中國(guó)電建發(fā)布《2022年1-4月新簽合同情況公告》。

4月新簽增121%(3月增13%)超預(yù)期。1)前4月新簽3338億同增23%(前3月增速7%)，兩年復(fù)合增速32%。4月新簽862億同增121%(3月增速13%)，兩年復(fù)合增速43%。2)其中能源電力1145億占比34%，水資源與環(huán)境988億占比30%，基礎(chǔ)設(shè)施1168億占比35%。3)其中境內(nèi)2824億元(+31%)占比85%，境外514億元(-5%)占比15%。4)新簽20億民海欽州市風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目，12億電廠風(fēng)光火儲(chǔ)氫示范項(xiàng)目。

存量訂單增32%高于Q1營(yíng)收6%增速，新簽訂單發(fā)力預(yù)示業(yè)績(jī)將逐季加速提升。1)2021年末存量合同3.3倍于收入，業(yè)績(jī)具備較強(qiáng)保障。2)2021年Q2-Q4單季度凈利潤(rùn)增速-4/-7/7%低基數(shù)，22Q1增速5%開(kāi)始提速，預(yù)期施工旺季基建投資發(fā)力，公司二三季度業(yè)績(jī)加速。3)地產(chǎn)置換電網(wǎng)相關(guān)資產(chǎn)交割及工商變更完成，該置換有利于增厚利潤(rùn)，減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，具備再融資的條件和動(dòng)力。優(yōu)化公司資產(chǎn)、完善公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和質(zhì)量。

十四五裝機(jī)或新增50GW翻三倍，全球最大新能源EPC具高成長(zhǎng)持續(xù)性。

1)下屬規(guī)劃設(shè)計(jì)總院受國(guó)家部委委托承擔(dān)水電水利/風(fēng)電/光伏等提供規(guī)劃設(shè)計(jì)/審查等職責(zé)。2)具投資/設(shè)計(jì)/施工/運(yùn)營(yíng)/裝備全產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)，水電(抽水蓄能)國(guó)內(nèi)大型項(xiàng)目規(guī)劃設(shè)計(jì)80%/施工65%、全球50%，國(guó)內(nèi)風(fēng)電設(shè)計(jì)65%/海上風(fēng)電70%，國(guó)內(nèi)光伏(BIPV)設(shè)計(jì)65%、EPC全球第一。全球最大風(fēng)電輔機(jī)制造商。3)控股風(fēng)光水等裝機(jī)17GW(電力運(yùn)營(yíng)凈利占比約20%。)。2022年計(jì)劃開(kāi)工新能源裝機(jī)超過(guò)10GW，抽水蓄能5GW。十四五規(guī)劃或新增50GW。

穩(wěn)增長(zhǎng)政策繼續(xù)加碼，基建投資疫情后將深蹲起跳。1)國(guó)家要求加大宏觀政策調(diào)節(jié)，已出臺(tái)政策要盡快落實(shí)到位，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和《政府工作報(bào)告》確定的政策上半年基本實(shí)施完畢?？吹脺?zhǔn)的新舉措能用盡用，5月份能出盡出，確保上半年和全年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。2)1-4月廣義基建投資增8.3%，其中電力等增13.0%、水利等增12.0%、交通運(yùn)輸增7.4%。3)4月固定資產(chǎn)投資國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金增29.7%、自籌資金增13.5%、新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資增28.0%。4)維持預(yù)測(cè)22-24年EPS為0.72/0.88/1.06元增速28/22/20%，維持目標(biāo)價(jià)14.39元對(duì)應(yīng)22年20倍PE。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策緊縮、疫情反復(fù)等。

關(guān)鍵詞： 中國(guó)電建新簽合同增長(zhǎng) 中國(guó)電建存量訂單增長(zhǎng) 中國(guó)電建業(yè)績(jī) 1-4月廣義基建投資