剛宣布大規(guī)模量產(chǎn)LTPS P0.9玻璃基MLED產(chǎn)品的京東方，在液晶領(lǐng)域也持續(xù)加碼。

12月29日，京東方宣布，欲以69.3億元的價格受讓合肥興融投資有限公司(下稱“合肥興融”)所持合肥京東方顯示技術(shù)有限公司(下稱“合肥京東方顯示”)28.33%的股權(quán)。受讓完成后，京東方在合肥京東方顯示的持股比例將由8.33%增加至36.67%。

京東方表示，本次股權(quán)受讓符合公司的戰(zhàn)略布局，也將進(jìn)一步提升合肥京東方顯示的管理效率。不過一個現(xiàn)實(shí)是，當(dāng)下液晶面板價格仍難言景氣。12月30日，京東方股價收于3.38元，微漲0.3%，市盈率(TTM)為11.78倍。

(資料圖片僅供參考)

少花了3.5億元

京東方對合肥京東方顯示的收購意向在5個多月前已經(jīng)公布。

今年7月19日，京東方宣布為優(yōu)化合肥京東方顯示股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高管理效率，滿足公司發(fā)展戰(zhàn)略要求，其擬以約72.8億元的價格，從合肥興融手中受讓合肥京東方顯示28.33%的股權(quán)。

但在12月29日的公告中，京東方宣布因評估基準(zhǔn)日距審議該議案時時間較久，其與合肥京東方顯示股東經(jīng)協(xié)商，對合肥京東方顯示進(jìn)行了重新評估，評估基準(zhǔn)日為2022年6月30日。

據(jù)《》記者了解，合肥京東方顯示目前有三家股東，除了京東外，合肥芯屏產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）持有63.33%的股份，此外，便是持有28.33%股份的合肥興融。2019年，京東方與芯屏基金、合肥興融簽署一致行動人協(xié)議，約定合肥京東方顯示為其下屬子公司。

據(jù)《》記者了解，合肥京東方顯示是京東方投資建設(shè)的全球首條第10.5代高世代 TFT-LCD生產(chǎn)線，2015年開工建設(shè)，2018年量產(chǎn)。此外，京東方還在武漢布局了其第二條10.5代線，于2019年12月實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

奧維睿沃高級研究經(jīng)理榮超平對《》記者表示，京東方此次受讓合肥興融所持的合肥京東方顯示股權(quán)在計劃之內(nèi)，屬于回購地方政府基金持有的股份?！耙?yàn)樵谥袊箨懨姘鍙S建廠初期，有相當(dāng)大部分資金來源于地方政府基金的扶持。按照約定，地方政府基金要求工廠運(yùn)行穩(wěn)定以后，會在一定時間逐步退出股權(quán)?！?/p>

對于此次收購價格為何比7月時少了3.5億元，榮超平認(rèn)為可能跟今年以來股市持續(xù)波動有關(guān)，“當(dāng)然最終回購金額也是雙方最后協(xié)商后的結(jié)果。”以兩次公告發(fā)布的時間來看，7月19日京東方收盤價為3.89元，12月29日京東方股價收于3.37元。

WitDisplay首席分析師林芝對《》記者表示，此次交易此前的評估基準(zhǔn)日是2022年3月31日，現(xiàn)在的評估基準(zhǔn)日則是2022年6月30日，“兩次評估基準(zhǔn)日差了一個季度，在這期間經(jīng)營狀況和市場行情發(fā)生了一些變化，特別是面板行業(yè)持續(xù)下行，影響了評估價格?！?/p>

公告顯示，今年前三季度，合肥京東方營業(yè)收入為87.2億元，約是去年全年?duì)I收的44%。當(dāng)期合肥京東方顯示凈虧損28億元，但去年全年其凈利潤超過33億元。而在經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額方面，合肥京東方顯示今年前三季度約為負(fù)向5億元，而去年全年則為正向的9.13億元。

明年可能繼續(xù)下行

在京東方加碼大尺寸液晶的同時，液晶面板的價格仍未見到上行跡象。

DISCIEN近日發(fā)布的12月下旬主要尺寸TV面板價格走勢報告認(rèn)為，短期內(nèi)供需雙方博弈再度加劇，雖然目前面板價格稍高于9月的底部，但面板廠虧損仍在40%以上，同時品牌廠基于淡季考量不愿意接受漲價，短期內(nèi)（12月及1月）價格在面板廠的堅持下將勉強(qiáng)持平，倘若需求面持續(xù)看不到好轉(zhuǎn)的跡象，在采購方繼續(xù)減少采購的情況下，不排除在明年Q1價格再度下行。

DISCIEN在這份報告中認(rèn)為價格再度下行的節(jié)點(diǎn)將在2月，其中32英寸-55英寸下降1美金，65英寸及75英寸下降2美金，85英寸則下降3美金。據(jù)《》記者了解，10.5代線的經(jīng)濟(jì)切割尺寸為65英寸、70英寸及75英寸。

12月16日，京東方在回答投資者提問時也表示，根據(jù)第三方咨詢機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，9月全行業(yè)面板廠稼動率下降60%左右，預(yù)計四季度面板廠稼動率小幅恢復(fù)。稼動率調(diào)整導(dǎo)致面板廠庫存水位隨之下降，目前大尺寸 LCD 面板庫存處于相對健康水平。

而在需求方面，京東方認(rèn)為，中短期看隨著年底促銷季疊加大型體育賽事影響，終端庫存逐漸去化，面板需求有望結(jié)構(gòu)性恢復(fù)。長期看產(chǎn)品的大尺寸化延續(xù)、新技術(shù)滲透率提升、應(yīng)用場景的拓展等因素將拉動面板需求增長。同時，隨著不確定因素影響逐漸被消化，產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局將逐漸回歸理性，產(chǎn)品價格將主要受淡旺季影響在合理的范圍內(nèi)波動。

京東方此前發(fā)布的三季報顯示，受終端需求不佳、客戶端控庫存等因素影響，半導(dǎo)體顯示行業(yè)供需失衡，其今年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1327億元，同比下降近20%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤52.91億元，同比下降約74%。

京東方當(dāng)時披露，今年三季度其OLED的收入占比為21%，相較2021年底提高近十個百分點(diǎn)。此外，今年前三季度其MLED業(yè)務(wù)營收增長同比超過50%。

不過，液晶仍是其最大收入來源。林芝對《》記者表示，由于雙11、黑五節(jié)銷售不如預(yù)期，大尺寸LCD行業(yè)還存在一定的庫存。“目前下游市場需求不振，一季度又處于淡季，所以稼動率還處于較低水平，預(yù)計明年二季度可能回暖，最晚回暖時間是第三季度?！?/p>

榮超平也對《》記者表示，隨著促銷旺季過去以及農(nóng)歷新年將至，整機(jī)廠將迎來長假導(dǎo)致實(shí)際工作時間減少，面板需求持續(xù)疲軟。此外面板廠在持續(xù)虧損的壓力下，將繼續(xù)控制稼動率和面板庫存，當(dāng)前高世代線稼動率不到70%，面板廠穩(wěn)價意愿強(qiáng)烈。他預(yù)計明年1月面板廠希望調(diào)低稼動來應(yīng)對需求的低迷，預(yù)計面板價格將繼續(xù)企穩(wěn)。“需要等到春節(jié)以后，品牌廠開始為年中促銷期做準(zhǔn)備，市場需求有機(jī)會逐漸回暖?！?/p>

關(guān)鍵詞： 下行風(fēng)險