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春節(jié)假期后的前三個交易日，滬深北三市兩融余額實現(xiàn)“三連增”，累計增加789.15億元。截至2月26日，三市兩融余額為26670.4億元，較上一交易日增加204.14億元，占A股流通市值比例為2.54%。從資金流向來看，杠桿資金正加速回歸科技主線。

對于融資資金快速回補的原因，中國銀河證券首席策略分析師楊超向上海證券報記者分析：一方面，春節(jié)長假疊加海外市場波動，杠桿資金在節(jié)前大規(guī)模離場以規(guī)避假期不確定性和利息成本；春節(jié)假期后不確定性消除，這些資金迅速回補；另一方面，市場情緒與賺錢效應(yīng)修復(fù)。春節(jié)假期前市場調(diào)整充分，為情緒反彈創(chuàng)造了條件，節(jié)后北向資金連續(xù)凈流入，與兩融資金形成共振，共同提升了市場風(fēng)險偏好。

從資金流向來看，春節(jié)假期前受避險情緒驅(qū)動的杠桿資金正從防御板塊撤離，逐步回到科技板塊。Choice數(shù)據(jù)顯示，2月24日至26日，申萬31個一級行業(yè)中有29個行業(yè)獲融資凈買入。其中，電子行業(yè)融資凈買入額居首，三日累計凈買入155.04億元。此外，有色金屬、電力設(shè)備、計算機等行業(yè)融資凈買入額均超50億元。綜合、煤炭等行業(yè)遭融資資金減倉。

值得注意的是，在2月11日至2月13日（春節(jié)假期前的三個交易日），電力設(shè)備、電子、計算機等行業(yè)融資資金大幅流出，電力設(shè)備行業(yè)三日累計凈償還94.19億元，電子、計算機行業(yè)分別凈償還91.22億元、55.26億元。

從個股來看，資金進攻方向更為清晰。Choice數(shù)據(jù)顯示，近三個交易日，211只個股獲融資凈買入超1億元。融資凈買入最多的個股是寒武紀，三日累計凈買入13.95億元。北方稀土、中際旭創(chuàng)、勝宏科技、菲利華、華工科技、包鋼股份等個股融資凈買入居前，這些標的廣泛分布于算力、半導(dǎo)體、光通信、稀土永磁、軍工等硬科技與高端制造領(lǐng)域。

楊超表示，當前杠桿資金錨定“新質(zhì)生產(chǎn)力”主線。融資余額回升并非普漲，而是結(jié)構(gòu)性聚焦于AI硬件（半導(dǎo)體）、AI軟件（應(yīng)用與服務(wù)）、高端材料（特鋼、金屬），與“十五五”規(guī)劃建議中科技自立、算力基建、高端制造的政策導(dǎo)向高度契合，體現(xiàn)融資客對產(chǎn)業(yè)趨勢的深度認同。

展望后市，楊超認為，短期內(nèi)兩融余額有望延續(xù)回升態(tài)勢，向節(jié)前高點靠攏。理由在于資金回補尚未完成，當前兩融余額仍低于節(jié)前高點，且流動性環(huán)境整體寬松，北向資金的流入趨勢也未改變。中期來看，后續(xù)市場走勢將更依賴于政策落地的實際效果、上市公司盈利能力的兌現(xiàn)情況，以及流動性約束和外圍環(huán)境的變化。

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