4月29日，海航科技(600751)發(fā)布2026年第一季度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.82億元，同比大幅增長(zhǎng)84.20%，歸母凈利潤(rùn)1304.25萬(wàn)元。在全球地緣政治沖突加劇、航運(yùn)市場(chǎng)波動(dòng)加劇的復(fù)雜環(huán)境下，公司核心主營(yíng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健運(yùn)行,仍實(shí)現(xiàn)盈利，彰顯出扎實(shí)的經(jīng)營(yíng)基本面與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

地緣擾動(dòng)疊加周期波動(dòng) 航運(yùn)業(yè)步入承壓調(diào)整期

2026年一季度，全球航運(yùn)市場(chǎng)在多重因素交織下呈現(xiàn)“景氣回落、盈利承壓”的特征。中國(guó)航運(yùn)景氣報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，一季度中國(guó)航運(yùn)景氣指數(shù)為107.68點(diǎn)，較上季度回落4.56點(diǎn)，降至微景氣區(qū)間；航運(yùn)信心指數(shù)為119.36點(diǎn)，維持相對(duì)景氣水平，但企業(yè)盈利端壓力顯著凸顯。

地緣政治沖突成為本季度航運(yùn)業(yè)面臨的重要外部風(fēng)險(xiǎn)之一。根據(jù)上海國(guó)際航運(yùn)研究中心調(diào)查，地緣沖突加劇導(dǎo)致通航風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)攀升，國(guó)際海事保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)大幅收緊政策，戰(zhàn)爭(zhēng)險(xiǎn)保障范圍收縮、保費(fèi)大幅上漲，72.13%的船舶運(yùn)輸企業(yè)將保險(xiǎn)成本上升列為當(dāng)前核心經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。為應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，70.49%的企業(yè)選擇調(diào)整航線、減少高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域通行，52.46%的企業(yè)加強(qiáng)船舶安保與通報(bào)協(xié)同。航線繞行直接拉長(zhǎng)了平均運(yùn)距，導(dǎo)致船舶周轉(zhuǎn)效率下降、運(yùn)營(yíng)成本剛性上升，成為全行業(yè)盈利下滑的共同誘因。

匯率波動(dòng)與金融環(huán)境變化進(jìn)一步加劇了航運(yùn)企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力。一季度美元匯率出現(xiàn)較大波動(dòng)導(dǎo)致海航科技等企業(yè)匯兌損失同比明顯增加，同時(shí)因人民幣存款利率持續(xù)下行導(dǎo)致海航科技利息收入較上年同期有所下降，雙重因素共同侵蝕了利潤(rùn)空間。

運(yùn)價(jià)指數(shù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，對(duì)行業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重要影響。2026年一季度BDI“先揚(yáng)后震”，核心圍繞2000點(diǎn)運(yùn)行，較2025年四季度旺季微降。所謂“淡季不淡”支撐主要來自鐵礦發(fā)運(yùn)與大西洋運(yùn)力收緊，大小船型間輪動(dòng)顯著。中國(guó)水運(yùn)報(bào)采訪顯示，多數(shù)受訪船舶運(yùn)輸和航運(yùn)服務(wù)企業(yè)認(rèn)為影響周期在6個(gè)月以內(nèi)，另有部分企業(yè)認(rèn)為可能持續(xù)6—12個(gè)月，整體看來二季度行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況有望保持穩(wěn)定。

非經(jīng)營(yíng)性因素主導(dǎo)波動(dòng) 核心主業(yè)保持穩(wěn)健

深入拆解海航科技利潤(rùn)表可以發(fā)現(xiàn)，一季度凈利潤(rùn)同比下滑并非源于核心經(jīng)營(yíng)能力惡化，而是主要受兩大外部與一次性因素影響。其一，上年同期高基數(shù)效應(yīng)顯著。2025年一季度存在財(cái)務(wù)合同擔(dān)保減值轉(zhuǎn)回事項(xiàng)，形成了大額非經(jīng)常性收益，而2026年一季度無此項(xiàng)收益，直接導(dǎo)致同比數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大落差。這一因素屬于會(huì)計(jì)核算層面的一次性影響，不反映公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況的變化。其二，財(cái)務(wù)成本端壓力凸顯。如前所述，受匯率波動(dòng)影響，公司本報(bào)告期匯兌損失較上年同期明顯增加，疊加利息收入下降，兩項(xiàng)因素合計(jì)對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生了較大負(fù)面影響。

剔除上述干擾因素后，公司核心主業(yè)展現(xiàn)出增長(zhǎng)韌性。一季度營(yíng)收同比大增84.20%，主要得益于商品貿(mào)易規(guī)模的顯著擴(kuò)大；同時(shí)，海航科技還通過對(duì)子公司增資支持航運(yùn)業(yè)務(wù)運(yùn)力擴(kuò)張及船隊(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力提升，顯示出管理團(tuán)隊(duì)對(duì)航運(yùn)市場(chǎng)的信心。在行業(yè)整體盈利承壓、外部經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)的背景下，公司仍實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1304.25萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)也保持在千萬(wàn)元以上，體現(xiàn)了一定的風(fēng)險(xiǎn)管控水平。

行業(yè)景氣有望修復(fù) 長(zhǎng)期價(jià)值逐步顯現(xiàn)

行業(yè)層面，根據(jù)上海國(guó)際航運(yùn)研究中心預(yù)測(cè)，2026年第二季度中國(guó)航運(yùn)景氣指數(shù)預(yù)計(jì)為109.74點(diǎn)，較一季度增長(zhǎng)2.06點(diǎn)，維持微景氣區(qū)間；其中干散貨運(yùn)輸企業(yè)景氣指數(shù)預(yù)計(jì)升至127.38點(diǎn)，進(jìn)入較為景氣區(qū)間。隨著地緣沖突影響的邊際緩和，以及全球大宗商品貿(mào)易需求的穩(wěn)步復(fù)蘇，航運(yùn)市場(chǎng)有望逐步走出低谷。

盡管短期面臨行業(yè)波動(dòng)，但海航科技的長(zhǎng)期發(fā)展邏輯并未改變。今年1月，公司斬獲第十五屆中國(guó)證券“金紫荊獎(jiǎng)”“最具投資價(jià)值上市公司”大獎(jiǎng)，公司總裁于杰輝榮獲“卓越上市公司CEO”殊榮，這是資本市場(chǎng)對(duì)公司戰(zhàn)略布局、經(jīng)營(yíng)成效與治理水平的認(rèn)可。

在行業(yè)供需格局優(yōu)化、運(yùn)價(jià)彈性預(yù)期抬升的背景下，具備成熟貿(mào)易體系與風(fēng)控能力的航運(yùn)企業(yè)有望受益于周期回暖。海航科技能否借此實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)修復(fù)，仍有待實(shí)際經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)進(jìn)一步驗(yàn)證。（燕云）

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