4月28日，聚光科技公司發(fā)布2022年一季報。2022Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.02億元，同比減少4.16%;歸屬于上市公司股東的凈虧損為5903.67萬元，同比收窄28.87%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈虧損為7238.91萬元，同比收窄16.60%?；久抗商潛p為0.133元。

虧損收窄基本面向好，譜育科技表現(xiàn)強勁依舊。報告期內(nèi)，盡管公司營收同比下降4.16pct，但歸母凈虧損收窄28.87%，我們認為主要有以下幾方面原因：

1)環(huán)境監(jiān)測業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營狀況有所改善;2)銷售費用改善明顯，由1.48億元減至1.21億元(-18.24pct);3)2022Q1公司新簽合同總金額約6.3億，譜育科技新簽合同額約2億(占比超30%)，較上年同期增長約74%，為公司發(fā)展注入強大動力。

高研發(fā)拖累利潤，新準則影響仍在。1)盡管報告期內(nèi)譜育科技實現(xiàn)營業(yè)收入1億元，但母公司的研發(fā)費用也從1.12億元增至1.39億元(+24.11pct)，在一定程度上影響了凈利潤(-4,022.34萬元);2)由于執(zhí)行14號準則，財務(wù)費用增幅明顯(+130.87pct)。

投資建議：我們認為站在當前時點，從計劃剝離PPP項目、管理層變更以及科學(xué)儀器板塊的布局來看，公司底部向上的趨勢已現(xiàn)。依托良好的儀器資產(chǎn)底蘊，聚光科技依然是國內(nèi)絕對的領(lǐng)軍企業(yè)，未來發(fā)展空間已經(jīng)打開。我們預(yù)計公司2022、2023年歸母凈利潤為2.93億元、3.83億元，對應(yīng)PE為26倍、20倍。采用分部估值法，子公司譜育科技訂單增速高(3年復(fù)合60%-80%)、確定性較強，給予80倍PE;母公司環(huán)保工程業(yè)務(wù)費用較高拖累利潤，對比同行業(yè)環(huán)保工程公司給予15倍PE，仍維持目標價31元不變，維持“強推”評級。

風(fēng)險提示：子公司眾多帶來的商譽減值風(fēng)險;市場競爭加劇改變競爭格局;科學(xué)儀器國產(chǎn)替代推進不及預(yù)期、PPP項目剝離不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞： 聚光科技一季報 譜育科技表現(xiàn)強勁