近年來(lái)隱身飛行器的生產(chǎn)列裝拉動(dòng)隱身材料的需求：我國(guó)軍機(jī)的代際結(jié)構(gòu)與美國(guó)存在較大差距，存在結(jié)構(gòu)性升級(jí)換裝的強(qiáng)烈需求，同時(shí)，面對(duì)周邊國(guó)家日漸密集的隱身戰(zhàn)斗機(jī)部署壓力，我國(guó)隱身戰(zhàn)斗機(jī)的列裝進(jìn)度有望加速。除隱身戰(zhàn)斗機(jī)之外，隱身無(wú)人機(jī)、隱身艦載機(jī)等型號(hào)也陸續(xù)亮相，各型隱身飛行器的生產(chǎn)列裝將明顯拉動(dòng)隱身材料的需求。

存量軍機(jī)的頻繁使用對(duì)隱身材料帶來(lái)新的需求支撐：軍機(jī)的飛行訓(xùn)練小時(shí)數(shù)隨實(shí)戰(zhàn)演習(xí)次數(shù)、常態(tài)化巡邏次數(shù)提升，航空發(fā)動(dòng)機(jī)的替換和維修周期縮短，相應(yīng)地，對(duì)隱身材料尤其是中高溫隱身材料的需求也會(huì)增加。

華秦科技競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，研發(fā)投入較大，核心產(chǎn)品已定型批產(chǎn)，發(fā)展前景穩(wěn)中向好。公司是目前國(guó)內(nèi)極少數(shù)能夠全面覆蓋常溫、中溫和高溫隱身材料設(shè)計(jì)、研發(fā)和生產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè)，尤其在中高溫隱身材料領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，產(chǎn)業(yè)化成果突出，已形成耐溫隱身涂層材料、防腐隱身涂層材料及隱身復(fù)合材料等多系列產(chǎn)品，且在多軍種、多型號(hào)裝備實(shí)現(xiàn)裝機(jī)應(yīng)用。公司具有豐富的預(yù)研試制、小批試制牌號(hào)產(chǎn)品儲(chǔ)備，并參與下游客戶多個(gè)武器裝備型號(hào)特種功能材料產(chǎn)品的研制，預(yù)研試制產(chǎn)品覆蓋全面，且逐步向小批、批產(chǎn)轉(zhuǎn)化，有效保障公司業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展。

投資建議：預(yù)計(jì)公司2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.16/9.73/13.10億元，歸母凈利潤(rùn)3.13/4.55/5.95億元，EPS分別為4.70/6.83/8.93元，對(duì)應(yīng)2022年5月30日347.60元/股的收盤(pán)價(jià)，PE分別為74/51/39倍。考慮到公司產(chǎn)品的稀缺屬性、耗材屬性及公司的行業(yè)地位，首次覆蓋，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)、新品進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 華秦科技 高溫隱身材料領(lǐng)域 隱身飛行器 隱身無(wú)人機(jī)