當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)正處于深度結(jié)構(gòu)性調(diào)整期，政策與市場(chǎng)環(huán)境變化致使部分企業(yè)面臨階段性業(yè)績(jī)波動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯與戰(zhàn)略確定性的關(guān)注度顯著提升。2026年3月20日至31日，昆藥集團(tuán)（600422.SH）組織多個(gè)機(jī)構(gòu)交流活動(dòng)，包括中信建投證券、中信證券、中金公司、華泰證券等在內(nèi)的近30家頭部券商及投資機(jī)構(gòu)悉數(shù)參會(huì)。公司高管團(tuán)隊(duì)圍繞戰(zhàn)略布局、集采執(zhí)行、渠道變革、核心業(yè)務(wù)及華潤(rùn)三九協(xié)同等核心議題與機(jī)構(gòu)深入溝通，清晰傳遞公司戰(zhàn)略定力與發(fā)展思路。

聚焦銀發(fā)健康，打造產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)者

昆藥集團(tuán)依托華潤(rùn)三九“一體兩翼”的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)布局，堅(jiān)定不移向著中國(guó)“銀發(fā)健康產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)者”的戰(zhàn)略目標(biāo)邁進(jìn)，整體規(guī)劃圍繞聚焦核心、雙輪驅(qū)動(dòng)、系統(tǒng)性產(chǎn)業(yè)鏈布局三個(gè)方面穩(wěn)步推進(jìn)。

聚焦核心方面，公司精準(zhǔn)覆蓋45至74歲核心銀發(fā)群體，以55至65歲健康管理意識(shí)較強(qiáng)的“銀發(fā)青年”為核心戰(zhàn)略人群。同時(shí)，輻射45至54歲健康預(yù)防人群以及服務(wù)65至74歲嚴(yán)肅醫(yī)療和康復(fù)護(hù)理需求人群，構(gòu)建起覆蓋全周期健康需求的人群觸達(dá)體系。

雙輪驅(qū)動(dòng)方面，品牌端以三七產(chǎn)業(yè)鏈打造“心腦血管健康管理專家”形象，以經(jīng)典名方做強(qiáng)“昆中藥1381”精品國(guó)藥品牌。渠道端則依托三九商道深耕基層社康這一銀發(fā)健康核心消費(fèi)場(chǎng)景。

在產(chǎn)業(yè)布局上，公司緊扣銀發(fā)人群健康需求，重點(diǎn)發(fā)展心腦血管、骨骼肌肉、精神神經(jīng)等領(lǐng)域系列產(chǎn)品，以天麻、青蒿、三七“三棵草”特色植物資源深化產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)發(fā)，同時(shí)依托青蒿素產(chǎn)品的國(guó)際化基礎(chǔ)，推動(dòng)血塞通制劑等核心產(chǎn)品出海，目前已獲得越南、印尼等國(guó)上市許可，并在部分地區(qū)進(jìn)入當(dāng)?shù)蒯t(yī)保，初步搭建起國(guó)際化產(chǎn)業(yè)通道。

昆藥集團(tuán)明確以華潤(rùn)三九“一體兩翼”戰(zhàn)略為核心，堅(jiān)定深耕銀發(fā)健康領(lǐng)域，致力成為行業(yè)領(lǐng)先者。公司推進(jìn)戰(zhàn)略回歸，從多元發(fā)展轉(zhuǎn)向慢病健康、情緒管理、脾胃健康等銀發(fā)剛需賽道，以“銀發(fā)人群健康需求全景圖”與“產(chǎn)品生命周期圖譜”統(tǒng)籌資源布局。公司將依托“777”“昆中藥1381”兩大品牌、“三盤貨”差異化運(yùn)營(yíng)策略，通過(guò)完善臨床證據(jù)、打造特色大品種、延伸產(chǎn)品生命周期構(gòu)筑核心壁壘，以內(nèi)涵式增長(zhǎng)與外延式并購(gòu)雙輪驅(qū)動(dòng)，專注打造專業(yè)的銀發(fā)健康品牌。

集采紅利有望釋放，政策合規(guī)優(yōu)勢(shì)凸顯

針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的中藥集采、中藥注射劑再評(píng)價(jià)等政策擔(dān)憂，昆藥集團(tuán)在交流會(huì)上也就其對(duì)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的具體影響做了回復(fù)，明確政策影響已基本消化，核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)凸顯。

