藥業(yè)的股權轉讓中,出現(xiàn)了遠期交割模式,也引發(fā)交易所關注。

“分期轉讓的模式可減輕受讓方的資金支付壓力。”市場人士分析,拉長支付周期后,交易雙方可能會按照后期的股價走勢進行重新定價,有利于維護受讓方的利益。

當然,較高溢價的案例依舊存在。例如,鑫茂科技大股東西藏金杖向富通集團出售上市公司控制權,較市價溢價約62%。但需指出的是,富通集團與鑫茂科技同屬光通信行業(yè),是同行業(yè)產(chǎn)業(yè)資本間的控股權交易案例。

資金鏈緊繃被動賣殼

從控股權轉讓市場的變遷看,2016年上半年出現(xiàn)井噴,而當年9月重組新規(guī)實施、交易所加大監(jiān)管力度后,又迅速降溫,溢價同步收窄。但今年以來,控股權交易案例數(shù)量重拾升勢。