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作者：中國證監(jiān)會政策研究室原副主任、同濟大學(xué)教授、博士生導(dǎo)師黃運成

新華財經(jīng)北京1月12日電題：從股權(quán)集中度等角度分析中小市值上市公司面臨的問題，探索提升其市值的路徑和思路

A股中小市值上市公司呈現(xiàn)了“七二一”特征，即數(shù)量占A股上市公司總數(shù)的比例超過七成，營業(yè)收入占A股上市公司營業(yè)收入總數(shù)的比例不足兩成，凈利潤占A股上市公司凈利潤總額的比例不足一成。因此，推動中小市值上市公司的高質(zhì)量發(fā)展是一項非常重要的任務(wù)。本文以2022年10月31日數(shù)據(jù)為依據(jù)，進一步探究中小市值上市公司（100億市值以下）存在的問題和高質(zhì)量發(fā)展的路徑。

中小市值上市公司面臨的問題：①股權(quán)集中度低，決策權(quán)較為分散。A股市場3539家中小市值企業(yè)按照第一大股東持股比例劃分：絕對控股（持股比例高于50%）公司382家，數(shù)量占比為10.79%，平均市值為43.25億元；相對控股（持股比例30%-50%）公司1248家，數(shù)量占比為35.26%，平均市值為41.91億元；股權(quán)相對分散（持股比例低于30%）公司1909家，數(shù)量占比為53.94%，平均市值為22.04億元。股權(quán)集中度與市值呈現(xiàn)正向相關(guān)關(guān)系，股權(quán)越集中，公司市值越高，但是，目前中小市值上市公司絕大多數(shù)呈現(xiàn)股權(quán)分散狀態(tài)，意味著公司決策權(quán)分散，無法對市場變化快速做出反應(yīng)，影響了經(jīng)營效率和市值提升。

②中小市值上市公司治理情況仍需優(yōu)化。截止到2022年10月31日，A股市場違規(guī)公司總數(shù)為909家，總違規(guī)事件1686次。其中，中小市值公司違規(guī)為662家，違規(guī)家數(shù)占比72.83%；中小市值公司違規(guī)次數(shù)為1309次，違規(guī)次數(shù)占比77.64%。無論是違規(guī)公司數(shù)量，還是違規(guī)次數(shù)，中小市值公司都占A股違規(guī)公司的絕大部分。因此，中小市值上市公司的治理水平需要進一步提升。

③從上市公司日均成交額來看，相較大市值公司，中小市值公司成交額低。從2022年1月1日到10月31日，中小市值企業(yè)平均日均成交額1.05億元，而大市值公司（100億以上）平均日均成交額為4.22億元，兩者成交比例為1:4。大部分投資者傾向于投資大市值公司，這種情況進一步詮釋了資本市場“強者恒強”理論。

綜合而言，為進一步推動中小市值上市公司的價值提升，建議：①在公司股份化初期，盡可能保持絕對控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)，有利于提升公司的決策效率；②持續(xù)加強公司高管人員培訓(xùn)，通過對市場違規(guī)案例學(xué)習(xí)和對公司存在的具體問題有針對性的研究解決，提升公司治理水平，降低違規(guī)比例；③增強投資者關(guān)系管理，提升投資者增長預(yù)期。

編輯：羅浩

關(guān)鍵詞： 上市公司