散戶持有人占比高達99.9%的鵬華酒基金日前發(fā)布暫停大額申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入和定期定額投資業(yè)務(wù)的公告，這是一周內(nèi)第二家宣布限購的白酒指數(shù)基金。業(yè)內(nèi)人士認為，白酒指數(shù)基金接二連三的限購公告，顯示出當(dāng)前散戶資金借基抄底白酒的興趣濃厚，而在此前披露的三季報就已顯示鵬華酒基金的份額凈申購規(guī)模迅速攀升。

機構(gòu)人士認為，白酒板塊的整體估值較今年年初大幅下降高達20%，而白酒的調(diào)整更多的來自于A股市場的風(fēng)格輪換，在新能源等品種大幅上漲后，追尋穩(wěn)定增長的資金開始關(guān)注白酒板塊的配置價值。從月度數(shù)據(jù)看，由于控價所導(dǎo)致的高端白酒景氣周期或?qū)⒀娱L，而大眾品各細分子品類均已開啟提價周期，建議關(guān)注確定性更強的高端白酒，并以時間換空間。

鵬華酒基金又成散戶抄底對象

繼招商中證白酒指數(shù)基金宣布限購后，又一只白酒指數(shù)基金宣布限購。

鵬華中證酒指數(shù)型證券投資基金(LOF)(簡稱：鵬華酒基金)日前發(fā)布暫停大額申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入和定期定額投資業(yè)務(wù)的公告。公告表示，自2021年11月3日起，鵬華酒A類基金份額單日單個基金賬戶累計的申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定投限額設(shè)置為人民幣5萬元，C類基金份額限額為5000元。若超出限額，那么基金管理人將有權(quán)拒絕該筆申請。

鵬華酒基金是當(dāng)前市場上規(guī)模較大的一只白酒指數(shù)基金，該基金披露的持有人結(jié)構(gòu)中，約99.9%為散戶，鵬華酒基金成立于2015年4月，基金經(jīng)理為閆冬、張羽翔，作為一只主要覆蓋白酒股票的指數(shù)基金產(chǎn)品，鵬華酒基金自成立以來至今的累計收益率高達3倍。

在規(guī)模增長上，白酒板塊的調(diào)整無疑刺激了散戶資金的借基抄底意圖，在最近兩個季度內(nèi)，鵬華酒基金的份額規(guī)模持續(xù)上揚，資金持續(xù)涌入申購。鵬華酒基金披露的第三季度報告顯示，在第三季度期間，鵬華酒基金的份額凈申購規(guī)模高達28億份，該基金的總規(guī)模約91億元。

鵬華酒基金在震蕩市備受市場關(guān)注的一個因素是，盡管該基金的總規(guī)模僅為競品規(guī)模的十分之一，但鵬華酒基金具有在震蕩市中回撤較小的優(yōu)勢，這意味著當(dāng)白酒板塊總體處于底部階段時，該基金具有在黎明前潛伏布局的優(yōu)勢。

在今年以來的市場中，鵬華酒基金年初至今累計收益虧損約8.7%，相對于競品的同期收益擁有兩個點的優(yōu)勢，回撤少的一大因素或在于該基金持股上采取相對分散的策略。基金三季報顯示，該基金的前十大重倉股合計占比為75%，而同類基金的前十大重倉股合計占比約為88%。

業(yè)內(nèi)人士認為，白酒指數(shù)基金接二連三的發(fā)布限購公告，或與當(dāng)前資金洶涌抄底白酒板塊有關(guān)，作為市場極具代表性的白酒指數(shù)基金產(chǎn)品，鵬華酒基金無疑成為資金又一抄底通道。

鵬華頂流王宗合降倉中提升白酒

值得一提的是，該基金產(chǎn)品所在的鵬華基金，本身在白酒行業(yè)極具研究能力和資源背景，該基金公司旗下多只大型主動管理類基金，均將白酒作為主要的覆蓋對象，最具典型的是鵬華基金的明星基金經(jīng)理王宗合。

