債市周三（9月24日）延續(xù)回調(diào)，國(guó)債期貨全線收跌，銀行間現(xiàn)券收益率上行超1BP；公開(kāi)市場(chǎng)單日凈回籠170億元，臨近月末流動(dòng)性再度趨緊，資金利率普遍小幅回升。

機(jī)構(gòu)表示，近期債市對(duì)重啟國(guó)債買(mǎi)賣(mài)討論度上升，降息以外，央行也可能再通過(guò)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)、加大逆回購(gòu)?fù)斗?、重啟?guó)債買(mǎi)債、MLF超額續(xù)作等多種工具為銀行體系流動(dòng)性護(hù)航。而隨著債市調(diào)整時(shí)間的拉長(zhǎng)、空頭情緒宣泄逐步到位，債市交易有望回歸基本面邏輯。

(資料圖)

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨收盤(pán)全線下跌，30年期主力合約跌0.41%報(bào)114.070，續(xù)創(chuàng)3月19日以來(lái)收盤(pán)新低，10年期主力合約跌0.10%，5年期主力合約跌0.08%，2年期主力合約跌0.03%。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)延續(xù)上行，截至發(fā)稿，30年期國(guó)債“25超長(zhǎng)特別國(guó)債02”收益率上行1.3BP至2.112%，10年期國(guó)開(kāi)債“25國(guó)開(kāi)15”收益率上行1.25BP至1.955%，10年期國(guó)債“25附息國(guó)債11”收益率上行1.4BP至1.812%，7年期國(guó)債“25附息國(guó)債07”收益率上行1.75BP至1.755%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤(pán)上漲1.30%，報(bào)476.83點(diǎn)，成交金額881.73億元。匯成轉(zhuǎn)債、豪24轉(zhuǎn)債、安集轉(zhuǎn)債、恩捷轉(zhuǎn)債、英搏轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲13.23%、11.88%、10.76%、10.39%、7.51%。景23轉(zhuǎn)債、三羊轉(zhuǎn)債、通光轉(zhuǎn)債、崧盛轉(zhuǎn)債、優(yōu)彩轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌5.84%、3.36%、2.49%、2.19%、2.16%。

【海外債市】

北美市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月23日，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌2.75BPs報(bào)3.573%，3年期美債收益率跌3.07BPs報(bào)3.556%，5年期美債收益率跌3.84BPs報(bào)3.663%，10年期美債收益率跌4.06BPs報(bào)4.106%，30年期美債收益率跌4.81BPs報(bào)4.715%。

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率全線回落，5年期和10年期日債收益率下行0.9BP和1.4BP，報(bào)1.221%和1.641%。

歐元區(qū)市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月23日，10年期法債收益率漲0.4BP報(bào)3.561%，10年期德債收益率漲0.1BP報(bào)2.747%，10年期意債收益率跌0.1BP報(bào)3.540%，10年期西債收益率跌0.1BP報(bào)3.294%。其他市場(chǎng)方面，10年期英債收益率跌3.3BPs報(bào)4.678%。

【一級(jí)市場(chǎng)】

財(cái)政部91天、182天期國(guó)債加權(quán)中標(biāo)收益率分別為1.2473%、1.3405%，邊際中標(biāo)收益率分別為1.3038%、1.4137%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為2.84、2.31，邊際倍數(shù)分別為8.02、10.75。

農(nóng)發(fā)行1.074年、3年、10年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.5314%、1.7769%、1.9958%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為1.87、3.03、2.19，邊際倍數(shù)分別為1.23、1、41.79。

【資金面】

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱，9月24日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了4015億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量4015億元，中標(biāo)量4015億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日4185億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠170億元。

資金面方面，Shibor短端品種集體上行。隔夜品種上行2.1BPs報(bào)1.434%；7天期上行12.8BPs報(bào)1.59%；14天期上行8.9BPs報(bào)1.656%；1個(gè)月期上行0.5BP報(bào)1.556%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信證券：短期內(nèi)央行主動(dòng)啟動(dòng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)的緊迫性并不強(qiáng)，但即便短期內(nèi)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)重啟落空，三季度以來(lái)國(guó)有大行買(mǎi)債力度的增強(qiáng)，本質(zhì)上映射了當(dāng)前流動(dòng)性環(huán)境的相對(duì)寬松和機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)的變化，一定程度也能反映央行當(dāng)前的貨政立場(chǎng)或仍是寬松呵護(hù)。債市博弈利率下行的機(jī)會(huì)有限，但利率突破上行的風(fēng)險(xiǎn)也較低。

中金固收：上周債市在情緒修復(fù)但資金面擾動(dòng)以及寬信用預(yù)期下波動(dòng)加大，信用債中短端表現(xiàn)相對(duì)較好，信用利差呈現(xiàn)被動(dòng)收窄。從機(jī)構(gòu)行為看，債基贖回或暫時(shí)趨緩，但本周及下周初季末來(lái)臨，理財(cái)或面臨回表壓力。從歷史情況下來(lái)看，回表產(chǎn)品或集中于現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品，對(duì)信用債市場(chǎng)影響或可控。

華泰固收：當(dāng)前轉(zhuǎn)債回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)仍然明顯不對(duì)稱，前期曾建議小幅止盈，但好在股市邏輯和向好趨勢(shì)都沒(méi)有逆轉(zhuǎn)，后續(xù)更多以股市上漲中擠壓溢價(jià)率為主。建議絕對(duì)回報(bào)類(lèi)資金應(yīng)控制倉(cāng)位，穩(wěn)健類(lèi)相對(duì)回報(bào)資金繼續(xù)以相對(duì)低價(jià)品種為主，偏進(jìn)攻的相對(duì)回報(bào)資金則應(yīng)優(yōu)先布局優(yōu)質(zhì)正股，再以轉(zhuǎn)債作為補(bǔ)充。

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