中信建投發(fā)布研究報告表示，市場處于中期U型底構(gòu)筑期，短期依然面臨一些挑戰(zhàn)和壓力。基調(diào)和配置上以觀望和防御為主，具體行業(yè)關(guān)注：銀行、農(nóng)業(yè)、公用事業(yè)、地產(chǎn)鏈、CXO、軍工等。

截至4月15日，全A共540家公司公布一季度業(yè)績預(yù)告，當(dāng)前披露占比約11.3%，預(yù)告均值中位數(shù)同比約96.2%，創(chuàng)業(yè)板則約96.6%;考慮到首批披露個股業(yè)績相對較佳，總體實際值將低于目前預(yù)告值，在多地疫情沖擊下，維持一季度業(yè)績負(fù)增長判斷不變。剔除板塊中部分個股極值后，高增速高景氣領(lǐng)域主要集中在：

1.周期：石油、煤炭(動力煤、焦煤)、有色金屬(新能源金屬/鋁/銅/稀土)、化工(氟化工/化肥)、航運/港口

2.高端制造：電新(光伏、風(fēng)電設(shè)備、鋰電材料)、軍工、智能化汽零、半導(dǎo)體設(shè)備/材料/IGBT;

3.醫(yī)藥(新冠產(chǎn)業(yè)、CXO)、高端/次高端白酒、城商行、新能源運營/燃?xì)獾确较颉?/p>

中信建投的主要觀點如下：

如何看待此次降準(zhǔn)?

解讀一，本次是流動性較為充裕下的降準(zhǔn)，信號意義為主。

解讀二，價格型工具不是首選，近期政策將繼續(xù)注重結(jié)構(gòu)。

解讀三，市場此前已經(jīng)計入較高寬松預(yù)期，短期內(nèi)面臨挑戰(zhàn)和壓力。

解讀四，不宜將此次小幅降準(zhǔn)作為成為新一輪行情的“發(fā)令槍”，疫情復(fù)蘇將是關(guān)鍵。

疫情是當(dāng)前重要問題，在疫情好轉(zhuǎn)之前，其對經(jīng)濟政策重點和節(jié)奏也會有所影響。而此次降準(zhǔn)無論幅度大小可能都不會成為新一輪行情的“發(fā)令槍”，市場磨底期大概率仍將持續(xù)。

未來一個月是關(guān)鍵觀察期

未來一個月是關(guān)鍵觀察期，這主要是由于國內(nèi)疫情、國內(nèi)防疫和經(jīng)濟政策、全球通脹、海外加息和縮表預(yù)期目前仍然處于預(yù)期偏負(fù)面或混沌的狀態(tài)。而未來一個月是這些情況明朗或邊際改善的關(guān)鍵觀察期，市場或?qū)⒂瓉泶_認(rèn)筑底完成的條件。關(guān)于上海疫情、封控與復(fù)工、4月底政治局會議對后續(xù)經(jīng)濟政策的定調(diào)、全球通脹情況和加息預(yù)期等一系列問題也是未來重要觀察點。而在這些因素明朗或改善前，市場面臨挑戰(zhàn)與壓力，投資者宜謹(jǐn)慎對待，觀察等待。

疫情主線如何影響行業(yè)景氣?

疫情形勢仍是當(dāng)前經(jīng)濟復(fù)蘇受到的最大阻力，這種影響同時來自于生產(chǎn)端及消費端：生產(chǎn)端方面的沖擊主要來源于物流停滯、原材料短缺、封控下難以復(fù)工復(fù)產(chǎn)、部分企業(yè)銷售受阻導(dǎo)致庫存被動累積等，景氣受損行業(yè)主要包括物流、港口(分地區(qū))、汽車、電子(影響較弱)等;消費端的沖擊則主要包括居民足不出戶阻斷可選消費需求，收入沖擊影響整體消費意愿等，景氣受損行業(yè)則包括出行鏈(免稅、旅游、航空、酒店);可選消費鏈(醫(yī)療服務(wù)、影院、餐飲)。隨著疫情對經(jīng)濟的負(fù)面影響開始逐步顯現(xiàn)且擴散，當(dāng)前市場對于后續(xù)拐點及供應(yīng)鏈恢復(fù)存在較強期待，后續(xù)來自生產(chǎn)及消費端的困境反轉(zhuǎn)邏輯總體要等待疫情控制后再逐步驗證與演繹。

關(guān)鍵詞： 一季度業(yè)績預(yù)告 當(dāng)前披露占比 預(yù)告均值中位數(shù) 部分個股極值