根據(jù)鵬華創(chuàng)新未來基金披露的信息顯示，盡管王宗合在第三季度內(nèi)大幅降低了基金十大重倉股的持股集中度，由第二季度末的51%下調(diào)至第三季度末的38%。雖然持股集中度大幅下降，但是白酒股作為主要品種的地位卻在十大重倉股中得以加強，在第二季度末，該基金的前三大重倉股中只有一只白酒股，但在三季度末，前三大重倉股有兩只均為白酒股。

下調(diào)十大重倉股的集中度，卻強化白酒股在十大重倉股的地位，進一步顯示出，當(dāng)A股市場賺錢機會不確定性因素增大后，前期調(diào)整較多的白酒反而成為震蕩市中最具確定性與安全邊際的品種。

作為鵬華旗下資金規(guī)模最大、對白酒研究最具內(nèi)力的基金經(jīng)理，王宗合在基金三季報中表示，對基金持倉的行業(yè)、公司一直進行著持續(xù)的跟蹤，對產(chǎn)業(yè)生態(tài)環(huán)境、公司經(jīng)營狀態(tài)和發(fā)展趨勢做了系統(tǒng)性的梳理，在目前的時代背景下和政策環(huán)境下，對它們的長期價值和成長性進行了深度的思考和重估。相信通過尋找產(chǎn)業(yè)中具備成長潛力和價值創(chuàng)造潛力的公司，可以為持有人創(chuàng)造較好的收益。對于短期表現(xiàn)較好的一些板塊，判斷屬于短期因素帶來的趨勢性上漲機會，并且目前估值也已經(jīng)較高，因此基金經(jīng)理保持相對謹慎的態(tài)度，當(dāng)前主要工作集中在個股和細分行業(yè)的研究和挖掘，堅持自下而上的深度研究，爭取從長期視角來做研究，相信這些處于合理估值范疇的公司能夠不斷創(chuàng)造價值。

高端白酒需要時間換空間

顯而易見的是，白酒板塊本輪調(diào)整被長線基金經(jīng)理視為一次難得的機會，截至目前，白酒板塊的整體估值較今年年初大幅下降高達20%，而白酒的調(diào)整更多的來自于A股市場的風(fēng)格輪換，在新能源等品種大幅上漲后，追尋穩(wěn)定增長的資金開始關(guān)注白酒板塊的配置價值。

“每個資本市場都有自己的特色賽道，消費股是中國A股市場的特色板塊，而白酒又是中國消費股最具代表性的賽道?！比A南地區(qū)一家中型基金公司人士接受券商中國記者采訪時認為，今年白酒表現(xiàn)低迷的一大因素是市場風(fēng)格輪換，但風(fēng)格輪換總會回去，作為A股市場最具確定性的穩(wěn)定增長賽道，當(dāng)白酒板塊調(diào)整的夠便宜，就會吸引大量資金關(guān)注。

渤海證券發(fā)布的報告認為，白酒平穩(wěn)過渡，大眾品也有望迎來業(yè)績拐點。從月度數(shù)據(jù)看，白酒仍運行在景氣周期并且由于控價所導(dǎo)致的高端白酒景氣周期或?qū)⒀娱L，而大眾品各細分子品類均已開啟提價周期，需要密切關(guān)注提價后的市場承接情況。板塊方面，仍然建議關(guān)注確定性更強的高端白酒，以時間換空間，此外關(guān)注市場加速擴容的次高端。

光大證券也指出，2021 年白酒板塊以消化估值為主，消費/周期風(fēng)格估值之比出現(xiàn)轉(zhuǎn)換，從國際視角看高端白酒22 年估值水平依舊具備支撐。白酒主流消費群體數(shù)量呈現(xiàn)下跌趨勢，新一輪行業(yè)增長主要來自價格上漲與產(chǎn)品升級，行業(yè)集中度提升，板塊分化明顯，其中高端白酒具備長期配置價值，行業(yè)擠壓式增長下，高端白酒賽道優(yōu)勢更加明顯。

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