在歷經(jīng)了行業(yè)的周期性波動(dòng)與調(diào)整后，北京北摩高科摩擦材料股份有限公司（002985）交出了一份堪稱“V型反轉(zhuǎn)”的2025年年報(bào)。這份年報(bào)不僅展現(xiàn)了公司在核心財(cái)務(wù)指標(biāo)上的全面修復(fù)，更通過(guò)詳實(shí)的數(shù)據(jù)，揭示了公司“從零部件向系統(tǒng)級(jí)供應(yīng)商跨越”的戰(zhàn)略正進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)兌現(xiàn)期。

公司2025年度擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.3元（含稅），合計(jì)派現(xiàn)約4314萬(wàn)元，占當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)的比例為21.57%，在保證公司正常經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的同時(shí)，兼顧了股東的即期利益。

業(yè)績(jī)報(bào)復(fù)性反彈：營(yíng)收利潤(rùn)雙升，現(xiàn)金流與資產(chǎn)質(zhì)量全面修復(fù)

北摩高科2025年展現(xiàn)出了極具爆發(fā)力的業(yè)績(jī)彈性。公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.18億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)70.66%。在利潤(rùn)端，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)到2.00億元，同比暴增1138.28%。其中，僅2025年第四季度單季，公司就實(shí)現(xiàn)了2.68億元的營(yíng)業(yè)收入和7249萬(wàn)元的歸母凈利潤(rùn)。

將這一成績(jī)置于整個(gè)航空材料與裝備板塊中，其稀缺性尤為凸顯。以同業(yè)公司為例，2025年國(guó)內(nèi)航空新材料龍頭中航高科全年?duì)I收同比微降1.27%，歸母凈利潤(rùn)同比下滑10.57%；而航宇科技的營(yíng)收增速也僅在12.64%左右。在行業(yè)普遍處于溫和復(fù)蘇或橫盤(pán)調(diào)整的階段，北摩高科超70%的營(yíng)收增速和超十倍的利潤(rùn)反彈，印證了其前期被壓抑的下游訂單正在密集落地。

高增長(zhǎng)的背后是極度健康的資產(chǎn)質(zhì)量。2025年，北摩高科經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到3.78億元，同比大增105.10%。這意味著公司的紙面利潤(rùn)正在高效轉(zhuǎn)化為真金白銀。

與此同時(shí)，困擾市場(chǎng)的應(yīng)收賬款問(wèn)題得到了顯著改善。2025年，公司持續(xù)落實(shí)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制，加大應(yīng)收賬款回款力度。財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)期信用減值損失為-2655萬(wàn)元，相較于2024年的-1.31億元大幅收窄。隨著下游客戶人事調(diào)整落地及審批效率恢復(fù)正常，公司的歷史包袱已基本出清。

民航藍(lán)海穩(wěn)步突破：適航資質(zhì)構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)護(hù)城河

隨著C919、C909等國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)陸續(xù)交付并進(jìn)入常態(tài)化商業(yè)運(yùn)營(yíng)，中國(guó)民航產(chǎn)業(yè)迎來(lái)了歷史性的發(fā)展機(jī)遇期。面對(duì)海外巨頭如Goodrich、Honeywell、Safran等在民用航空剎車制動(dòng)系統(tǒng)市場(chǎng)的長(zhǎng)期壟斷，北摩高科的民航國(guó)產(chǎn)替代戰(zhàn)略正在從圖紙走向現(xiàn)實(shí)。資質(zhì)是進(jìn)入全球航空供應(yīng)鏈的最高門(mén)檻。2025年，北摩高科子公司賽尼航空設(shè)備（河北）有限公司強(qiáng)勢(shì)通過(guò)了航空航天AS9100D質(zhì)量體系認(rèn)證。

更為硬核的是，賽尼航空一舉拿下了NADCAP特種工藝認(rèn)證，涵蓋了無(wú)損檢測(cè)、熱處理、噴丸、火焰噴涂、電鍍等五個(gè)關(guān)鍵大項(xiàng)。這一極具含金量的“國(guó)際通行證”，標(biāo)志著公司的工藝控制水平已完全達(dá)到國(guó)際頂尖標(biāo)準(zhǔn)。

憑借這些資質(zhì)，賽尼航空正逐步具備承接國(guó)內(nèi)大型航空公司、MRO（航空維修）等單位起落架維修業(yè)務(wù)的外協(xié)加工能力。結(jié)合公司旗下天津全順已投產(chǎn)的表面處理生產(chǎn)線（可滿足波音747、空客380等大型客機(jī)起落架工藝需求），北摩高科不僅能在民機(jī)“制造”端發(fā)力，更強(qiáng)勢(shì)切入了利潤(rùn)豐厚的民機(jī)“維修”后市場(chǎng)，第二增長(zhǎng)曲線已經(jīng)清晰可見(jiàn)。

分析人士認(rèn)為，北摩高科在民航制造與維修后市場(chǎng)的雙向突破，其實(shí)質(zhì)是打破了公司原有的估值天花板。軍工業(yè)務(wù)為公司提供了堅(jiān)實(shí)的盈利安全墊，而民航MRO后市場(chǎng)則是一個(gè)抗周期、高毛利且現(xiàn)金流極佳的“超級(jí)藍(lán)?！?。憑借稀缺的國(guó)際頂尖特種工藝資質(zhì)加持，北摩高科正從單一的軍工裝備供應(yīng)商，加速蛻變?yōu)榫邆淙蚋?jìng)爭(zhēng)力的航空機(jī)電與維修服務(wù)巨頭，其“軍民雙輪驅(qū)動(dòng)”的戰(zhàn)略宏圖已然進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期。

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