民營油服龍頭，助力全球能源革命。杰瑞股份公司是油氣田設備及技術工程服務提供商，公司具有持續(xù)成長的奮斗者基因，自15年后公司在低迷的油氣開發(fā)市場環(huán)境中二次創(chuàng)業(yè)，持續(xù)自我革新，推出大馬力壓裂設備，中標海外的大型項目，并成立新能源子公司進軍負極材料領域，收入從16年的28億元增長到21年的88億元。歸母凈利潤從1.2億元增長到15.86億元。

油價回暖，油服行業(yè)需求上升。經歷疫情沖擊，國際原油價格自20年低點逐漸回暖，并帶來天然氣價格的上升，油氣公司企業(yè)盈利逐漸回暖。從產業(yè)鏈規(guī)律看，下游的盈利改善將轉化為投資需求的回升，從鉆機高頻數(shù)據(jù)看，全球在用鉆機已經出現(xiàn)明顯的回升。從國內看，21年我國油氣對外依存度分別達72%/44%，仍處于較高的狀態(tài)，而我國非常規(guī)油氣近年來開發(fā)進展較快，未來有望成為緩解對外依賴度的重要資源。從美國市場看，07-08年頁巖油氣革命后，美國的油氣產量快速上升，巨大的壓裂服務設備存量即將進入更換大周期，隨著油價的回暖，我們預計北美的油服設備也即將進入放量更換的階段。

新產品+新市場+新業(yè)務，為持續(xù)成長助力。新產品方面，公司推出壓裂設備新產品，相比于傳統(tǒng)的柴油驅動壓裂設備，渦輪/電驅壓裂在效率/經濟性/環(huán)保性等方面都有更大的優(yōu)勢，有望進入快速推廣期。在新市場方面，公司持續(xù)布局全球業(yè)務，近年來在北美等地區(qū)取得較大進展。在新業(yè)務方面，公司進軍鋰電負極材料，擬投資10萬噸鋰電池負極材料一體化項目，并積極推進硅負極材料的研發(fā)生產，未來有望形成油氣和新能源雙主業(yè)。

2021年全年公司獲取訂單147.91億元，同比增長52%，年末存量訂單89億元，創(chuàng)公司歷史新高。在訂單的支持下，我們預測公司2022-2024年每股收益分別為2.22/2.83/3.45元，可比公司2022年調整平均市盈率約19xPE，我們給予杰瑞股份2022年19xPE，目標價42.18元，首次給予買入評級。

風險提示

油價波動風險，石油公司資本支出不及預期，匯率不利變動，公司產能釋放緩慢，海外業(yè)務拓展不及預期，原材料價格波動，新業(yè)務發(fā)展不及預期。

關鍵詞： 杰瑞股份 油服龍頭 全球能源革命 負極材料領域