中藥集采方面，隨著全國(guó)中成藥首批擴(kuò)圍接續(xù)采購(gòu)落地，公司血塞通系列核心產(chǎn)品的價(jià)格體系已基本穩(wěn)定。公司方面表示，2025年是集采政策消化和執(zhí)標(biāo)過(guò)渡期，2026年作為集采全面落地的首個(gè)完整年度，中選身份帶來(lái)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)覆蓋擴(kuò)大效應(yīng)有望逐步釋放，核心產(chǎn)品已具備“以價(jià)換量”的實(shí)施基礎(chǔ)。

此外，近期中藥板塊注射劑再評(píng)價(jià)及不良反應(yīng)說(shuō)明書(shū)修訂等政策引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。對(duì)此，昆藥集團(tuán)明確回應(yīng)，其核心產(chǎn)品線，尤其是三七系列，完全符合當(dāng)前合規(guī)要求，不受本輪政策調(diào)整的影響。昆中藥及其他存量品種，目前所有產(chǎn)品均正常上市銷售，現(xiàn)行法規(guī)沒(méi)有對(duì)其構(gòu)成限制。同時(shí)，昆中藥在2025年已順利完成全部143個(gè)批準(zhǔn)文號(hào)的藥品再注冊(cè)。公司完善的藥品安全風(fēng)險(xiǎn)管理體系有望打消市場(chǎng)疑慮，成為昆藥在行業(yè)洗牌中搶占先機(jī)的堅(jiān)實(shí)保障。

應(yīng)對(duì)終端轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)，深化渠道變革與業(yè)務(wù)布局

面對(duì)零售藥店從“藥品銷售終端”向“健康服務(wù)驛站”轉(zhuǎn)型的行業(yè)變革，昆藥集團(tuán)主動(dòng)推進(jìn)渠道與業(yè)務(wù)重構(gòu)，三大事業(yè)部明確2026年經(jīng)營(yíng)方向，OTC渠道體系全面升級(jí)。

嚴(yán)肅醫(yī)療板塊以穩(wěn)存量、拓增量為核心，聚焦集采執(zhí)標(biāo)與醫(yī)院終端學(xué)術(shù)推廣，推動(dòng)核心品種銷量穩(wěn)步修復(fù)。三七口服板塊深耕學(xué)術(shù)、做強(qiáng)品牌、做實(shí)用戶，以“阿理療法”構(gòu)建心腦血管專業(yè)用藥體系，通過(guò)健康科普與公益篩查提升用戶黏性。精品國(guó)藥板塊精耕渠道、夯實(shí)品牌，圍繞脾胃、情緒核心品類推進(jìn)終端精細(xì)化管理，釋放產(chǎn)品動(dòng)銷潛力。

在OTC渠道建設(shè)上，公司以“一個(gè)平臺(tái)、兩大能力、三盤貨”為核心策略，依托“三九商道”打造集約化渠道平臺(tái)，強(qiáng)化品牌傳播滲透與學(xué)術(shù)驅(qū)動(dòng)動(dòng)銷兩大能力，對(duì)品牌型、運(yùn)營(yíng)型、資源型產(chǎn)品實(shí)施差異化運(yùn)營(yíng)，同時(shí)聯(lián)動(dòng)藥店開(kāi)展慢病管理項(xiàng)目，賦能終端專業(yè)服務(wù)能力升級(jí)，全面適配醫(yī)藥零售行業(yè)的轉(zhuǎn)型趨勢(shì)。

轉(zhuǎn)型承壓無(wú)礙成長(zhǎng)空間，多家機(jī)構(gòu)給予積極評(píng)級(jí)

短期來(lái)看，公司業(yè)績(jī)承壓屬于行業(yè)轉(zhuǎn)型與渠道改革的階段性陣痛，并未動(dòng)搖企業(yè)戰(zhàn)略定力。隨著銀發(fā)健康戰(zhàn)略穩(wěn)步落地、集采紅利持續(xù)釋放、華潤(rùn)三九協(xié)同效應(yīng)不斷深化、渠道改革成效逐步顯現(xiàn)，昆藥集團(tuán)有望充分把握人口老齡化帶來(lái)的長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)遇，持續(xù)釋放成長(zhǎng)潛力。

公開(kāi)信息顯示，東吳證券、開(kāi)源證券、國(guó)金證券等多家機(jī)構(gòu)已發(fā)布公司研報(bào)，均給予公司“買入”或“增持”評(píng)級(jí)，明確指出公司短期業(yè)績(jī)承壓屬于轉(zhuǎn)型陣痛，銀發(fā)健康賽道長(zhǎng)期發(fā)展向好，重點(diǎn)關(guān)注公司在銀發(fā)健康賽道的長(zhǎng)期布局、戰(zhàn)略落地能力及產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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